市場觀察週報【6.9 - 6.13】：地緣擾動與資金謹慎共振，主流幣震蕩調整、市場高位蓄勢

地緣局勢動蕩影響投資情緒，主流加密貨幣震蕩盤整，山寨幣止漲回落，市場高位整理

宏觀環境多變，投資者態度謹慎：

• 中東地區局勢緊張引發短暫避險情緒，市場波動率降低，降息預期升溫，整體觀望情緒濃厚。

資金流入動能減弱：

• 加密貨幣ETF淨流入10.2億美元但勢頭放緩，穩定幣增發增速回落，資金態度趨於謹慎。

主流加密貨幣表現分化：

• 比特幣衝高回落，以太坊補漲後回調，大型機構繼續買入，整體仍呈中性偏強態勢。

小市值代幣流動性改善但上行受阻：

• 非主流代幣總市值反彈後再度回落，市場佔比止跌震蕩，鏈上活躍度有限。
• 目前處於整理末期，短期需關注資金突破配合，耐心等待小市值代幣結構轉強與主流幣資金回流跡象。

一、宏觀形勢與市場環境

• 地緣政治：中東地區局勢緊張，衝突規模有限，持續約兩周，美國提供支持但未直接介入。
• 市場反應：油價因情緒漲，比特幣回到10.5萬美元，美股反彈，波動率降低，市場趨於穩定。
• 經濟政策：7月降息可能性增加，联准会權衡通脹與經濟，地緣局勢或涉及大國博弈。

二、資金流向分析及主流加密貨幣市場結構

外部資金流向

• **ETF資金：**本週流入28億，流入量大幅增加
• **穩定幣：**本週增發23億，日均增發3.21億，處於較高水平

市場情緒指標

• **場外溢價：**穩定幣溢價持續上升

比特幣（BTC）

• **技術面：**處於震蕩上行區間
• **鏈上籌碼分布：**10.3萬美元以上籌碼增強

以太坊（ETH）

• **走勢弱於BTC，**ETH/BTC比價維持震蕩，資金持續回流至BTC。
• **鏈上異動：**活躍地址上升，可能預示階段性築底完成。

宏觀經濟回顧

地緣局勢焦點

• 地緣政治背景：

中東某國地形以山地爲主，四周環山，人口和常規武器數量遠超對手，使對方難以單獨發起地面戰，除非有大國直接介入，否則衝突將限於定點打擊。

• 衝突規模與持續時間：

一方已宣布將持續作戰兩周，預計爲長期低強度對抗，而非大規模常規或核戰爭。鄰國作爲緩衝區進一步限制了直接地面接觸。

• 影響評估：

當前局勢下，市場對全面戰爭的擔憂較低，地緣政治風險更多表現爲情緒波動，而非實質性軍事升級。

• 油價走勢：

當前油價漲源於情緒反應，而非供應中斷，因衝突未針對油氣設施或交通要道。攻擊僅限於特定設施和人員目標，短期內對全球石油供應無直接影響。

• 股市與加密貨幣：

美股盤前雖爲負值但在反彈，比特幣回升至10.5萬美元，顯示市場情緒有所好轉。波動率從早間高點回落，午後在1000美元區間內震蕩。

• 波動性變化：

與年初宏觀事件相比，當前市場對地緣政治脫敏，波動幅度減小。

• 機構持倉影響：

機構持倉增加，流通幣減少，類似股市模式。ETF鎖倉效應顯著，流出流入平衡但大部分被鎖定。

• 市場節奏：

比特幣走勢愈發與股市掛鉤，機構決策週期長，導致流通籌碼減少，市場穩定性提高。但短期仍受情緒驅動，如早間波動後反彈。

• 與其他加密貨幣對比：

其他主流加密貨幣因缺乏大型ETF和機構深度參與，仍維持高波動節奏。

利率預期

從2025年7月30日到2026年12月9日的會議，降息概率分布逐漸變化。

2025年10月29日和12月10日會議顯示降息50個基點至375-400基點的概率逐漸增加，

尤其是2025年12月10日會議，降息225-250個基點概率達28.6%，至400-425基點的概率爲21.3%。2026年的會議顯示降息幅度可能趨於穩定，概率分布更分散。

