Ethereum домінує на ринку RWA: хто буде наступним лідером?

Цей звіт детально аналізує домінуючу позицію Ethereum на поточному ринку токенізації реальних активів (RWA), розглядає структурні виклики, з якими він стикається, та досліджує, які блокчейн-платформи можуть стати лідерами наступного етапу зростання RWA.

Підсумок основних моментів

• Ethereum, завдяки своїй перевазі на старті, досвіду експериментів з інститутами, глибокій ліквідності на ланцюзі та децентралізованій архітектурі, наразі очолює ринок RWA.

• Однак універсальні блокчейни з більш швидкими та дешевими транзакціями, а також спеціалізовані ланцюги RWA, розроблені для відповідності регуляторним вимогам, вирішують обмеження Ethereum у вартості та продуктивності. Ці нові платформи, пропонуючи відмінну технічну масштабованість або вбудовані функції відповідності, позиціонують себе як інфраструктура наступного покоління.

• Наступний етап зростання RWA буде вестися ланцюгом, що успішно інтегрує три елементи: сумісність з регулюванням на ланцюзі, екосистему послуг, побудовану навколо реальних світових активів, та значну ліквідність на ланцюзі.

1. Де зараз зростає ринок RWA?

Токенізація реальних світових активів ( RWA ) стала однією з найвідоміших тем у блокчейн-індустрії. Глобальні консалтингові компанії опублікували широкі прогнози ринку, а також деякі установи провели поглиблений аналіз нових ринків, що підкреслює зростаючу важливість цієї сфери.

RWA означає перетворення матеріальних активів, таких як нерухомість, облігації та товари, в цифрові токени. Цей процес токенізації потребує блокчейн-інфраструктури. Наразі Ethereum є основною інфраструктурою, що підтримує ці операції.

Незважаючи на зростаючу конкуренцію, Ethereum все ще зберігає домінуючу позицію на ринку RWA. Професійні блокчейни RWA вже з'явилися, а деякі зрілі DeFi платформи також розширюються в сферу RWA. Тим не менш, Ethereum все ще становить понад 50% загальної кількості ринкової активності, що підкреслює стабільність його існуючої позиції.

Цей звіт розглядає ключові фактори, що забезпечують домінування Ethereum на ринку RWA, і досліджує еволюцію умов, які можуть сформувати наступну стадію зростання та конкуренції.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4c1b270fadd70d8054ee632cb23240a5.webp)

2. Чому Ethereum може зберігати лідируючу позицію?

2.1 Перевага першого виходу та довіра інститутів

Ethereum став платформою за замовчуванням для токенізації для установ з очевидних причин. Він першим впровадив смарт-контракти та активно готувався до ринку RWA.

За підтримки активної спільноти розробників, Ethereum встановив ключові стандарти токенізації, такі як ERC-1400 та ERC-3643, ще до появи конкурентних платформ. Ця рання основа надала пілотним проектам необхідну технічну та регуляторну базу.

Тому багато установ почали оцінювати Ethereum ще до того, як розглядали альтернативи. Кілька відомих ініціатив наприкінці 2010-х років сприяли підтвердженню ролі Ethereum в інституційних фінансах:

• Один великий банк розробив ліцензовану форк Ethereum для підтримки корпоративних випадків. Випущений пізніше токен міжбанківських переказів свідчить про те, що архітектура Ethereum ( навіть у приватній формі ) може відповідати вимогам регулювання щодо захисту даних та відповідності.

• Один європейський банк випустив гарантійні облігації на суму 100 мільйонів євро в публічній мережі Етер. Це свідчить про те, що регульовані цінні папери можуть бути випущені та розраховані на публічному блокчейні, одночасно мінімізуючи участь посередницьких установ.

• Європейський інвестиційний банк (EIB) у співпраці з кількома великими банками випустив цифрові облігації на суму 100 мільйонів євро на платформі Ethereum. Ці облігації розраховуються за допомогою цифрової валюти центрального банку (CBDC), виданої Центральним банком Франції, що підкреслює потенціал Ethereum у повністю інтегрованих капітальних ринках.

Ці успішні пілотні проекти підвищили довіру до Ethereum. Для установ довіра ґрунтується на перевірених випадках використання та інших регульованих учасниках. Минулі досягнення Ethereum продовжують привертати увагу, формуючи посилений цикл прийняття.

