Крипторинок нові тренди: аналіз змін у рейтингу активів Grayscale Top 20

У швидко змінному світі шифрування, напрямок капіталу інституцій часто є ключовою підказкою для розуміння майбутнього. Як піонер у сфері управління шифрованими активами, Grayscale Investments щоквартально оновлює список Top 20 активів, що є своєрідною "картою скарбів" крипторинку з інституційної точки зору, окреслюючи глибоке передбачення "трендів фактичного прийняття" на наступному етапі ринку.

У третьому кварталі 2025 року Grayscale тихо відкоригувала цю "скарбну карту": новачок Avalanche(AVAX) з'явився на списку, а Morpho(MORPHO) також потрапив до нього, тоді як колишні гіганти Lido DAO(LDO) та зірка надії другого рівня Optimism(OP), на жаль, залишили сцену. Що ж насправді приховується за цими змінами у крипторинку? Давайте глибше проаналізуємо та розкриємо нову розповідь про криптоінвестиції 2025 року, що ховається за цим, здавалося б, звичайним оновленням списку.

Сигнали структурних змін

Avalanche(AVAX): Сильний ритм "пульсу" в мережі

Avalanche малює масштабоване, налаштовуване майбутнє блокчейну. Його "механізм консенсусу снігової лавини" забезпечує високу пропускну здатність, низьку затримку та децентралізацію, тризначна архітектура (X-Chain, C-Chain, P-Chain) забезпечує підсумковість транзакцій на підсумковому рівні, закладаючи основу для масштабних застосувань.

У 2025 році обсяг торгівлі C-Chain Avalanche зріс з 250 тисяч до майже 1,2 мільйона, що стало можливим завдяки оновленню Etna, яке знизило середні комісії за транзакції більш ніж на 90%, значно активізувавши життєздатність мережі.

Avalanche точно захоплює попит GameFi та корпоративних застосунків, такі як MapleStory Universe, що запускаються на підмережах (Subnets). Він також активно приймає традиційний світ, співпрацюючи з такими веб-гігантами, як Amazon Web Services (AWS), Alibaba Cloud та іншими, щоб сприяти токенізації активів реального світу, що є ключовим кроком у проникненні економіки Web3 у основний потік.

Grayscale позитивно оцінює Avalanche через його технологічні досягнення, стратегічне розширення екосистеми та інтеграцію з Web2, що формує "багатовимірне зростання". Це вказує на те, що конкуренція Layer 1 переходить на нову арену, що має більш широкий потенціал для реальної економічної діяльності та інтеграції Web2/Web3.

Morpho(MORPHO):"трансформер" стиль децентралізованого кредитування

Morpho малює новий інституційний шлях для децентралізованого кредитування. Це DeFi кредитний протокол, заснований на Ethereum та Base ланцюгах, який оптимізує прибуток і забезпечує безпеку через "Morpho Vaults" та ізольовані ринки. Дизайн протоколу зосереджений на низьких комісійних витратах і пройшов понад 25 аудитів.

Morpho досяг значних успіхів: річний дохід від зборів склав 100 мільйонів доларів, загальна заблокована вартість (TVL) подвоїлася до понад 4 мільярдів доларів, впевнено займаючи друге місце в DeFi-кредитуванні. На ланцюзі Base це вже найбільший протокол за TVL та обсягом активних кредитів. Провідні венчурні капіталісти, такі як a16z Crypto та Pantera Capital, вклали понад 69 мільйонів доларів.

Більш знаковим є те, що одна з торгових платформ інтегрувала Morpho у свій основний додаток, що дозволяє користувачам позичати USDC, закладаючи біткоїн, що є одним з найбільших випадків прийняття DeFi на рівні установ на сьогодні. Випуск Morpho V2 ще раз підтверджує рішучість впроваджувати DeFi у традиційні фінансові установи.

Підйом Morpho підтвердив його потенціал як "двигуна інституційного DeFi". Він глибоко розуміє вимоги інститутів щодо управління ризиками та відповідності, вирішуючи проблеми традиційних фінансів у входженні в DeFi через детальне проектування ринку та підтримку ліцензованих ринків. Grayscale віддає йому перевагу, оскільки вважає, що він підвищує ефективність DeFi, знижує ризики і може ефективно з'єднуватися з традиційними фінансами.

Старий гравець йде: Прощання Lido з Optimism

Lido DAO(LDO): Ринкове шифрування "Імперія" зіштовхнулося з негативними обставинами

Lido DAO колись був беззаперечним "імперським" гігантом у сфері ліквідного стейкінгу Ethereum, управляючи близько 33% стейкованого ETH. Проте за успіхом стоять побоювання щодо централізаційних ризиків: "ліцензовані" групи валідаторів, контроль токену LDO над основними правами, а також атака на гарячий гаманець Chorus One у травні 2025 року, які сповістили про небезпеку.