下周重要事件及影響

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宏觀數據發布日程

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二. 鏈上數據分析

1.本週影響行情的中短期數據變化

1.1 穩定幣資金流動情況

本週穩定幣增發量從10.05億增至11.49億，環比增長14%，日均增發從1.43億增至1.64億，環比增長14%。雖然增發量仍在增加，但增速已開始放緩。穩定幣流動與主流加密貨幣價格走勢密切相關，市場情緒變化直接影響穩定幣的增發和流通。結合比特幣價格走勢，本週穩定幣增發增速降溫可能是比特幣測試前高但未突破的原因之一。

總體而言，穩定幣作爲加密市場的"資金池"值得關注。當前穩定幣總量持續增長，但增發節奏波動，目前尚未顯示市場全面轉強，建議保持謹慎樂觀態度。

1.2 ETF資金流動情況

本週(6/6-6/13)比特幣ETF恢復淨流入，金額爲10.2億美元，較上周增加17.18億美元，反映機構投資者和美國投資者情緒短期升溫。具體到單日，本週開始兩天ETF淨流入速度加快，比特幣價格也在周二反彈至周內高點，再次測試前高區域。隨後幾天仍保持淨流入，但速度開始降溫，比特幣價格也從周三開始築頂回調。機構投資者情緒在本週後半段開始降溫，因此在ETF淨流入速度下降趨勢反轉前，需警惕比特幣價格持續回落風險。

本週另一值得關注的是以太坊ETF，出現明顯且連續的大額流入。持續流入可能反映某些中長期利好因素，但在6/11出現2.4億流入後市場回調，也應注意ETF市場是否存在短線非理性行爲。

1.3 場外溢價情況

近一周(6/7-6/13)USDT和USDC場外溢價率先同步回升，反映本週前半段場外資金有回流市場趨勢，大盤整體反彈漲也體現這一點。周三開始兩者分別觸及99.79%和100%後開始下降，大盤也幾乎同時開啓新一輪回調。周四USDC溢價率再次上升而USDT繼續下探，截至今日USDC回到100%，USDT降至99.65%。USDC雖有回升但未突破100%，且今年以來兩者整體場外溢價率仍呈下降趨勢。正常或牛市階段穩定幣常有輕微溢價，表明有資金願以更高價格入場。當前溢價率顯示市場整體保守，情緒仍偏向觀望。

1.4 機構購買情況

從某大型機構的買入行爲看，雖然今年以來持續增持比特幣，但隨着價格突破10萬美元後，買入節奏明顯放緩。6月2日比特幣價格106495美元附近時，買入量從5月26日的4020枚降至705枚。本週價格105426美元附近時買入1040枚，買入量隨價格下降略有增加。可見該機構對10萬美元以上比特幣買入態度謹慎，但價格回落時願意增加買入量。

1.5 長短期持有者持有量

截至6月初，比特幣鏈上數據顯示，長期持有者供應持續上升，創近半年新高，達約1440萬枚，顯示中長線資金信心增強，大量比特幣被鎖定在不活躍錢包中，流通性進一步降低。短期持有者供應自年初高點持續下滑，5月末觸及低點，表明近幾個月拋壓減弱。上周輕微回升可能反映部分短期交易者開始抄底，但本週又開始下降，而長期持有者供應仍創新高。本週後半段回調可能主要由短期持有者拋壓推動，長期持有者仍在增持，因此即使價格回調也可能是良好抄底機會。

2.本週影響行情的中期數據變化

2.1 持幣地址分布和未實現利潤分布

從持幣地址分布看，本週持有1000-10000枚比特幣的地址在後半周下跌過程中持倉佔比下降，而持有100-1000枚和10000-100000枚的地址在下跌時持續增持。因此本週後半段下跌可能主要受1000-10000枚地址拋售影響，但拋壓正逐漸被100-1000枚和10000-100000枚地址吸收。

未實現利潤分布(URPD)方面，6月7日至13日整體變化不大，籌碼密集區仍集中在103000-106000美元附近。

綜上所述，本週(截至2025/6/13)行情處於關鍵位置。如下周初整體資金面出現反轉，當前位置可能出現反彈，之後繼續高位震蕩。但如資金面數據持續下滑，可能導致比特幣跌破關鍵支撐位形成雙頂形態，對後續一段時間行情產生不利影響。

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