Наприклад, у 2018 році одна компанія оголосила, що розробить інструменти для управління повним життєвим циклом цифрових цінних паперів на Етері. Ця ініціатива заклала основу для остаточного запуску найбільшого токенізованого фонду, що наразі випущений на Ethereum.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp)

2.2 платформа для реального капіталовкладення

Ще одна ключова причина, чому Ethereum продовжує домінувати на ринку RWA, це його здатність перетворювати ліквідність в мережі на реальну купівельну спроможність. Токенізація активів реального світу - це не лише технологічний процес. Функціонуючий ринок потребує капіталу, який здатний активно інвестувати та торгувати цими активами. У цьому відношенні Ethereum є єдиною платформою, яка має глибоку та розгорнуту ліквідність в мережі.

Цей момент очевидний на кількох платформах, які утримують величезну кількість токенізованих фондів на Ethereum. Ці платформи залучили сотні мільйонів доларів, пропонуючи продукти, засновані на токенізованих державних облігаціях США, кредитування на основі стейблкоїнів та синтетичні інструменти процентного доходу в доларах.

• Один фінансовий платформ через свої продукти, підтримувані державними облігаціями, накопичила понад 600 мільйонів доларів загальної заблокованої вартості (TVL).

• Інший протокол використовує ліквідність з певної стейблкойна для покупки державних облігацій реального світу на суму понад 24 мільярди доларів.

• Є ще платформи, які на Ethereum використовують свої синтетичні стейблкоїни для створення безбанківської прибуткової інфраструктури, що приваблює інституційний попит та ліквідність DeFi.

Ці приклади свідчать про те, що Ethereum є не лише платформою для токенізації активів. Він забезпечує потужну ліквіднісну основу, здатну реалізувати справжні інвестиції та управління активами. У порівнянні з цим, багато нових платформ RWA після початкової стадії випуску токенів мають труднощі з забезпеченням притоку капіталу або активністю на вторинному ринку.

Причина цієї різниці цілком зрозуміла. Ethereum вже інтегрував стейблкоїни, DeFi-протоколи та інфраструктуру, готову до відповідності. Це створило всебічне фінансове середовище, де емісія, торгівля та розрахунки можуть здійснюватися в мережі.

Таким чином, Ethereum є найефективнішим середовищем для перетворення токенізованих активів у реальні купівельні активи. Це надає йому структурну перевагу, що виходить за межі простого частки ринку.

2.3 Побудова довіри за допомогою децентралізації

Децентралізація відіграє ключову роль у встановленні довіри. Токенізація реальних активів передбачає перенесення прав власності та записів про транзакції високоцінних активів у цифрову систему. У цьому процесі увага установ зосереджена на надійності та прозорості системи. Саме тут децентралізована архітектура Ethereum забезпечує суттєві переваги.

Ethereum як публічна блокчейн-система функціонує за підтримки тисяч незалежних вузлів по всьому світу. Ця мережа відкрита для всіх, зміни визначаються консенсусом учасників, а не централізованим контролем. Таким чином, вона уникає одноточкових збоїв, забезпечує стійкість до хакерських атак та цензури і підтримує безперервний час роботи.

У RWA-ринку ця структура створює реальну цінність. Транзакції записуються в незмінний реєстр, що знижує ризик шахрайства. Смарт-контракти забезпечують довірчі угоди без посередників. Користувачі можуть отримувати доступ до послуг, виконувати угоди та брати участь у фінансових активностях без централізованого схвалення.

Ці характеристики — прозорість, безпека та доступність — роблять Ethereum привабливим вибором для установ, які досліджують токенізацію активів. Його децентралізована система відповідає ключовим вимогам для роботи в умовах високого фінансового ризику.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp)

3. Нові виклики, що змінюють ландшафт

Ethereum основна мережа довела життєздатність токенізованих фінансів. Проте, разом із успіхом, вона також виявила структурні обмеження, які заважають більш широкому прийняттю установами. Ключові перешкоди включають обмежену пропускну спроможність транзакцій, проблеми затримки та непередбачувану структуру витрат.

Щоб впоратися з цими викликами, з'явилося кілька рішень Layer 2. Значні оновлення, такі як злиття, Dencun та очікуваний Pectra, принесли покращення в аспекті масштабованості. Незважаючи на це, мережа все ще не може зрівнятися з традиційною фінансовою інфраструктурою. Наприклад, одна платіжна мережа обробляє понад 65 000 транзакцій на секунду, що є рівнем, якого Ethereum ще не досяг. Для установ, які потребують високо частотних торгів або миттєвих розрахунків, ці розриви в продуктивності залишаються ключовим обмежуючим чинником.

