У блокчейні Уолл-стріт: Ondo Finance з'єднує TradFi та шифрування світ

1. Фон ринку

Наступна хвиля в світі блокчейну стосується не лише продуктивності та пропускної спроможності, але й того, як глибоко інтегрувати активи реального світу з децентралізованими фінансами. Сфера RWA лідирує у трансформації від технологій до активів, забезпечуючи безпрецедентне перетворення між екосистемою у блокчейні та традиційним багатством. Наразі RWA стала сьомою категорією DeFi, загальна заблокована вартість перевищує 12 мільярдів доларів.

Державні облігації США є одним із найглибших фінансових активів у світі. Їхня середньоденна торгова вартість протягом багатьох років підтримується на рівні десятків трильйонів доларів, що забезпечує надзвичайну ліквідність та дуже низький спред між купівлею та продажем. Підтверджені урядом США, вони до цього часу не зазнали суттєвого дефолту і вважаються зразком нульового кредитного ризику. Їхня доходність вважається безризиковою ставкою, яка забезпечує надійний орієнтир для оцінки різних активів та управління ризиками.

RWA-сегмент, завдяки унікальній цінності, що з'єднує реальну економіку, у поєднанні з американськими державними облігаціями, став найкращою парадигмою для переходу позабіркових активів до інновацій у блокчейні. Токенізовані державні облігації не лише успадковують основні переваги облігацій США, але й інтегрують прозорість, ефективність та комбінованість DeFi, створюючи безпрецедентні інвестиційні інструменти. Очікується, що до 2030 року світовий ринок токенізації неліквідних активів перевищить 16 трильйонів доларів, що складе 10% світового ВВП. Станом на 13 травня 2025 року ринкова вартість токенізованих державних облігацій зросла з приблизно 1,39 мільярда доларів рік тому до 6,89 мільярда доларів.

Ondo Finance займає провідну позицію на ринку токенізованих американських державних облігацій завдяки своїм двом основним продуктам USDY та OUSG. Ці два продукти займають близько 25% ринкової частки серед усіх токенізованих активів американських державних облігацій. Водночас загальний TVL Ondo Finance також постійно оновлює рекорди, наразі наблизившись до 1,2 мільярда доларів.

На фоні глобального зниження інфляції та диференціації процентних ставок попит інвесторів на надійні та високоліквідні активи продовжує зростати, і токенізовані державні облігації з'явилися в цьому контексті. Наступним кроком ми детально проаналізуємо основні конкурентні переваги Ondo Finance та його майбутні напрямки розвитку.

! Ончейн Уолл-стріт: Ondo Finance з'єднує останню милю між реальними фінансами та криптосвітом

2. Огляд

2.1 Огляд проекту

Ondo Finance випустила три токенізовані продукти на базі американських державних облігацій та облігацій через великі, високоліквідні ETF, які управляються гігантами з управління активами: фонд державних облігацій США (OUSG), фонд короткострокових інвестиційних облігацій (OSTB) та фонд корпоративних облігацій з високим доходом (OHYG).

• Частка ринку: приблизно 20%
• Ринкова вартість облігацій державного боргу: $122,511,877
• Комісія за управління: 0.15%

2.2 Огляд основних продуктів

2.2.1 доларів США

USDY є стабільною монетою з можливістю отримання процентів, кожен USDY підтримується короткостроковими державними облігаціями США та банківськими поточними рахунками. Тримачі не зобов'язані брати участь у додаткових контрактах чи стейкінгу, щоб автоматично отримувати відсотки, які генеруються базовими активами.

Огляд механізму:

• Емітування та карбування: для установ та кваліфікованих інвесторів за межами США, можливе щоденне карбування та викуп за чистою вартістю, після першого карбування є 40-50 днів терміну блокування.
• Відсоткова ставка та APY: станом на квітень 2025 року цільова річна прибутковість USDY становитиме приблизно 5,2%, що визначається фактичними доходами базових активів, які оновлюються та публікуються щомісяця.

2.2.2 OUSG

OUSG є фондом, що може бути переданим у блокчейні, який через зберігання в BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) та пряме придбання облігацій надає тримачам короткостроковий доступ до американських облігацій, а також щодня оновлює чисту вартість активів (NAV), щоб відобразити останні результати активів та витрати.

Механізм складається з:

• Основний актив: переважно інвестує у короткострокові державні облігації США в BUIDL, а також у високоліквідні державні облігації та фонди GSE інших установ.
• Структура фонду: Ondo Capital Management відповідає за управління фондом, утримувачі отримують відповідні частки шляхом випуску/викупу токенів OUSG.
• Публікація цін: щоденне оновлення цін у блокчейні Oracle, підтримка миттєвих інвестицій та викупу 24/7.

