质押市场的新格局

自2020年以来，质押市场经历了重大变革。机构投资者对质押的需求不断增长，同时监管和合规要求也日益严格。尽管许多机构已通过现有平台进行质押，但仍有一些机构面临内部限制。

以太坊及其庞大的协议生态系统一直在努力解决可扩展性和质押中心化问题。同时，高级用户对奖励结构的定制化需求也在不断增加。

为应对这些变化，一种新的质押解决方案应运而生 - 质押保险库（stVaults）。这一创新为以太坊质押提供了量身定制、可配置和模块化的新方案，走在了行业前沿。

新一代质押基础设施

这一新型质押基础设施扩展了现有以太坊质押协议的功能。它由质押路由器及其模块组成，并引入了质押保险库（stVaults），旨在为各种用例提供定制化解决方案。

stVaults支持在个性化设置中访问stETH流动性，用户可设置验证、费用结构、风险回报概况和其他参数，以满足不同质押者的需求。

这一创新为机构质押者带来了多重优势：

1. 可以使用stETH流动性，同时将资金保持在非托管合约中，有助于遵守监管和风险管理要求。

2. 允许节点作为策展人，为高TVL客户定制解决方案，以获得更高收入和更多TVL。

3. 资产管理者可迅速适应市场动态，利用stETH的通用抵押品属性来制定创新战略，优化资本效率，并与新兴的DeFi机会相结合。

这一机制旨在为各方提供长期激励，在以太坊生态系统中建立可预测的、面向未来且基于价值的奖励来源。

stVaults的技术基础

stVault是一项关键的智能合约，它通过单个节点运营商实现非托管委托流动性质押，并连接到基础设施，从而能够代表此保险库铸造stETH。

stVault的主要目标包括：

1. 允许用户自定义流动质押的风险、收益配置，同时不影响现有stETH代币的稳定性和可替代性。

2. 让机构质押者和节点运营商相互指定。

3. 优化stETH的集成。

当铸造stETH时，相应的金额将被锁定以从保险库中提取。锁定金额以stETH份额指定，而份额余额会随着stETH重新基准而每天增加。若要解锁ETH提款，保险库必须销毁必要数量的stETH。

为了承担为stETH持有者维护自定义质押设置的风险，stETH的铸造比例与标准协议允许的1:1不同，而是有一些储备保证金（称为储备比率或RR），由风险参数和限制决定。

这确保通过stVaults铸造的stETH保持合理的超额抵押。超额抵押通过提高stETH对可能的削减事件和处罚的抵御能力，来增强其经济安全性。此外，它能够在协议级别动态调整公共节点运营商的声誉和担保要求，确保网络稳定性并支持高级集成。

总的来说，stVaults是一个非托管质押平台，与现有的核心协议一起运行。任何用户都可以通过其选择的节点运营商安全地质押ETH。

通过与核心协议的连接，stVaults可铸造由个性化验证设置支持的stETH，从而获得市场提供的LST高流动性和集成。

使用stVault和标准质押协议最大的区别在于，stVaults是每个机构自我使用的独立智能合约，而标准协议的ETH托管地址则相当于一个公共池。

可定制的保险库，满足多样需求

stVaults具有灵活的配置选项，使不同的构建者能够自定义质押设置、优化奖励并开发量身定制的产品线，同时受益于stETH的安全性和流动性。

机构质押：stVaults通过允许机构用户创建专用的stVaults来满足更高灵活性和控制力的需求。这些stVaults可连接到特定的节点运营商、配置集成并管理存款和取款访问。stVaults可以支持托管和非托管设置，满足各种运营要求，同时提供对stETH流动性的访问。

杠杆质押：对于高级质押者，stVaults提供实施杠杆质押策略的工具，支持手动和自动智能合约。潜在方法包括：

• 一级市场：直接从核心协议获取ETH。
• 二级市场：利用DeFi借贷平台提供的ETH。

再质押风险控制：stVaults引入了一种共享安全性的选择性加入方法，这使参与者可以探索定制策略并参与再质押，而不会对更广泛的生态系统造成社会化风险。

面向未来的基础设施：stVaults是建设者和开发者的模块化基础，支持创建适应生态系统的质押产品和工具。通过利用stETH的通用抵押品属性，开发人员可以与DeFi应用程序无缝集成。

如何加强以太坊的去中心化？

开放协调和竞争的新兴市场：以太坊依赖于分布全球的节点，而新引入的stVaults提供模块化、可定制的质押框架，可以使以太坊更加去中心化。每个stVault都有独立的运营商，因此降低ETH节点的马太效应。

平衡流动性、性能和安全性：stVaults具有平衡资本效率、验证器性能和质押集中度的机制。ETH债券减轻了削减风险，而可选的动态费用与质押路由器内的验证器子集相关联，有助于管理流动性、评估性能并支持去中心化。

自愿升级和自主性：stVault允许其质押者选择是否采用、以及何时采用升级功能。铸造stETH意味着选择加入协议不断发展的治理过程，而归还stETH则将保险库恢复为在质押者升级异议控制下的原生质押。这种无缝开关方法可以维护自主性、减少摩擦并尊重以太坊的开放性和去中心化。

路线图

这一新型质押解决方案被设计为以构建者为中心的产品，使节点运营商、资产管理者、LRT（Liquid Restaked Tokens）和其他DeFi协议能够创建利用stETH流动性为终端用户制定最佳解决方案。该战略优先考虑有效提供必要的工具和构建块，并与合作伙伴和更广泛的社区一起迭代。

推出计划分为三个阶段：

第1阶段：早期采用者可以使用现有的技术堆栈来构建重新质押的保险库，并启动stVault的预存款和早期访问计划。这些初始保险库将在主网启动后过渡到完整的stVault功能。

第2阶段：将开始部署stVaults的测试网，允许与合作伙伴进行严格的测试和集成开发，为主网准备就绪做好准备。

第3阶段：stVaults的主网启动将启用关键用例，包括量身定制的机构设置、杠杆质押和共享安全配置。

总结

这一创新引入了模块化的stVaults，通过启用可定制的质押设置，为机构质押者们增加了极大的灵活性，允许用户选择节点运营商和验证基础设施。质押者可以通过定制以太坊质押策略来满足其需求，并根据优先级优化奖励，充分发挥stETH的流动性、安全性和集成优势。

在更宽松的监管环境下，机构对以太坊质押的兴趣将进一步增强。因此，这一升级特别针对机构质押者、节点运营商和资产管理者 - 机构质押者可以通过完全定制的设置使用stETH，这些设置有助于满足内部合规性要求，同时提供其所需的运营控制。

同时，节点运营商可以为大型质押参与者设计个性化的质押产品，提供验证器定制和增强奖励机制等功能；资产管理者可以开发面向未来的结构化产品，利用stETH作为以太坊生态系统中的首要抵押品。

此外，这一创新还优先考虑了以太坊的去中心化、流动性和安全性。其设计鼓励验证者之间的良性竞争，同时减少治理和削减风险。通过平衡性能、流动性和风险，新的质押解决方案提供了一种既服务于以太坊社区又服务于其长期愿景的方案。