Tài sản đại lục phát hành RWA tại Hồng Kông: Phân tích hạn chế và khả thi

Gần đây, những người trong ngành liên tục nhận được nhiều câu hỏi về các dự án RWA, liên quan đến nhiều loại tài sản cơ sở khác nhau, bao gồm sản phẩm nông nghiệp, bất động sản, kim loại quý, thậm chí một số dự án thuần túy mang tính khái niệm. Xét đến chính sách quản lý hiện hành của chúng ta, ngoài các dự án RWA được phát hành thông qua sandbox quản lý nghiêm ngặt của Hồng Kông và tuân thủ quy định, các loại dự án RWA khác đều tiềm ẩn rủi ro cao, đặc biệt là các dự án phát hành cho cư dân Trung Quốc đại lục.

Bài viết này nhằm làm rõ những tài sản đại lục nào có thể sử dụng trong hộp cát Hong Kong, những tài sản nào không thể, nhằm giúp các chuyên gia liên quan thực hiện công việc một cách hiệu quả hơn.

Nhận thức cơ bản và tiêu chuẩn đánh giá tài sản đại lục làm RWA

Trước tiên cần phải làm rõ, các tài sản có trụ sở tại Trung Quốc đại lục và chủ yếu phục vụ cư dân đại lục có thể thực hiện RWA, điều này đã được chứng minh bằng các tiền lệ. Tuy nhiên, việc phát hành RWA cho những tài sản này tại Hong Kong Sandbox thực sự gặp một số hạn chế. Dựa trên kinh nghiệm thực tiễn, ba loại tài sản dưới đây không phù hợp để thực hiện RWA:

1. Tài sản không phù hợp với quy định pháp luật của khu vực Hồng Kông
2. Tài sản không tuân thủ quy định pháp luật của Trung Quốc đại lục
3. Giai đoạn hiện tại không phù hợp để phát hành tài sản tại Hồng Kông

Nguyên tắc "tuân thủ kép" trong việc phát hành RWA của tài sản đại lục tại Hồng Kông

Do vì tài sản nằm ở đại lục, nhưng tài sản đã được mã hóa được phát hành và vận hành tại Hồng Kông, toàn bộ chuỗi tài chính trải dài qua hai vùng, do đó cần phải tuân thủ đồng thời các yêu cầu tuân thủ của đại lục và Hồng Kông.

Quy định tại Hồng Kông

Hồng Kông chủ yếu phụ trách việc phát hành và vận hành tài chính của tài sản, do đó cần chú ý đến các quy định về quản lý tài chính liên quan đến yêu cầu của tài sản cơ sở, như "Quy chế Chứng khoán và Hợp đồng tương lai", "Quy chế Ngân hàng".

Dù Hồng Kông hiện chưa ban hành quy định rõ ràng về việc phát hành và quản lý RWA, vẫn đang trong giai đoạn khám phá, nhưng nắm bắt nguyên tắc quản lý tài sản tài chính của Hồng Kông và tham khảo các quy tắc phát hành của các sản phẩm tài chính tương tự có thể nâng cao đáng kể tỷ lệ thành công của dự án.

Hồng Kông áp dụng "nguyên tắc quản lý thực chất" đối với tài sản tài chính, tức là đánh giá tính tuân thủ dựa trên bản chất của tài sản chứ không phải hình thức. Các quy định cụ thể sẽ được đánh giá dựa trên các quy tắc quản lý áp dụng cho tài sản thực tế tương ứng với RWA.

Quy định trên đất liền

Đối với tình hình tài sản cơ bản ở đại lục, cần chú ý đến tính hợp pháp của tài sản cũng như tính hợp pháp của phương thức hoạt động.

Về tính hợp pháp của tài sản, có thể phân chia hàng hóa thành hàng hóa lưu thông, hàng hóa hạn chế lưu thông và hàng hóa bị cấm lưu thông. Hàng hóa phù hợp để sử dụng cho RWA nên là "hàng hóa lưu thông" hoặc "hàng hóa hạn chế lưu thông" đã được cấp phép.

