Глобальна шифрувальна ринок: структура та аналіз тенденцій

Перша глава: Характеристики ринку в епоху після бичачого ринку

У першій половині 2025 року крипторинок увійде в стадію "пост-бика", демонструючи характеристики високих коливань та структурної диференціації. Після досягнення нового максимуму на тлі циклу напівчинності біткоїн відкотиться назад, а ринок зазнає впливу макроекономічної невизначеності, зокрема політики Федеральної резервної системи та відносин між США та Китаєм. Цей період не є традиційним ведмежим ринком, а є перехідною зоною після циклічного максимуму. Ризикові уподобання знижуються, активність капіталу послаблюється, але системної ліквіднісної кризи не спостерігається. Основні активи, такі як біткоїн та ефір, все ще мають попит з боку інституцій, активність на блокчейні дещо знижується. Частина нових наративних сегментів, таких як AI-ланцюг, Restaking, екосистема мем-криптовалют, продовжує залучати капітал, демонструючи ситуацію "сильних тем у слабкому ринку".

Глобальна економіка демонструє тенденцію "недостатньої стабільності в деінфляції та тиску на зростання". ФРС дотримується обережної позиції, ринок має розбіжності в очікуваннях щодо зниження процентних ставок. Торговельні суперечки між Китаєм та США стали новою змінною, що посилила волатильність ринку. Проте, рівень глобалізації та здатність до протидії у сфері шифрування посилилися. Кілька юрисдикцій впровадили підтримуючі політики, що забезпечують законний шлях для традиційних інвестицій, частково компенсуючи вплив посилення регулювання в США.

"Післябичний" етап ринку більше зосереджується на оцінці вартості, користувачі більше звертають увагу на практичні сценарії, а капітал прагне до довгостроковості. У короткостроковій перспективі макрофактори все ще домінують у коливаннях очікувань, але в середньо- та довгостроковій перспективі ринок переходить до наступного циклу резонансу технологій і застосувань. Пошук секторів і активів з певним зростанням є основною логікою цього періоду.

Другий розділ: Вплив торгових суперечок поступово зменшується

У першій половині 2025 року торговельні суперечки між Китаєм і США стали чинником, що турбує глобальний ринок, охоплюючи чутливі сфери, такі як відновлювана енергія та AI-чіпи. Однак у порівнянні з попередніми раундами, цей раунд суперечок має більш символічне значення, а фактичний економічний вплив є відносно помірним. Новий раунд тарифних заходів США обмежений внутрішнім інфляційним тиском, тоді як Китай продовжує дотримуватися раціонального стриманого підходу, загалом перебуваючи в стані "обмеженого протистояння".

З макроекономічних даних видно, що торгові суперечки спричинили підвищення короткострокових ризиків, але не призвели до переоцінки системних ризиків. Індекси американських акцій, індекс долара США та золото зберігають сильні коливання, крипторинок короткочасно знизився, але швидко відновився, що свідчить про його підвищену стійкість.

Вплив на крипторинок в основному проявляється в: 1) скороченні ризикової переваги в короткостроковій перспективі, активи з високою волатильністю легко продаються; 2) деформації трансакцій капіталу між країнами, частина капіталу переміщується через стейблкоїни, BTC та інші блокчейн-активи; 3) посиленні трендів дедоларизації в середньо- та довгостроковій перспективі, підвищенні статусу публічних ланцюгів у глобальній фінансовій інфраструктурі.

Варто звернути увагу, що з другого кварталу 2025 року, у зв'язку зі зниженням глобальної інфляції, багатьма країнами, що готуються до зниження процентних ставок, та поверненням торгових переговорів до раціональних рамок, чутливість крипторинку до геополітичних тертя зменшилася. Чистий приплив коштів у біткойн ETF відновився стабільно, інституційні інвестори почали розглядати торгові ризики як "фонові коливання".

Загалом, ця черга торгових тертя вплинула на крипторинок незначно. Глобальне макрооточення переходить від "кінця жорсткої політики" до "помірного відновлення", а логіка оцінки ризиків на крипторинку змінюється з "геополітичної напруги" на "поворот процентних ставок". Справжніми рушійними силами ринку, можливо, стануть технологічні інновації та внутрішні цикли еволюції екосистеми на блокчейні.

Третій розділ: Потенційні фактори відновлення ринку в другому півріччі

3.1 Зміна процентних ставок у циклі та відновлення ризикованих уподобань

У першій половині 2025 року світова економіка поступово вийде з високої інфляції, основні центральні банки відкоригують монетарну політику, ринок очікує, що в другій половині року може розпочатися цикл зниження процентних ставок. Низька процентна середа сприяє переміщенню капіталу до високоризикових активів з високою віддачею, інституційні інвестори можуть збільшити свої інвестиції в криптоактиви. Крипторинок як "альтернативний інвестиційний актив" може залучити більше інституційних коштів та участі роздрібних інвесторів.