У квітні 2023 року оновлення Ethereum Shanghai дозволило вилучення ETH, що послабило "фортецю" Lido в аспекті ліквідності. Користувачі отримали більше вибору, переходячи на централізовані платформи (, такі як певна торгова платформа, певна платформа ) або нові неконтрольовані конкуренти. Інновації в повторному ставленні, такі як EigenLayer, також загострили конкуренцію.

Lido було видалено, що є відображенням повторної оцінки "централізованих ризиків" з боку Grayscale. Після оновлення Шанхаю, централізовані характеристики Lido стали більш очевидними на фоні посилення конкуренції та прояснення регуляцій, коли ( SEC вважає "протокольне стейкінг" ненадбаними діяльністю ). Grayscale, можливо, вважає, що його співвідношення ризику і винагороди більше не є привабливим. Вихід Lido сигналізує про підвищення стандартів оцінки ліквідного стейкінгу з боку інституційних інвесторів, які більше цінують децентралізацію, прозорість управління та потенційні регуляторні ризики.

Оптимізм(OP): Велике бачення Layer 2, яке потрапило в "міф" захоплення вартості

Optimism як один з лідерів у рішенні для масштабування Layer 2 на Ethereum несе відповідальність за підвищення торгових можливостей, зниження витрат на Gas та поліпшення досвіду користувачів. Його "суперланцюг" (Superchain) має за мету залучити такі зіркові проекти, як Base-ланцюг від однієї торгової платформи через OP Stack. Проте, за TVL та активністю, він все ще трохи відстає від конкурента Arbitrum.

Токени OP є ядром децентралізованої структури управління Optimism Collective. Але модель розподілу доходів має "міф": наразі доходи від сортувальників належать фонду Optimism, який фінансує суспільні блага, а не безпосередньо розподіляються між власниками токенів OP. Хоча в майбутньому є сподівання на розподіл, ця невизначеність впливає на пряме захоплення вартості токена, викликаючи сумніви у інституційних інвесторів.

Крім того, управління Optimism також не обходиться без труднощів. Низька участь у голосуванні та значний контроль основних учасників і ранніх інвесторів над процесом голосування залишають місце для покращення обіцянки "децентралізації" в практиці.

Видалення Optimism більше схоже на глибоке питання Грейсії щодо "механізму захоплення вартості" її токенів OP. Велике екологічне бачення не може бути безпосередньо перетворене на чітку вартість токенів. Інституційні інвестори схильні до чітких, прямолінійних шляхів захоплення вартості токенів. Низька участь у управлінні та концентрація прав голосу в основній команді також збільшують складність та ризики інституційних інвестицій. Перед обличчям жорсткої конкуренції на ринку Layer 2, Грейсія, можливо, вважає, що OP у короткостроковій перспективі важко забезпечити "більш привабливі ризиковані коригування доходів". Вихід Optimism відображає поглиблення оцінки інститутами економіки токенів Layer 2: просте технологічне лідерство недостатнє для підтримки довгострокової вартості, токени повинні мати чіткий, стійкий механізм захоплення вартості та справжнє децентралізоване управління.

За лаштунками градуйованого рейтингу: "маркер" та "структурна зміна" криптоінвестицій 2025 року

"Прилив" інституційних коштів: від біткойна до різноманітних застосувань у широкому океані

У першому кварталі 2025 року інтерес установ до цифрових активів залишається високим. Опитування показало, що до 86% опитаних інституційних інвесторів вже володіють або планують інвестувати в цифрові активи, майже шістьдесят(59%) планують вкласти понад 5% AUM у шифрування. Схвалення ETF на біткойн і ефіріум стало сигналом для традиційного фінансового світу відкрити двері для шифрування, а ETF на біткойн від однієї з компаній з управління активами навіть встановив рекорд найшвидшого зростання в історії.

Цей приплив давно перевищив "острови" біткойна та ефіру. Дані показують, що 73% інвесторів вже володіють альтернативними шифруваннями, а участь у DeFi, ймовірно, зросте в три рази за два роки. Токенізація реальних світових активів (RWA) та прийняття стабільних монет прискорюються, загальна ринкова капіталізація досягає 2340 мільярдів доларів, деякі платформи кредитування та інші протоколи з'єднують DeFi з традиційними фінансами.

Інституційні інвестиції переходять від простого "віри в біткойн" до "диверсифікованого розподілу" та "реалізації застосункових сценаріїв" у широкий глибокий океан. Включення Avalanche та Morpho до списку Grayscale є глибоким відображенням тенденції інституційних інвестицій "від точки до площини", "від спекуляції до застосування".

