Власник "居然之家" Ван Лінпень скоїв шостий стрибок цього року.

Я згадав одну фразу з фінансового кола: дефляція страшніша за інфляцію, дефляція може вбити.

У 1933 році, після Великої депресії та особистого банкрутства, Ірвінг Фішер запропонував "теорію боргу та дефляції": коли ціни постійно знижуються, реальне навантаження боргу різко зростає. Оскільки купівельна спроможність грошей зростає, позичальникам потрібно повернути борг більш "цінними" грошима, що призводить до хвилі банкрутств, ліквідації підприємств, різкого зростання безробіття, що ще більше знижує попит і формує порочне коло.

Це відомий «дефляційний спіраль»: затримка споживання, тому що люди очікують, що завтра буде дешевше; стагнація інвестицій, оскільки прибутковість неопреділена; зниження заробітної плати, оскільки прибуток підприємств зникає. Врешті-решт, вся економіка, як прориваюче судно, тоне в безодні відчаю.

Ситуація в Китаї наразі абсолютно ідентична дев'яти етапам дефляції Фішера (як у таблиці).

Зважаючи на таку чітку симптоматику, будь-який раціональний лікар виписав би той самий рецепт: недостатній попит, потрібно стимулювати попит.

Лауреат Нобелівської премії Пол Кругман заявив, що китайське керівництво "незбагненно не бажає" перейти на внутрішній попит.
Практично всі економісти в країні та за кордоном майже одностайні в думці: основна проблема китайської економіки полягає в тому, що частка споживання домогосподарств у ВВП занадто мала, а пиріг сімейного доходу занадто малий.

Діагноз настільки ясний, що і лікувальний план мав би бути таким же. Проте, те, що ми спостерігаємо, це абсурдні "методи лікування".
Офіційний рецепт – це "структурна реформа з боку пропозиції". Це схоже на спробу вирішити проблему голоду у людини, яка страждає від голоду, просто змінивши її каструлю на більш сучасну.
Вливання більшої кількості пропозиції в економіку, що страждає від нестачі попиту — будь то сонячна енергія, електромобілі або інші "нові виробничі сили" — лише загострить яму дефляції та перенаправить воду з надлишкових виробничих потужностей на весь світ.

За цією, здавалося б, ірраціональною політикою приховані надзвичайно раціональні, але жорстокі політичні розрахунки.
Через модель зростання Китаю за останні кілька десятиліть, її основою є систематичне перетворення багатства з домогосподарств в виробничий сектор (особливо в державні підприємства та місцеві органи влади) шляхом зниження процентних ставок (покарання заощаджувачів), зниження заробітної плати та слабкої соціальної підтримки (змушуючи населення заощаджувати).
Отже, справжня структурна реформа — тобто підвищення доходів населення, створення потужної соціальної мережі безпеки — означає повне переосмислення розподілу влади та інтересів. Це означає, що місцеві органи влади втратять фінансування для проведення іміджевих проектів, а державні підприємства більше не зможуть насолоджуватися святом дешевих капіталів. Центральному уряду, можливо, доведеться зменшити контроль над економічною політикою.

Це не просто коригування економічної політики, а перерозподіл влади. Уряд не бажає надавати «ліки» виснаженому попиту, тому що ці ліки можуть зашкодити основам державного левіафана.

Вони вважають за краще пожертвувати приватним сектором, ніж захистити інтереси державного сектору. Так звана «реформа з боку пропозиції», а не «реформа з боку попиту», в кінцевому підсумку, всього лише намагається уникнути повної «системної реформи», захищаючи стіну вогню для тих, хто має привілеї.