3.2 Децентралізовані фінанси (DeFi) безперервні інновації та розширення

Екосистема DeFi, завдяки зрілості технологій та розширенню сфер застосування, має всі шанси на нову точку вибуху. Прогрес у Layer 2, міжланцюговій взаємодії та технологіях захисту конфіденційності підвищує масштабованість, економічну ефективність та безпеку DeFi, що залучає більше установ. Інновації в таких сферах, як децентралізоване кредитування, торгівля деривативами, синтетичні активи, сприятимуть проникненню DeFi в традиційні фінансові ринки, надаючи імпульс структурному відскоку.

3.3 Інституційні інвестори продовжують входити

Від біткойн-ETF до ф'ючерсів на ETH, а також до збільшення інституційними фондами володінням криптоактивами, інституційні вливання приносять на ринок більше капіталу та механізмів управління ризиками. З чіткістю регуляторної рамки та відкритістю капіталових ринків, більше традиційних фінансових установ буде залучено до інвестицій та зберігання криптоактивів. Великі компанії також поступово усвідомлюють стратегічне значення криптоактивів у диверсифікації портфелів, що сприяє переходу ринку до мейнстриму.

3.4 Прориви та зрілість застосування технології блокчейн

Блокчейн досяг прогресу в таких сферах, як фінанси, постачальницькі ланцюги, охорона здоров'я та управління авторськими правами. Застосування, такі як міжнародні платежі, смарт-контракти, децентралізовані автономні організації (DAO), руйнують традиційні бар'єри в галузі, сприяючи масштабуванню та зрілості крипторинку. Успішне впровадження технологій ще більше сприятиме попиту на шифрування активів, підтримуючи відновлення та зростання ринку.

Четверта глава: Тенденції диференціації основних ланцюгів та активів

4.1 Переосмислення "хеджевих властивостей" біткоїну та ефіру

Біткойн знову визначається як "цифрове золото" та актив, що протистоїть інфляції, демонструючи відносну стійкість до падіння. Ефір поступово стає синонімом "цифрової фінансової платформи", його вартісна логіка переходить від "доходів від Gas-комісій" до "інфраструктури економічних операцій на блокчейні". У майбутньому біткойн матиме більше властивостей глобального резервного активу, а ефір, можливо, матиме більше інфраструктури Web3 та фінансових інновацій.

4.2 Solana та експеримент з мемами "високопродуктивних ланцюгів"

Solana пройшла через етапи буму мемів та сплеску інновацій на блокчейні, і тепер вступила в стадію глибокого будівництва екосистеми. Проекти з "суттєвою екосистемою" відрізняються від простих мем-монет. Аналогічно, такі публічні блокчейни, як Base, Sui, Aptos, також стикаються з випробуваннями екосистеми після "пікової стадії спекуляцій".

4.3 Layer2 та технології крос-чейн: багатоланкове співробітництво стає трендом

Рішення Layer2 для Ethereum значно підвищують ефективність транзакцій та знижують витрати. З розвитком технології ZK Rollup посилюється синергія між багатьма ланцюгами та крос-ланцюговими ліквідними протоколами. У майбутньому користувачі більше зосередяться на доступності, безпеці та ліквідності додатків, що створює простір для розвитку крос-ланцюгових активів, єдиного гаманця та агрегованих ліквідних протоколів.

П'ятий розділ: Перспективи та стратегічні рекомендації

5.1 Основні фактори впливу

• Макроекономічне пожвавлення: глобальне економічне відновлення, м'яка грошова політика можуть стимулювати приплив коштів на крипторинок
• Технологічні інновації та оновлення мережі: оновлення технології публічних блокчейнів, зрілість Layer 2, зміцнення міжланцюгових протоколів підвищать привабливість криптоактивів
• Ліквідність капіталу та участь інституцій: Вхід інституційних інвесторів підвищує ліквідність, стабільність та зрілість ринку.

5.2 Ключові фактори відновлення в другій половині року

• Прозорість політики: регуляторна база стала ще чіткішою, особливо щодо стабільних монет, DeFi та NFT.
• Поліпшення ринкових настроїв: інвестори підвищили визнання криптоактивів, що призвело до припливу коштів
• Великий капітал: участь інституційних інвесторів збільшує ліквідність і обсяги ринку
• Досвідчений децентралізований фінансовий сектор (DeFi): підвищення безпеки, ліквідності та користувацького досвіду протоколів DeFi приваблює більше учасників

5.3 Стратегічні рекомендації

• Дотримуйтесь довгострокових інвестицій у основні активи: біткойн та ефір залишаються надійним вибором
• Зосередьтеся на інноваційних ланцюгах і нових активах: розгляньте публічні блокчейни та активи з високим потенціалом зростання
• Посилення розподілу стабільних монет та активів DeFi: скористатися можливостями розширення застосування стабільних монет та зростання екосистеми DeFi
• Звертайте увагу на політичну динаміку та регуляторні ризики: своєчасно коригуйте стратегії, щоб уникнути ризиків і скористатися можливостями