Випуск RWA материковими активами в Гонконзі: обмеження та аналіз доцільності

Нещодавно представники галузі продовжують отримувати велику кількість запитів щодо проектів RWA, які охоплюють різноманітні види базових активів, включаючи сільськогосподарську продукцію, нерухомість, дорогоцінні метали, навіть деякі чисто концептуальні проекти. З урахуванням чинної регуляторної політики в нашій країні, крім проектів RWA, які суворо перевіряються та відповідають вимогам через регуляторний пісочницю в Гонконзі, інші типи проектів RWA мають високі ризики, особливо ті, що випускаються для резидентів материкового Китаю.

Ця стаття має на меті прояснити, які континентальні активи можуть бути використані в гонконгському пісочниці, а які ні, щоб допомогти відповідним працівникам ефективніше вести бізнес.

Основні уявлення та критерії оцінки активів материкового Китаю для RWA

По-перше, потрібно чітко визначити, що активи, які розташовані на материковому Китаї та в основному орієнтовані на материкових жителів, можуть бути використані для випуску RWA, про що вже є прецеденти. Однак ці активи дійсно мають деякі обмеження при випуску RWA в гонконзькому пісочниці. Згідно з практичним досвідом, наступні три категорії активів не підходять для випуску RWA:

1. Активи, що не відповідають законодавству Гонконгу
2. Активи, які не відповідають вимогам законодавства материкового Китаю
3. На даному етапі не підходить для випуску активів у Гонконзі

Подвійний принцип відповідності активів материкового Китаю, що випускаються в Гонконгу RWA

Оскільки активи знаходяться на материковому Китаї, а токенізовані активи продаються та експлуатуються в Гонконзі, вся фінансова ланцюг охоплює дві території, тому потрібно одночасно відповідати вимогам комплаєнсу материкового Китаю та Гонконгу.

стандарти Гонконгу

Гонконг головним чином відповідає за токенізацію та фінансування активів, тому необхідно зосередити увагу на вимогах фінансового регулювання до базових активів, таких як «Положення про цінні папери та ф'ючерси», «Законодавство про банківську діяльність» тощо.

Хоча Гонконг наразі ще не впровадив чіткі норми щодо випуску та регулювання RWA, залишаючись на стадії дослідження, дотримуючись постійних принципів регулювання фінансових активів у Гонконзі та спираючись на правила випуску аналогічних фінансових продуктів, можна значно підвищити ймовірність успіху проекту.

Гонконг застосовує "принципи суттєвого регулювання" до фінансових активів, тобто оцінює відповідність на основі сутності активу, а не його зовнішнього вигляду. Конкретні норми оцінюються відповідно до регуляторних правил, що застосовуються до реальних активів, відповідних RWA.

Континентальні норми

Щодо ситуації з базовими активами на материковому Китаї, необхідно звернути увагу на законність самих активів та законність способу їх функціонування.

У правовому статусі активів їх можна поділити на обігові, обмежено обігові та заборонені для обігу. Для RWA підходять лише "обігові" або "обмежено обігові" з дозволом.

Щодо законності способу діяльності, оскільки Гонконг має вимоги до грошових потоків базових активів проектів RWA, тому експлуатація базових активів також повинна відповідати законодавству Китаю, уникати червоних ліній та отримати необхідні адміністративні дозволи.

наразі не слід випускати активи в Гонконзі

Хоча деякі активи можуть відповідати "подвійним принципам відповідності", на даному етапі вони можуть бути непридатними для випуску в Гонконзі. Причини включають:

1. Проект RWA в Гонконзі все ще знаходиться на етапі пісочниці, обережно підходячи до вибору базових активів, схиляючись до активів з властивостями "високих нових технологій" або "чистої зелені".
2. Деякі активи, які важко генерують хороший грошовий потік, такі як нерухомість з низькою економічною вартістю, мають меншу ймовірність випуску RWA.

Непридатні для RWA конкретні типи материкових активів

ювелірні вироби та предмети мистецтва

Консультацій по проектам RWA в галузі ювелірних виробів і культурних артефактів досить багато, але також найважче надати чітку юридичну думку. В цілому, наразі не рекомендується використовувати ювелірні вироби та культурні артефакти в якості базового активу RWA. Наступні ситуації можуть бути безпосередньо відхилені:

1. Драгоцінності з азартним характером
2. Оброблені ювелірні вироби та дорогоцінні камені
3. Державна заборона на продаж біопродуктів
4. Низькоякісний або оброблений нефрит або його підробка
5. Чисте золото, чисте срібло та інші дорогоцінні метали, на які в країнах існують спеціальні закони, що обмежують або забороняють їх обіг.

інтелектуальна власність

Хоча наразі в проектах RWA в Гонконзі ще не було успішних прикладів, інтелектуальна власність не є недослідженою базовою активом. Якщо якийсь інтелектуальний результат дійсно має значну комерційну цінність, його можна спробувати після чіткого визначення регуляторних норм.

Сільське господарство та сільськогосподарська продукція

Щодо проектів RWA в аграрному секторі та сільськогосподарських продуктах, якщо вони відповідають стандартам етичної перевірки технологій, мають високий науково-технічний зміст і наукову цінність, а також хороші комерційні перспективи, їх також можна спробувати після чіткого визначення регуляторних норм.

чисто концептуальний

Потрібно чітко зазначити, що RWA не є аналогом краудфандингу. Для чисто концептуальних проєктів зазвичай надається негативна думка.

Висновок

Варто зазначити, що для базових активів, які не перебувають ані на материковому Китаї, ані в Гонконзі, чи можна подавати заявку на RWA в Гонконзі? Наразі немає чітких вказівок, що активи повинні знаходитися в конкретному місці для подачі заявки на гонконзький RWA. З огляду на позиціонування Гонконгу як міжнародного фінансового центру, місцезнаходження активу не повинно бути перешкодою, важливо, щоб активи були реальними, надійними, відповідними вимогам та мали інвестиційну цінність.