Розподіл витрат:

• Управлінський збір: річна 0,15%
• Комісія за результати: 0%
• Інші витрати: без збору за підписку, збору за викуп або прихованих витрат
• Комісія за послуги третіх сторін: комісія за управління базовим фондом BUIDL вже включена в зазначені вище витрати.

Формула розрахунку APY та правила оновлення:

• Річний розрахунок на основі зміни чистого доходу за останні 30 днів (та 7 днів)
• Оновлюється один раз на робочий день

3. Ключові механізми: подолання «останньої милі» мосту

3.1 Флюсові фінанси

Flux Finance побудував шлях спільної передачі в ланцюзі, впроваджуючи ліквідність традиційних активів у багатоланцюгове середовище, сприяючи вторинній ринковій торгівлі або наданню ліквідності стабільними монетами та токенами RWA на DEX або агрегаторах.

Технічна основа:

• Завдяки мережі Layer2 та можливостям міжнародних розрахунків Stellar
• Ondo Chain надає рідну підтримку мережі комплаєнсу для RWA
• Ondo Global Markets створює платформу для зберігання у блокчейні та міжланцюгової торгівлі

Верхній рівень: сторона випуску та управління

• TradFi: відповідність зберігання якісних активів, таких як короткострокові державні облігації США
• у блокчейні фінанси: через емісію USDY, OUSG переносимо безризикову процентну ставку реальних світових активів у блокчейн

Середня ланка: механізм збільшення вартості

• Фонд: Користувачі можуть обмінювати OUSG через Flux Fund з нижчими вимогами.
• Позика: OUSG став єдиним якісним забезпеченням, яке можна використовувати в якості застави, що дозволяє рефінансування та використання важелів для отримання доходу.

downstream: механізм передачі вартості

• Трансферувати цінність до всієї екосистеми Web3, забезпечуючи різноманітні застосунки стабільним та низькосортним капіталом
• Постійне вдосконалення власної системи управління та відповідності, щоб відповідати змінам у регуляторному середовищі та потребах ринку.

3.2 Ланцюг Ондо

Ondo Chain є блокчейн-мережею, спеціально розробленою для активів реального світу, орієнтованою на забезпечення інфраструктури для фінансових ринків на рівні установ.

Основні складові:

• Нативна підтримка реальних активів
• Модель "ліцензування" в механізмі верифікації
• Інструмент для крос-ланцюгового мосту Ondo Bridge
• Обов'язковий процес KYC

Потенційні недоліки:

• Механізм перевірки дозволів може призвести до зростання рівня централізації
• Безпеку ще потрібно посилити

3.3 Глобальні ринки Ондо

Ondo Global Markets є платформою токенізації, яка має на меті перенести традиційні фінансові активи у блокчейн, надаючи глобальним інвесторам цілодобовий канал для торгівлі в блокчейні.

Ключова частина:

• Ondo Chain як базова інфраструктура
• Ondo Bridge реалізує міжланцюговий переказ активів
• З екосистемою традиційних фінансових установ

Переваги:

• Надати інвесторам безпрецедентну зручність
• Спрощення процесів традиційного фінансування, підвищення ефективності

Потенційні недоліки:

• Ще не досягнуто повної інтеграції з TradFi
• потрібно зважити ризики та вигоди, щоб забезпечити стабільність системи

4. Порівняння механізмів

Ondo Finance через три ключові механізми поєднує TradFi та світ шифрування:

• Ondo Chain надає рідну підтримку та відповідність для високоякісних активів
• Ondo Global Markets об'єднує кошти роздрібних інвесторів в єдиний пул застави
• Механізм fToken на Flux Finance реалізує "зберігання означає отримання відсотків, позика означає сплату відсотків" замкнуте коло

5. Підсумок

Ondo Finance стає центром оцифрування реальних активів у блокчейні, з'єднуючи входи традиційного фінансування та виходи ринку шифрування. Воно перебуває на перетині традиційного фінансування та світу в блокчейні, запускаючи безпрецедентну революцію ліквідності. У майбутньому, з продовженням оптимізації механізмів, Ondo Finance відкриє надзвичайний простір для зростання в процесі оцифрування реальних активів.

6. Підсумок ключових моментів

1. RWA надає можливості у блокчейні: токенізація державних облігацій США для введення "безризикової процентної ставки" в DeFi.

2. Три великі механізми співпрацюють для вивільнення ліквідності: прокладення "останній кілометр" між TradFi та світом шифрування.

3. Малі користувачі та установи паралельно: зламати бар'єри високих порогів, одночасно задовольняючи вимоги до відповідності та безпеки на рівні установ.

4. Миттєва, цілодобова торгівля та розрахунки: побудова ефективної та прозорої у блокчейні фінансової інфраструктури.

5. 16 трильйонів блакитного океану: глибока інтеграція традиційних фінансових активів і інновацій у блокчейні, що прокладає безмежний простір для цифровізації реальних активів.