Гонконг схвалив ETF Біткоїна, крипторинок отримує додаткові кошти.

Цього місяця інфляція в США посилилася, але ВВП не виправдав очікувань, що викликало занепокоєння ринку щодо "стагфляції" американської економіки. На фоні цих занепокоєнь, а також впливу геополітичних конфліктів, цього місяця на ринку капіталу відбувся відкат. Американські та японські акції суттєво знизилися, тоді як в Європі ситуація була кращою, що свідчить про те, що глобальні інвестори не турбуються про так званий системний ризик світової економіки. Хоча крипторинок пережив коливання, подія Чорного лебедя призвела до падіння Біткойна нижче 60 тисяч доларів, але 29 квітня крипторинок зустрів історичний момент: отримання схвалення ETF на криптоактиви в Гонконзі, що свідчить про те, що нові інвестиції все ще продовжують надходити, а перспективи ринку покращуються.

На початку року, під впливом очікувань зниження процентних ставок та постійного зниження індексу споживчих цін (CPI), ринок відкладав занепокоєння щодо інфляції, але згодом дані з інфляції постійно зростали, а очікування зниження процентних ставок неодноразово знижувалися. Наразі ринок все ще підтримує очікування, що в травні процентні ставки не знизять, а навіть дуже небагато людей очікують на подальше підвищення ставок.

Згідно з поточними даними, здається, що США вступили в стан "стагфляції" — висока інфляція, але низькі темпи економічного зростання. У першому кварталі ВВП США зріс лише на 1,6% в річному обчисленні, що суттєво нижче за очікування; тоді як основний індекс цін PCE у першому кварталі зріс на 3,7%, перевищивши очікування, і це вже дані без урахування енергії та продуктів харчування. Іншими словами, навіть якщо виключити вплив нещодавнього зростання цін на міжнародні сировинні товари, інфляція в США все ще є дуже серйозною.

На початку року американська економіка демонструвала ситуацію "високого зростання, низької інфляції", наратив "золотого волосся" став основним наративом, на який ставили глобальні інвестори. За лічені місяці ситуація змінилася з "все гаразд" на "криза стагфляції", і подальша увага США буде зосереджена на тому, як вирішити проблему "інфляції". На сьогоднішній день на ринку є дуже небагато людей, які вже почали ставити на те, що підвищення процентних ставок продовжиться, але ймовірність подальшого підвищення ставок невелика; це лише відкладатиме час зниження ставок, зменшуючи кількість зниження та базисних пунктів. В даний момент інфляція в США під впливом багатьох факторів, таких як ціни на сировину, зайнятість і попит. З урахуванням подальшої тенденції до раціоналізації цін на товари, пербалансування ринку праці, а також продовження тенденції зниження цін на вживані автомобілі, основна інфляція в США має знизитися.

На даний момент економічна ситуація в США є саме такою, якою хоче бачити Федеральна резервна система. Існує багато способів розірвати спіраль "зарплата-інфляція", і необов'язково обирати продовження підвищення процентних ставок, що має великий вплив на економіку. Цього місяця йена та японський ринок акцій зазнали різкого падіння. У цій ситуації міжнародні інвестори продають йену і купують долар, що викликає підозри, що США можуть стояти за цим. Це також значно сприяє зменшенню ліквідності долара.

Загалом, нинішні чиновники Федеральної резервної системи США мають переважно м'яку позицію та не подають чітких сигналів про подальше підвищення процентних ставок, що, можливо, свідчить про те, що США мають певні інструменти політики для вирішення проблеми інфляції. Іншими словами, на даний момент американська економіка дійсно стикається з проблемою інфляційного тиску, що викликало певну стурбованість на ринку, але інвесторам не слід панікувати через проблему інфляції.

Крім того, цього місяця було багато геополітичних конфліктів, що також стало фактором, який спричинив коливання на ринку капіталу. Зараз, судячи з усього, Іран і Ізраїль насправді дотримуються відносної стриманості і немає ознак подальшого загострення конфлікту. Більше того, в сучасному суспільстві ймовірність спалаху масштабної війни під ядерним стримуванням великих держав є вкрай низькою, тому вплив геополітичних проблем на фінансовий ринок зазвичай є раптовим, але короткочасним. Навіть якщо Росія та Україна з НАТО вступлять у війну, фондовий ринок цієї країни наразі практично відновив всі втрати з моменту початку війни. Тому вплив війни цього місяця є лише раптовою змінною.

Після того, як акції США продемонстрували "божевільний бичачий" ринок протягом 5 місяців, нарешті відбулася значна корекція — індекс Nasdaq досяг мінімуму на 120-денній лінії, а один із технологічних гігантів 19 квітня впав на -10%.

Поточна динаміка американських акцій більше відображає зміни в очікуваннях щодо зниження процентних ставок, тоді як геополітичні конфлікти є вторинною причиною. Оцінка акцій технологічного сектора безпосередньо пов'язана з ліквідністю, а відкладення очікувань щодо зниження ставок безпосередньо стисне оцінковий простір технологічних акцій. Тим часом, один інвестиційний банк цього місяця знизив рейтинг шести великих технологічних акцій США з "підтримувати" до "нейтральний", мотивуючи це тим, що прибутковість цього сектору, якою вона раніше користувалася, стикається з охолодженням, а підйомна сила зникає. Однак стратег інвестиційного банку також зазначив, що це зниження є визнанням "складнощів, з якими стикаються ці акції, і обмеженням циклічних сил", а не "прогнозом на основі розширення оцінок або сумнівів щодо штучного інтелекту".