Về tính hợp pháp của phương thức vận hành, do Hồng Kông yêu cầu các tài sản cơ sở của dự án RWA phải có dòng tiền, nên việc vận hành các tài sản cơ sở cũng cần tuân thủ các quy định của pháp luật Trung Quốc, tránh xa ranh giới đỏ và đạt được giấy phép hành chính cần thiết.

Hiện tại không nên phát hành tài sản ở Hong Kong

Mặc dù một số tài sản có thể đáp ứng "nguyên tắc tuân thủ kép", nhưng ở giai đoạn hiện tại có thể không phù hợp để phát hành tại Hồng Kông. Nguyên nhân bao gồm:

1. Dự án RWA ở Hồng Kông vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm sandbox, lựa chọn tài sản cơ sở khá cẩn thận, nghiêng về những tài sản có thuộc tính "công nghệ cao" hoặc "xanh sạch".
2. Một số tài sản khó tạo ra dòng tiền tốt, chẳng hạn như bất động sản có giá trị kinh tế không cao, có khả năng phát hành RWA thấp.

Các loại tài sản cụ thể trên đất liền không phù hợp để làm RWA

đồ trang sức và đồ chơi

Các dự án RWA về đồ trang sức và đồ chơi văn hóa nhận được nhiều tư vấn, nhưng cũng khó đưa ra ý kiến pháp lý rõ ràng. Nhìn chung, hiện tại không khuyến nghị sử dụng đồ trang sức và đồ chơi văn hóa làm tài sản cơ sở cho RWA. Các trường hợp sau đây có thể bị bác bỏ trực tiếp:

1. Sản phẩm đá quý có tính chất cờ bạc
2. Đá quý và trang sức đã qua xử lý
3. Quốc gia cấm bán sản phẩm sinh học
4. Ngọc bích kém chất lượng hoặc đã qua xử lý hoặc hàng giả
5. Vàng nguyên chất, bạc nguyên chất và các kim loại quý khác bị hạn chế hoặc cấm lưu thông theo luật pháp của một số quốc gia.

quyền sở hữu trí tuệ

Mặc dù hiện tại chưa thấy trường hợp thành công nào trong dự án RWA tại Hong Kong, nhưng quyền sở hữu trí tuệ không phải là tài sản cơ sở không thể khám phá. Nếu một thành quả trí tuệ thực sự có giá trị thương mại lớn, có thể thử nghiệm sau khi quy định và tiêu chuẩn được làm rõ.

Nông nghiệp và sản phẩm nông nghiệp

Đối với các dự án RWA trong nông nghiệp và sản phẩm nông nghiệp, nếu đáp ứng tiêu chuẩn kiểm tra đạo đức công nghệ, có hàm lượng công nghệ cao và giá trị nghiên cứu khoa học, đồng thời có triển vọng thương mại tốt, cũng có thể thử nghiệm khi các quy định quản lý được làm rõ.

khái niệm thuần túy

Cần làm rõ rằng, RWA không đồng nghĩa với huy động vốn cộng đồng. Đối với các dự án chỉ mang tính khái niệm, thường sẽ đưa ra ý kiến phủ quyết.

Kết luận

Đáng chú ý là, đối với các tài sản cơ sở không nằm ở đại lục cũng như không ở Hồng Kông, liệu có thể thực hiện RWA tại Hồng Kông hay không? Hiện tại không có quy định rõ ràng rằng tài sản phải ở một địa điểm cụ thể để có thể nộp đơn xin RWA tại Hồng Kông. Xét từ vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế, vị trí của tài sản không nên trở thành một trở ngại, điều quan trọng là tài sản đó có thật, đáng tin cậy, tuân thủ quy định và có giá trị đầu tư.