TON-інтерес зменшився, але великі дії тривають: це розсіювання бульбашки, чи супер-вхід продовжує осідати?

Вступ

У третьому кварталі 2024 року блокчейн TON завдяки трафіку Telegram, гра Tap-to-Earn стрімко вибухнула, залучивши сотні мільйонів користувачів, створивши диво зростання в ланцюгу. Водночас кілька токеногенераційних подій екосистеми TON також викликали сильний ефект багатства, зробивши "TON/Telegram" найпопулярнішим наративним центром Web3.

Проте, після буму TON вступає в період охолодження, на який варто звернути увагу. Як і в минулих наративних історіях Web3, що буде після бульбашки: стабілізація чи обнулення? Це тимчасова пауза в потоку чи ще не відбулася конверсія вартості? На цьому етапі ми сподіваємося, використовуючи детальні дані, еволюційні шляхи екосистеми та технологічну архітектуру як точки входу, повторно оцінити, чи має TON потенціал стати "супер-входом на блокчейн" у довгостроковій перспективі.

Один. Після буму Tap-to-Earn: Холодніша популярність TON та зниження даних

Згідно з інформацією з офіційного сайту TON, TON( The Open Network ) є децентралізованим відкритим інтернетом, покликаним залучити 500 мільйонів людей в онлайн-мережу, розробленим на основі технологій, створених спільнотою Telegram. Підтриманий соціальною платформою Web2 Telegram, яка має близько 1 мільярда користувачів, TON дійсно має потенціал для досягнення своєї мети залучити 500 мільйонів людей у світ блокчейн, а також досягнув великого успіху в 2024 році:

1. Toncoin(TON Token) максимальною ринковою капіталізацією понад $25B, займає місце в топ-10 за ринковою капіталізацією криптоактивів;
2. Tap to earn мінігра Hamster Kombat офіційно залучила понад 300 мільйонів користувачів;
3. Щоденна кількість нових адрес у TON Blockchain досягла 700k+, а кількість активних адрес щодня перевищує 1.657M;
4. Кілька активів міні-ігор Telegram мають ринкову вартість понад $500M, у 2024 році TVL в DeFi на блокчейні стрімко зросте, перевищивши 5,500%......

Двійне чудо потоку та багатства зробило TON абсолютним фокусом наративу Web3 у 2024 році. Проте, як і під час попередніх бумів Web3, короткочасний сплеск зазвичай супроводжується відкатом даних. В даний момент екосистема TON переживає фазу "охолодження наративу": як показано на графіку 1, незалежно від того, чи це щоденна кількість нових гаманців, активні адреси, чи TVL та обсяг торгівлі основних DEX (Stone.fi та Dedust), всі показники значно знизились порівняно з піком. Хоча протягом цього часу спостерігались деякі короткочасні піки, більшість з них були тимчасовими rebound'ами, спровокованими конкретними проектами; з точки зору річного тренду, багато показників вже повернулись до рівнів, які були до запуску наративу.

Проте це не зовсім песимістичні сигнали. Кількість гаманців Jetton Wallet( з ненульовим балансом продовжує стабільно зростати, що свідчить про те, що накопичення базових користувачів триває, але темпи зростання помітно сповільнилися. Водночас кількість емісій NFT також залишається на зростанні, що свідчить про те, що екосистема застосувань на ланцюгу все ще продовжує розвиватися.

З іншого боку, з точки зору тенденцій ключових слів Google Trends, загальний рівень пошукової популярності TON також поступово знижується, особливо помітно зниження уваги до самої екосистеми, в той час як ринок все ще більше зосереджений на ціні токенів.

![TON Гучний сплеск зменшився, але великі дії тривають: це зникнення бульбашки чи супер-вхід, що осідає?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5f8c91440942ba9e41238c3e1c34f615.webp(

Однак, зниження даних не обов'язково означає кінець наративу. Подібні приклади трапляються часто: біткоїн колись зазнав навантаження на блокчейн через бум гравюри, але врешті-решт активність повернулася до відносно стабільного рівня; Solana та Base, переживши зниження даних вдвічі, разом з технічними оптимізаціями та просуванням екосистеми, знову залучили користувачів і встановили нові рекорди.

Чи має TON також здатність після відходу буму здійснити глибоку трансформацію з трафіку у цінність? Це короткочасна сплячка, чи зрештою стане "наративною руїною"? Відповідь зрештою має бути визначена діями. У наступному контенті ми розглянемо організаційну стратегію TON, екосистемне будівництво, технологічні оновлення та трансформацію наративу, щоб спільно розібратися в змінах, які тихо відбуваються "після відпливу".

Два, часті великі дії: зміна команди, відповідність та нові ринки, велике будівництво

З серпня 2024 року на деякій торговій платформі наратив TON увійшов у нову стадію. На поверхні температура охолола, але насправді це період прискорення планування: включаючи реорганізацію команди, дослідження регуляторної відповідності, глибоке зв'язування з Telegram, розширення технологічного стеку, а також мотивацію розробників та вливання капіталу на глобальному ринку.