Ця причина насправді виглядає досить розумно, адже під впливом очікувань щодо ШІ, оцінка гігантів вже заздалегідь відобразила майбутні прибуткові очікування. Якщо гіганти в майбутньому знову покажуть божевільний ріст, це може статися лише внаслідок того, що розвиток ШІ знову перевищить очікування ринку.

Крім США, японський фондовий ринок також зазнав значного відкату цього місяця. Ситуація в Японії в основному пов'язана з нещодавнім божевільним знеціненню єни, що змусило інвесторів продавати японські активи. Крім того, єна та долар США мають сильну кореляцію, і затримка очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою також є однією з важливих причин нещодавніх коливань єни.

Невтішні результати фондових ринків США та Японії викликають занепокоєння у деяких людей, що інфляційні проблеми в США можуть призвести до глобальної фінансової кризи. Проте робити такі висновки ще зарано, оскільки, крім США та Японії, на інших ринках не спостерігається явного відкату: французький CAC40 та німецький DAX не зазнали значних корекцій, залишаючись стабільними; індійський Sensex30 у Мумбаї також постійно коливається на рівні понад 70000 пунктів. Цей відкат на фондовому ринку США, ймовірно, є лише реакцією ринку на зміни очікувань та несподівані події Чорного лебедя, без явного системного ризику.

Цього місяця тенденції на крипторинку не радують, ціна BTC впала до мінімуму нижче 60 тисяч доларів, а ціна ETH впала до мінімуму нижче 2800 доларів. З моменту досягнення нових максимумів ціни Біткойна в середині березня він почав період корекції, який триває вже півтора місяця. За цей час геополітичні конфлікти, економічні дані США, що не виправдали очікувань, та інші події Чорного лебедя ще більше ускладнили ситуацію на і так не дуже активному крипторинку, а стрибок середини квітня був спричинений геополітичним конфліктом на Близькому Сході.

Наразі, крипторинок увійшов у стан, що сильно корелює з динамікою традиційних активів — ціна Біткойна та акція одного з технологічних гігантів за останній рік демонструють вражаючу кореляцію. Ця сильна кореляція дуже цікава, наразі немає визнаного пояснення.

Якщо Біткойн дійсно вважається ринковим консенсусом "електронним золотом", то теоретично його рух має бути пов'язаний із золотом, а динаміка, що відповідає геополітичним конфліктам, повинна бути різким зростанням, а не падінням. З динаміки цін на золото можна побачити, що за кілька днів конфлікту між Іраном та Ізраїлем золото досягло історичного максимуму, що яскраво демонструє його властивість безпечного активу.

Ця ситуація може свідчити про одне — наразі рух Біткойна дійсно вже пов'язаний з американським ETF. Протягом усього квітня ETF демонстрував тенденцію до чистого відтоку.

Цей рух, прив'язаний до активів однієї країни, насправді не є особливо раціональним. Найпомітніша децентралізована властивість Біткойна стала загальновизнаним інструментом зберігання вартості, ніхто не має права випускати чи знищувати Біткойн, ця властивість, що відрізняється від фіатних грошей, стала свіжим подихом в епоху кредитних грошей. Проте, на даний момент, ETF однієї країни вже має право ціноутворення на Біткойн, хоча не може створювати чи знищувати, але фактично це створює певну відмінність від децентралізованої властивості.

На щастя, після США, 29 квітня Гонконг також офіційно затвердив 6 віртуальних активів спотових ETF, з яких 3 - Біткойн ETF, 3 - Ethereum ETF. Ці ETF продукти відрізняються за структурою витрат, торговою ефективністю, стратегіями випуску, що надає інвесторам різноманітні варіанти, і в категорії вже випередили США, оскільки наразі США ще не затвердили Ethereum спотовий ETF. Інституції прогнозують, що з ростом інтересу до цих інноваційних ETF, ці шість ETF принесуть 1 мільярд доларів додаткових коштів на крипторинок.

А останні новини також показують, що Австралія також запустить Біткойн ETF наприкінці цього року.

Цей різновид ETF, що з'являється в багатьох місцях, дещо нагадує ранні шахти та майнінгове обладнання, розподілені по всьому світу, що може повністю підтримувати децентралізовані властивості Біткойна на вторинному ринку — жодна установа чи країна не має права самостійно визначати ціну Біткойна.

Отже, з огляду на те, що все більше країн чи регіонів запроваджують біржові фонди, що торгуються на ринку, з біткойнами в основі, володіння великими капіталами також стає все більш розподіленим. У той час на вторинному ринку ціноутворення біткойнів також набуватиме ознак децентралізації, можливо, повертаючись до своєї ціннісної сутності як електронного золота.

У квітні, яструбине висловлювання Федеральної резервної системи та геополітичний конфлікт у регіоні Близького Сходу призвели до коливань на ринку капіталу, але стратегічна стабільність між ядерними державами забезпечила ринку певний рівень захисту. Щодо стратегій стримування інфляції, Федеральна резервна система активно реагує на потенційні фінансові ризики, хоча на фондових ринках США та Японії спостерігається відкат, глобальний крипторинок поки що не демонструє ознак широкомасштабної фінансової кризи.

У цей критичний момент фінансові інновації на азійських ринках, особливо в Гонконгу, набувають особливої важливості. Схвалення та майбутній вихід на ринок ETF для Біткойн в Гонконгу не лише позначають значний крок для азійських фінансових ринків у сфері криптовалют, але й можуть стати новою точкою спалаху для глобального ринку капіталу. Цей прогрес не лише надає інвесторам нові можливості для розподілу активів, але й може сприяти розвитку крипторинку в більш зрілий та регульований напрямок, що передбачає появу нових інвестиційних можливостей та ринкових тенденцій, а також сприяє "децентралізації" цінового формування Біткойн на вторинному ринку.