Еволюція DeFi: від "дикого зростання" до "досконалого виживання"

У 2024 році загальна заблокована вартість DeFi (TVL) різко зросла на 129%, обсяги торгів на децентралізованих біржах похідних (DEXs) злетіли на 872%. DeFi розвиває прибуткові стабільні монети, залучаючи традиційні фінанси. Вбудовані фінанси, автоматизація, штучний інтелект/машинне навчання (AI/ML) та інші тенденції формують нову картину. Успіх Morpho є відображенням інновацій у кредитуванні DeFi.

DeFi переживає "еволюцію" від "дикого зростання" до "докладного виживання". Layer 2 та AI/ML додатки мають на меті вирішення болючих питань, підвищення ефективності. Доходні стабільні монети та вбудовані фінанси збагачують форми продуктів, безшовно з'єднуючи їх з традиційними фінансами. Бурхливий ріст DEXs похідних фінансових інструментів і інституційний шлях Morpho свідчать про те, що DeFi задовольняє потреби інституцій у складних угодах і управлінні ризиками. Привернення уваги Grayscale до Morpho є визнанням тенденції "самоісторії та зовнішньої інтеграції" в DeFi, що вказує на оптимістичний погляд на протоколи, які здатні підвищити ефективність, знизити ризики та з'єднати традиційні фінанси.

"перегони" Layer 2: комплексне змагання екосистеми, технологій та захоплення вартості

Рішення Layer 2, подібно до "швидкісної траси" Ethereum, значно підвищують його масштабованість та знижують витрати для користувачів. Optimistic Rollups(, такі як Optimism, Arbitrum) та ZK-Rollups, є основними технологіями. Конкуренція на крипторинку Layer 2 є жорсткою, Arbitrum наразі залишається лідером за TVL та кількістю протоколів. Optimism через бачення "суперланцюга" та OP Stack прагне створити екосистему взаємодії, залучаючи такі вагомі проекти, як Base-ланцюг певної торгової платформи.

Конкуренція Layer 2 вже перейшла до комплексної боротьби за "можливості побудови екосистеми" та "моделі захоплення вартості токенів". Видалення Optimism чітко показує: навіть якщо є великі екологічні амбіції, якщо механізм захоплення вартості токена не є достатньо зрозумілим або має ризики централізації, важко отримати тривалу підтримку з боку інституцій. Оцінка Layer 2 від Grayscale вже виходить за рамки поверхневих показників, заглиблюючись у механізми довгострокового сталого створення та розподілу вартості.

Регуляторний "фільтр": відповідність, "квиток на вхід" для інституційних коштів

У 2025 році регуляторне середовище для криптовалют у США поступово стає чіткішим, як ніби встановлюючи "фільтр" для входу інституційних коштів на крипторинок. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) випустила нові рекомендації, чітко вказуючи, що "протокольне стейкінг" не є випуском цінних паперів. Конгрес США ухвалив законопроект, який скасовує обов'язок звітності брокерів США щодо входу та виходу з DeFi платформ ( нен традиційних фіатних валют ) IRS(.

Прозорість регулювання є ключовим "каталізатором" для масового входження установ на крипторинок, а також відмінним "фільтром". Це знижує юридичні та операційні ризики для установ, заохочуючи більше відповідних установ вступати в екосистему PoS та DeFi. Однак чітка регуляція також означає більш суворі вимоги до відповідності. Видалення Lido може частково бути пов'язане з його "ліцензійною системою" та занепокоєнням щодо централізації управління. Grayscale, як компанія з управління активами під суворим регулюванням, надає високу увагу дотриманню вимог при прийнятті інвестиційних рішень. Це свідчить про те, що з 2025 року і далі, відповідність вже стала "квитком на вхід" для залучення інституційного капіталу.

Підсумок

Коригування списку активів Top 20 від Grayscale чітко окреслює еволюційний шлях інституційних інвестицій у крипторинку до 2025 року. Він зосереджується на технологічних інноваціях проектів, реальних сценаріях застосування, моделях стійкого захоплення вартості та практиках децентралізованого управління. Включення Avalanche та Morpho представляє визнання ринком потенціалу високопродуктивних публічних блокчейнів у GameFi/корпоративних додатках, а також очікування розвитку DeFi-кредитування до інституційного рівня та його регуляторизації. Вибуття Lido DAO та Optimism попереджає про централізаційні ризики ліквідного стейкінгу та вплив невизначеності захоплення вартості в економічних моделях токенів Layer 2 на привабливість для інститутів.

![Список топ-20 шифрувальних активів Grayscale Q3 оновлено, що це відображає?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e9a39752f2fb6605d7261985e12937ff.webp(