Ông Wang Linpeng, chủ của Juyanzhijia, đã nhảy lầu lần thứ sáu trong năm nay.

Tôi nhớ một câu trong giới tài chính, giảm phát đáng sợ hơn lạm phát, giảm phát có thể giết người.

Năm 1933, sau khi trải qua cuộc Đại Khủng Hoảng và sự phá sản cá nhân, Irving Fisher đã đề xuất "Lý thuyết nợ - giảm phát": khi giá cả liên tục giảm, gánh nặng thực tế của nợ nần sẽ tăng lên một cách đáng kể. Bởi vì sức mua của tiền tệ tăng lên, người vay cần phải trả nợ bằng nhiều "tiền có giá trị" hơn, dẫn đến làn sóng phá sản, doanh nghiệp thanh lý, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, và làm giảm thêm nhu cầu, tạo thành một vòng luẩn quẩn.

Đây là "xoáy giảm phát" nổi tiếng: tiêu dùng bị trì hoãn vì mọi người mong đợi giá sẽ rẻ hơn vào ngày mai; đầu tư ngừng lại vì tỷ suất lợi nhuận không chắc chắn; lương giảm vì lợi nhuận của doanh nghiệp bị bốc hơi. Cuối cùng, toàn bộ nền kinh tế giống như một con tàu bị rò rỉ, chìm vào vực thẳm tuyệt vọng.

Tình hình hiện tại của Trung Quốc giống hệt như 9 bước giảm phát của Fisher (như trong bảng).

Đối mặt với triệu chứng rõ ràng như vậy, bất kỳ bác sĩ lý trí nào cũng sẽ kê đơn thuốc giống nhau: Thiếu nhu cầu, thì kích thích nhu cầu.

Người đoạt giải Nobel Paul Krugman cho rằng ban lãnh đạo Trung Quốc "không muốn một cách khó hiểu" chuyển sang nhu cầu nội địa.
Hầu hết các quan điểm của các nhà kinh tế học trong và ngoài nước đều nhất trí rằng: vấn đề cốt lõi của nền kinh tế Trung Quốc nằm ở chỗ tỷ lệ tiêu dùng của hộ gia đình trong GDP quá thấp, phần bánh mà thu nhập hộ gia đình nhận được quá nhỏ.

Chẩn đoán rõ ràng như vậy, phương pháp điều trị cũng nên như vậy. Tuy nhiên, những gì chúng ta thấy lại là những "phương pháp điều trị" được coi là vô lý.
Công thức chính thức là "cải cách cấu trúc bên cung". Điều này giống như cố gắng giải quyết vấn đề đói bụng của một người đang đói bằng cách đổi cho họ một cái nồi hiện đại hơn.
Tiêm thêm nguồn cung vào một nền kinh tế đang thiếu nhu cầu - bất kể đó là năng lượng mặt trời, xe điện hay bất kỳ "năng lực sản xuất mới" nào khác - chỉ làm trầm trọng thêm cơn khủng hoảng giảm phát và đẩy nguồn cung dư thừa ra toàn thế giới.

Đằng sau chính sách dường như không hợp lý này là những tính toán chính trị cực kỳ lý trí nhưng tàn nhẫn.
Vì mô hình tăng trưởng của Trung Quốc trong vài thập kỷ qua, căn bản là thông qua việc hạ thấp lãi suất (trừng phạt người tiết kiệm), hạ thấp tiền lương và hệ thống an sinh xã hội yếu kém (buộc người dân tiết kiệm), một cách có hệ thống chuyển giao tài sản từ khu vực hộ gia đình sang khu vực sản xuất (đặc biệt là các doanh nghiệp nhà nước và chính quyền địa phương).
Do đó, cải cách cấu trúc thực sự - tức là tăng thu nhập của cư dân, xây dựng một mạng lưới an sinh xã hội mạnh mẽ - có nghĩa là phải làm đảo lộn hoàn toàn cấu trúc phân phối quyền lực và lợi ích này. Nó có nghĩa là chính quyền địa phương sẽ mất đi nguồn tài chính để thực hiện các dự án hình ảnh, các doanh nghiệp nhà nước sẽ không còn được hưởng bữa tiệc vốn giá rẻ. Chính phủ trung ương có thể phải nới lỏng kiểm soát đối với các chính sách kinh tế.

Đây không phải là một sự điều chỉnh chính sách kinh tế, mà là một cuộc tái phân phối quyền lực. Chính phủ không sẵn lòng "cho thuốc" cho phía cầu đang trong tình trạng hấp hối vì thuốc này sẽ làm tổn hại đến nền tảng của quốc gia Leviathan.

Họ thà hy sinh khu vực tư nhân, cũng muốn bảo vệ lợi ích của pháo đài khu vực nhà nước. Cái gọi là "cải cách phía cung" mà không thực hiện "cải cách phía cầu", nói cho cùng, chỉ là để tránh cải cách hệ thống hoàn toàn, bảo vệ tường lửa của những người hưởng lợi.