) 2.1 Зміна керівництва та посилення дотримання: TON прискорює шлях до масової адаптації

На початку 2025 року кадрові зміни в Фонді TON надіслали чіткий сигнал: глобалізація та відповідність стануть основними стратегічними напрямками на найближчі кілька років.

15 січня колишній член правління, засновник Kingsway Capital Мануель Стотц був призначений новим президентом Фонду TON. Kingsway - це стара інвестиційна компанія, яка управляє десятками мільярдів активів для американських інвесторів, а резюме Стотца приносить TON потужний сигнал "традиційних капітальних ринків". Згідно з офіційним оголошенням, він працюватиме разом з колишнім президентом, нинішнім членом правління Стівом Юном для сприяння міжнародній експансії TON, з акцентом на американський ринок - цей динамічний, але високо регульований регіон вважається полем битви в стратегії TON.

24 квітня Фонд TON додатково призначив співзасновника MoonPay Максіміляна Кроуна на посаду генерального директора. MoonPay є провідною у світі компанією з криптоплатіжної інфраструктури, яка отримала ліцензії на дотримання вимог у США, Австралії, Нідерландах та в інших юрисдикціях. Кроун має великий досвід глобальних операцій та здатність до дотримання вимог, його призначення загалом розглядається як знакова подія, що свідчить про офіційне прийняття TON регулювання та крок до глобальної популяризації.

Варто зазначити, що засновник Telegram та один із перших пропагандистів блокчейну TON Павло Дуров був затриманий у серпні 2024 року через підозри у порушенні регуляторних норм, і повернувся в громадське життя лише в березні 2025 року. Хоча цей інцидент ще не отримав остаточного висновку, однак час його виникнення співпадає зі стратегічними змінами в діяльності фонду TON, що, можливо, непрямо спонукало команду більше зосередитися на регуляторних питаннях, щоб заздалегідь усунути перешкоди для глобальної реалізації.

Нещодавно Фонд TON активно спілкується з регуляторами США. Згідно з звітом про екосистему TON, планується запуск самообслуговуючого гаманця TON у США у другому кварталі 2025 року. У березні 2025 року Фонд TON розкрив, що такі американські венчурні компанії, як Sequoia Capital, Ribbit, Benchmark, володіють понад 400 мільйонами доларів Toncoin. Це також можна вважати важливим свідченням трансформації TON у напрямку відповідності та глобалізації.

З огляду на глобальний розподіл користувачів Telegram, якщо TON хоче перетворити їх на користувачів Web3, він повинен відповідати вимогам регулювання криптоактивів у різних країнах. Інакше не лише буде важко впровадити застосунки на ключових ринках, а й можуть виникнути потенційні юридичні та бізнес-ризики для самого Telegram.

Насправді, глобальна експансія TON уже розпочалася. З листопада 2023 року TON розпочав поетапне просування в деяких африканських країнах, а потім розширився на ринки Близького Сходу, Європи та Азіатсько-Тихоокеанського регіону, прокладаючи шлях для подальшої глобальної відповідності.

2.2 TON × Telegram: глибока інтеграція, прив'язка до екосистеми

У січні 2025 року Telegram офіційно призначив TON єдиною блокчейн-інфраструктурою для постійно зростаючої екосистеми міні-додатків Telegram, основою якої є безшовне з'єднання міні-додатків Telegram з блокчейн-гаманець за допомогою протоколу TON Connect, що спрощує взаємодію користувачів з децентралізованими додатками в месенджері. Цей ексклюзивний протокол закріпив за TON статус реального блокчейн-шару для майже 1 мільярда користувачів Telegram. Це створює можливості для того, щоб TON став "Web3 версією WeChat Pay", повністю використовуючи величезний мережевий ефект Telegram.

У платіжній системі Telegram обіцяє виключно приймати Toncoin як неофіційну валюту у своїй екосистемі, що стосується таких сценаріїв, як Telegram Stars, Premium-учасники, рекламна система ### Telegram Ads ( та сервіс платежів ) Telegram Gateway (. Розробники та оператори каналів можуть безпосередньо отримувати доходи через Toncoin, попередньо створюючи внутрішню систему платежів та розподілу доходів на основі Toncoin.

Водночас, платіжний сервіс RedotPay вже підтримує Toncoin та USDt) у версії USDT на ланцюзі TON, а також інтегрує Apple Pay, Google Pay, Alipay та інші основні способи оплати, які можна використовувати у понад 130 мільйонах офлайн-торгових точок по всьому світу, що further розширює можливості платіжної реалізації TON у реальному світі.