Затримка також приносить виклики. Генерація блоку в середньому займає 12 секунд, плюс додаткові підтвердження, необхідні для безпечного врегулювання, остаточність зазвичай потребує до трьох хвилин. У випадку затримки в мережі ця затримка може ще більше збільшитися — це створює труднощі для фінансових операцій, чутливих до часу.

Більш важливо, що волатильність газових зборів все ще є тривожним питанням. У пікові години комісії за транзакції перевищували 50 доларів, навіть в нормальних умовах витрати часто зростають до понад 20 доларів. Такий рівень невизначеності комісій ускладнює бізнес-планування і може підірвати конкурентоспроможність послуг на основі Ethereum.

Одна компанія добре продемонструвала цю динаміку. Після того, як вона стикнулася з обмеженнями Ethereum, компанія розширилася на інші платформи, одночасно розробляючи власний ланцюг. Хоча Ethereum відіграв вирішальну роль у сприянні раннім експериментам з боку установ, зараз він стикається з дедалі більшим тиском, щоб задовольнити потреби більш зрілого, чутливого до продуктивності ринку.

3.1 Швидкий, ефективний та економічний загальний блокчейн.

З огляду на все більш очевидні обмеження Ethereum, установи все частіше досліджують альтернативні переваги в ключових вузьких місцях, таких як швидкість транзакцій, стабільність витрат і час фіналізації, щоб доповнити загальний блокчейн Ethereum.

Однак, незважаючи на постійну співпрацю з інституційними учасниками, реальна кількість токенізованих активів без стейблкоїнів на цих платформах ( все ще значно нижча в порівнянні з Ethereum. У багатьох випадках токенізовані активи, які запускаються на загальних ланцюгах, все ще є частиною багатоланцюгової стратегії, що домінує на Ethereum.

Навіть так, все ще є ознаки суттєвого прогресу. У сфері приватного кредитування з'являються нові токенізовані ініціативи. Наприклад, на одній з платформ Layer 2 торговельна платформа привернула увагу, займаючи понад 18% обсягу активності в цій сфері — лише після Ethereum.

На даному етапі загальний блокчейн лише починає закріплювати свої позиції. Платформи, такі як деяка публічна блокчейн, яка має швидко зростаючу DeFi екосистему, зараз стикаються зі стратегічним питанням: як перетворити цей імпульс на стійку позицію в сфері RWA. Лише відмінних технічних характеристик недостатньо. Щоб конкурувати з Ethereum, необхідно надати інфраструктуру та послуги, які задовольняють довіру інституційних інвесторів і вимоги до комплаєнсу.

Врешті-решт, успіх цих блокчейнів на ринку RWA залежатиме менш від початкової пропускної здатності, а більше від їхньої здатності надавати реальну цінність. Диференційовані екосистеми, побудовані навколо унікальних переваг кожного ланцюга, визначатимуть їхнє довгострокове позиціонування в цій новій сфері.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d5c2ecf422059047d235585476adc8d9.webp(

) 3.2 Поява спеціалізованих блокчейнів RWA

Все більше блокчейн-платформ відмовляються від універсального дизайну, переходячи до спеціалізації в певних сферах. Ця тенденція також чітко проявляється в сфері RWA, де виникає новий тип спеціалізованих блокчейнів, побудованих спеціально для токенізації активів реального світу.

Причини створення блокчейну, спеціально призначеного для RWA, є очевидними. Токенізація активів реального світу вимагає безпосередньої інтеграції з існуючими фінансовими регуляціями, що робить використання загальної блокчейн-інфраструктури недостатнім у багатьох випадках. Специфічні технологічні вимоги — особливо в питаннях регуляторної відповідності — повинні бути вирішені з самого початку.

Ключовою сферою є обробка відповідності. Процедури KYC та AML є критично важливими для токенізації робочих процесів, але традиційно вони обробляються поза блокчейном. Цей підхід обмежує інновації, оскільки він просто упаковує традиційні фінансові активи у формат блокчейну, не переосмислюючи підлягаючу логіку відповідності.

Теперішня зміна полягає в повному перенесенні цих функцій відповідності на блокчейн. Попит на блокчейн-мережі зростає, і ці мережі можуть не лише реєструвати власність, але й рідним чином забезпечувати виконання регуляторних вимог на рівні протоколу.

У відповідь деякі блокчейни, що зосереджуються на RWA, вже почали пропонувати модулі відповідності на блокчейні. Наприклад, одна платформа містить віддалене