Аналіз нових правил регулювання стейблкоїнів у Гонконзі: Посібник для роздрібних інвесторів та глобальне порівняння

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впроваджує "Регламент про стейблкоїни", ставши першим у світі регіоном, який створив повну регуляторну базу для стабільних монет на основі фіатних валют. Цей крок є важливим досягненням Гонконгу в сфері цифрових фінансів, відкриваючи нові можливості та виклики для ринку стейблкоїнів.

Основні положення регулювання стейблкоїнів в Гонконзі

Гонконгська грошово-кредитна адміністрація (HKMA) запровадила систему ліцензування фіатних стейблкоїнів через «Регламент про стейблкоїни», метою якого є балансування інновацій та управління ризиками. Цей регламент вимагає, щоб установи, які випускають фіатні стейблкоїни або стверджують, що їхня вартість пов'язана з гонконгським долларом, отримали ліцензію у грошово-кредитної адміністрації. Кандидати повинні відповідати суворим критеріям допуску, включаючи розвинену систему управління ризиками, заходи проти відмивання грошей (AML) та фінансування тероризму (CFT), а також потужні технологічні можливості безпеки.

Випущена Головним управлінням валютного контролю програма "пісочниця стейблкоїнів" підтримує підприємства у тестуванні сценаріїв крос-бортової торгівлі та Web3. Емітенти стейблкоїнів повинні забезпечити достатність резервних активів і зберігати їх у контрольованих депозитарних установах, при цьому регулярно публікуючи аудиторські звіти. Нові правила позиціонують стейблкоїни як платіжний інструмент, спочатку зосереджуючи увагу на сфері крос-бортової торгівлі, щоб знизити ризики роздрібних інвесторів.

Посібник для роздрібних інвесторів щодо легального володіння стейблкоїнами в Гонконзі

1. Виберіть стейблкоїн-продукти, що мають ліцензію Управління грошово-кредитної політики, перевагу надайте стейблкоїнам, прив'язаним до гонконгського долара або інших основних законних валют.

2. Торгівля через віртуальну платформу для торгівлі активами (VASP), що регулюється Управлінням грошових коштів, щоб забезпечити відповідність платформі вимогам KYC та AML.

3. Розуміти конкретні цілі використання стейблкоїнів (наприклад, для трансакцій між країнами) та аудиторські звіти резервів емітента, щоб забезпечити стабільність вартості.

4. Зверніть увагу на технічні та комплаєнс-ризики, які можуть виникнути через відмінності в крос-ланцюгових технологіях та транснаціональному регулюванні.

5. Уникайте інвестицій у некомплаєнтні стейблкоїн продукти, що обіцяють "високий дохід", віддавайте перевагу випускникам з високою прозорістю та суворим регулюванням.

Порівняння регулювання глобальних стейблкоїнів

Гонконг: всеосяжна та сувора регуляторна структура

Регуляторна політика Гонконгського управління грошового обігу є суворою, акцентуючи на прозорості резервів та відповідності AML. Підтримує випуск стейблкоїнів на різних блокчейн-мережах, таких як Ethereum та Solana. Політика фокусується на сприянні міжнародалізації юаня та розвитку трансакційного торгівлі. Це регуляторне середовище привернуло увагу кількох банків та технологічних гігантів, які подали заявки на отримання ліцензій, що обіцяє сприяти розвитку Гонконгу як цифрового фінансового центру Азії.

Сінгапур: гнучкість і обережність в рівних пропорціях

Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) у 2023 році запровадило рамки для стейблкоїнів, зосередивши увагу на регулюванні стейблкоїнів, прив’язаних до сингапурського долара, вимагаючи, щоб емітенти мали достатні резерви законних грошей. Політика досить гнучка, що приваблює багатьох відомих у світі емітентів стейблкоїнів. Через проєкт "Project Orchid" тестуються платежі та DeFi додатки, участь роздрібних інвесторів є досить високою.

США: ринок зрілий, але регуляція фрагментована

США наразі ще не прийняли єдиний законопроект щодо стейблкоїнів, але очікується, що пропозиції, такі як законопроект GENIUS, досягнуть прогресу у 2025 році. Регулятори вимагають, щоб емітенти стейблкоїнів реєструвалися як бізнеси з надання грошових послуг (MSB) та розкривали інформацію про резервні активи. Ринок доларових стейблкоїнів є найбільшим, але конфлікти між регулюванням на рівні штатів і федеральним рівнем збільшують невизначеність.

Можливості та виклики роздрібних інвесторів у стейблкоїнах

Можливості:

• Гонконгські регульовані стейблкоїни пропонують роздрібним інвесторам безпечний вибір для інвестування
• Глобальний ринок стейблкоїнів стрімко зростає, що обіцяє стимулювати розширення ринку Гонконгу
• Багатоланкова технологія знижує витрати на транзакції та підвищує ефективність

Виклик:

• Високі бар'єри для входу в Гонконзі можуть обмежити кількість емітентів, роздрібний інвестор має обмежений вибір
• Збільшення різниці в міжкордонному регулюванні ускладнює дотримання норм.
• Технічні вразливості або погане управління резервами можуть призвести до коливань вартості

Висновки та рекомендації щодо дій

Гонконгський «Положення про стейблкоїни» забезпечує роздрібним інвесторам безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але також вимагає більшої уваги до дотримання норм. Роздрібні інвестори повинні обирати стейблкоїни, які мають ліцензію від Управління фінансових послуг, торгувати через регульовані платформи та звертати увагу на призначення продукту та прозорість резервів.

Короткострокова рекомендація: зверніть увагу на список перших емітентів, які отримали ліцензію, обирайте відповідні стейблкоїн продукти. Середньострокова рекомендація: брати участь у трансакціях з міжнародної торгівлі або у сценаріях застосування Web3. Довгострокова рекомендація: постійно стежте за регуляторними змінами в Гонконзі, Сінгапурі, США та інших країнах, оптимізуйте інвестиційний портфель.

Інвестори повинні діяти обережно, повністю оцінюючи ризики, і за необхідності звертатися за професійною порадою. Вміст цієї статті є лише для довідки і не є інвестиційною порадою.