數字資產金庫公司：加密貨幣投資的新領域

加密貨幣投資領域正在出現一種新趨勢——數字資產金庫公司（DATs）。這些公司採用類似某知名軟件公司的策略，通過在公開股票市場上市來提供數字資產投資機會。經過深入研究，我們對這一投資理念充滿信心，並傾向於進行集中投資。

作爲投資者，我們不斷挑戰自己的固有觀念。考慮到某些DAT公司的股價持續溢價交易，以及一些基本面導向型基金的買入行爲，我們正在尋找利用DAT趨勢的非對稱機會。雖然溢價幅度可能不會永遠持續，但投資DAT公司並解釋其交易價格高於基礎淨資產價值（NAV）是有合理依據的。

最基本的看漲理由是，通過某些DAT公司，隨着時間推移，投資者可能持有更多的每股比特幣（BTC-per-share，"BPS"）。舉例來說：

如果以資產淨值兩倍的價格購買某DAT公司股票，相當於購買了0.5 BTC，而不是直接購買1.0 BTC。但是，如果該公司能夠成功籌資，並且BPS每年增長50%（去年實際增長74%），那麼到第二年年底，投資者實際擁有的BTC將達到1.1枚，超過直接購買現貨的數量。

要相信DAT公司能夠持續提高BPS，需要相信三點：

1. 股票並非總是以公允價值交易，市場可能出現非理性定價，導致估值相對於資產淨值過高。

2. DAT公司股票的高波動性爲其發行可轉換債券或出售看漲期權創造了條件，從而獲得高額溢價。

3. 管理層具備充分的財務智慧，能夠利用這些市場條件。

DAT成功的一個被低估因素是它們將傳統投資者行爲與數字資產投資聯繫起來，本質上是將加密貨幣轉化爲股票。對某些DAT公司、ETF以及新興DAT產品的強勁需求表明，大量資金此前因加密貨幣原生產品的復雜性而望而卻步。令人鼓舞的是，現在有更多資本通過傳統金融系統進入該領域。

從供應角度來看，DAT與ETF也呈現出有趣的對比：購買DAT實際上鎖定了供應，因爲DAT本質上是單向封閉式基金，出售可能性較低。相比之下，ETF持有的代幣可能會被輕易拋售。這種現象可能對標的資產價格產生積極影響，因爲DAT既可以購買更多代幣作爲儲備，又不會助長拋售。

市場上已經出現了專注於不同加密貨幣的DAT公司，包括比特幣、Solana和以太坊。這些公司正在借鑑成功案例的策略，但針對各自的目標資產進行了調整。例如，Solana作爲一個相對較新的加密貨幣，可能具有更大的漲空間和更高的波動性，這爲DAT公司創造了獨特的機會。

總的來說，DAT公司的出現和成功反映了加密貨幣投資市場的不斷演變。它們爲傳統投資者提供了接觸數字資產的新途徑，同時也爲整個加密貨幣生態系統帶來了新的動態。隨着這一領域的持續發展，我們可能會看到更多創新的投資結構和策略emerge。