Гаманець TON Space нещодавно також запустив можливість сплачувати комісії за допомогою Telegram Stars, що насправді є формою крипто "абстракції" рішення, що дозволяє користувачам виконувати транзакції без необхідності розуміти складні операції в ланцюгу. Цей підхід відрізняється від традиційних схем абстракції ланцюга, оскільки він не тільки базується на величезному потоці входу, але й одночасно сприяє трансформації ланцюгових застосувань до "повсякденності" та "нормалізації". Згідно з офіційним планом, з другого кварталу 2025 року користувачі з США зможуть безпосередньо в Telegram користуватися послугами гаманця TON, що ще більше відкриє шлях між споживчими сценаріями Web2 та управлінням активами в ланцюгу.

( 2.3 Екосистема: від буму міні-ігор до розширення різноманітних трас

Перша хвиля екосистеми TON, головним чином, була спричинена міні-іграми. Під впливом поєднання "інцентиви з аеродропу + простота використання", користувачі швидко почали приходити. Наприклад, аеродроп "Hamster Kombat", що відбувся у вересні 2024 року, у липні досягнув піку в 300 мільйонів активних користувачів на місяць, але в листопаді залишилося лише 52 мільйони активних користувачів, за кілька місяців кількість користувачів зменшилася більш ніж на 86%. Хоча прості та копіювальні механізми ігор можуть на короткий термін створити "ілюзію зростання", їм важко забезпечити довгострокове утримання користувачів, що також виявляє проблеми гомогенізації на ранніх стадіях екосистеми.

Стикаючись з такою ситуацією, TON з одного боку намагається розширити екосистему будівельників, з іншого - прискорює розгортання інфраструктури. У квітні 2025 року TON оголосив про стратегічне партнерство з китайським ігровим гігантом KingNet), який має понад 100 мільйонів користувачів###, а також організував першу велику конференцію для розробників ігор в Азії, яка привернула десятки студій з екосистеми WeChat, що почали досліджувати, як створювати додатки Web3 на основі Telegram та TON.

З виходом функції Telegram App Center користувачі можуть безпосередньо досліджувати інтегровані сторонні додатки на платформі. Все більше додатків екосистеми TON потрапляє до списку рекомендованих, і вони більше не обмежуються іграми, але також включають соціальні мережі, платежі, DeFi, NFT та багато інших напрямків, що свідчить про початкове розширення їхньої екосистеми застосувань.

Згідно з даними RootData, з 187 проектів TON, що вже були включені до обліку, близько 14% зосереджено на інфраструктурному напрямку. Окрім оракулів, гаманців та інших базових сервісів, існують також такі платформи для розробників, як TONXAPI та Play Deck, які знижують технологічний бар'єр для нових будівельників та прискорюють сталий розвиток екосистеми.

Крім ігор, екосистема TON розширює кілька нових наративних напрямків: включаючи PayFi, RWA(, які будуть детально описані нижче), а також AI, контрактну торгівлю(Perp DEX), DePIN та інші напрямки застосування. Наприклад:

• Спільно з деяким DEX постійних контрактів запустити акцію стимулювання DEX постійних контрактів TON;
• Запуск програми винагороди з операційною системою AI Agent ElizaOS;
• Співпраця з агрегатором протоколу Jupiter для сприяння розробці агрегатора екосистеми TON......

Екологічний потенціал також привернув активну реакцію інституційних фондів. У вересні 2024 року Foresight Ventures та одна торговельна платформа інвестували 30 мільйонів доларів у TON, в наступному місяці інша торговельна платформа оголосила про додаткову інвестицію в 10 мільйонів доларів, що сприяло розвитку додатку Telegram. На початку 2025 року колишній президент фонду TON Стів Юн ініціював венчурний фонд TVM Ventures, перший етап якого становить 100 мільйонів доларів, зосереджуючи увагу на підтримці проектів у сферах DeFi, PayFi та базових інфраструктур, що ще більше зміцнить привабливість розробників TON та екологічний захист.

( 2.4 Технічне оновлення: поступальний розвиток високої продуктивності та масштабованості

Згідно з опублікованою TON дорожньою картою на першу половину 2025 року, основною метою їх технологічної ітерації є зменшення заторів, підвищення масштабованості та стабільності. Це оновлення охоплює чотири основні напрямки, що відображає еволюційну логіку TON до "блокчейну з високим навантаженням та частими застосуваннями":

1. Оновлення основної мережі Accelerator

Це найзначніше архітектурне оновлення TON з моменту його створення, мета якого - реалізувати механізм "безкінечного шардінгу )Infinite Sharding###", а також суттєво підвищити стабільність і масштабованість мережі. Основні поліпшення включають:

• Оптимізація відстеження шард-ланцюгів: вузли тепер будуть відстежувати лише головний ланцюг та його пов'язані специфічні шард-ланцюги, без необхідності відстежувати всі шард-ланцюги, що значно знизить витрати ресурсів та покращить продуктивність обробки вузлів.
• Підтвердження