Консенсус 2025: Політика та еволюція екосистеми Web3 в Гонконгу

Перший у Азії глобальний саміт Web3-індустрії Consensus зібрав близько десяти тисяч учасників у Гонконзькому виставковому центрі. Гонконг, як випробувальний майданчик для фінансових інновацій та вузол для руху цінностей між Сходом і Заходом, став ідеальною сценою для цього заходу. Від токенізації зелених облігацій до регуляторного пісочниці для стабільних монет гонконгських доларів, від фізичних активів (RWA) до децентралізованого штучного інтелекту, Гонконг рухається вперед завдяки інноваційній політиці, переводячи Web3 з технологічного експерименту в глибоку інтеграцію з реальним світом.

І. Регулювання попередньо: впорядковане дослідження меж відповідності Web3

Якщо порівняти екосистему Web3 Гонконгу з будівлею, то надійна та універсальна регуляторна рамка є її фундаментом. Від моменту публікації політичної декларації наприкінці 2022 року Гонконг постійно переглядає та вдосконалює регуляторну систему, щоб сприяти автономній еволюції екосистеми віртуальних активів у межах безпечних і відповідних стандартів. Завдяки розробці комплексної регуляторної рамки, що охоплює віртуальні активи бірж, емітентів стабільних монет, постачальників послуг зберігання та позабіржових торгових операцій, Гонконг проклав шлях для взаємодії цінностей на фінансових ринках та довгострокових інновацій.

Ці заходи не лише підвищили довіру до ринку віртуальних активів у Гонконгу, але й продовжують приваблювати капітал і підприємства. Станом на кінець 2024 року лише Гонконгський цифровий порт зібрав майже 300 підприємств Web3, накопичивши обсяг фінансування понад 400 мільйонів гонконгських доларів.

Однак, світова структура Web3 за останні два роки зазнала величезних змін. Регуляторна ситуація в США в галузі криптовалют явно покращилася, а такі регіони, як Сінгапур і Дубай, продовжують випускати дружні до криптовалют сигнали. Перед обличчям дедалі жорсткішої глобальної конкуренції в сфері Web3, Гонконг має скористатися цією хвилею інновацій, звернувши увагу на технологічні та прикладні інновації, які можуть справити істотний вплив на економіку та суспільство.

Незважаючи на те, що частка ринку криптоактивів у глобальній фінансовій системі становить менше 1%, його швидка експансія та зростаюча кореляція з традиційними фінансовими активами призводять до того, що ризики більше не можна ігнорувати. Гонконг та США на багатьох етапах здаються різними шляхами, але насправді вони йдуть до однієї мети: обидва намагаються підтримувати інноваційні процеси, одночасно запобігаючи потенційним фінансовим ризикам, пов'язаним з цим новим класом активів.

Два, стабільна монета гонконгського долара: "фінансові" амбіції Гонконгу

Стабільні монети є гарячою темою на цьогорічній конференції Consensus, а також є ключовою сферою, на яку Гонконг продовжує зосереджувати увагу та інвестиції протягом останніх двох років. Багато фінансових установ планують подати заявки на випуск стабільних монет, прив'язаних до гонконгського долара, відповідно до нової регуляторної системи.

Хоча важко визначити, яку частку ринку в кінцевому підсумку отримає гонконгський стейблкойн в умовах, коли стейблкойни на основі долара займають абсолютну частку ринку, для Гонконгу розвиток гонконгського стейблкойна є неминучим вибором для захоплення ініціативи в розвитку Web3 і отримання переваги в майбутніх фінансах. Зв'язок з фіатною валютою є найбільш перспективним і легким для створення цінності сценарієм у сучасній криптоекосистемі, а стейблкойн є необхідною інфраструктурою для побудови цього зв'язку; водночас, наступний етап розвитку Web3 в Гонконгу зосереджений на подоланні бар'єрів між віртуальним і реальним світом, а стейблкойн є основним зв'язком між традиційними фінансами та крипто-світом, і може стати широко прийнятним платіжним засобом.

На даному етапі стабільні монети, які не підтримуються активами в доларах США, не можуть тимчасово конкурувати зі стабільними монетами в доларах, але завдяки механізмовим інноваціям (, таким як прибуткові стабільні монети ), та інноваціям в застосуваннях (, такими як RWA ), стабільні монети гонконгських доларів мають можливість уникнути прямої конкуренції з стабільними монетами в доларах і, таким чином, залучити більш різноманітні установи та користувачів для участі.

Варто зазначити, що стабільна монета гонконгського долара відрізняється від цифрового гонконгського долара. Хоча обидва можуть мати потенційну конкуренцію в короткостроковій перспективі, у майбутньому сподіваємося на спільне використання ресурсів та взаємодоповнюючі переваги: стабільна монета гонконгського долара матиме значно вищу ефективність, експансію та дружелюбність на ринку віртуальних активів, тоді як цифровий гонконгський долар буде лідирувати в аспектах підтримки вартості та надійності.

Три. Токенізація RWA: від концепції до трильйонного ринку

RWA безумовно є найбільш гарячою концепцією цього року на Consensus. Традиційні фінансові гіганти загалом вважають, що токенізація RWA не є трендом, а є неминучістю.

Гонконг активно приймає хвилю токенізації RWA. У доповіді про політику на 2024 рік запропоновано просувати токенізацію RWA та екосистему цифрової валюти, Гонконгська грошова адміністрація запустила "Програму фінансування цифрових облігацій", щоб заохотити капітальні ринки до впровадження токенізаційних технологій. Відповідні органи уряду Гонконгу також заявили, що розглядають можливість просування токенізації золота.

Проте на даний момент ініціатива в розповіді про токенізацію не належить Web3, а більше залежить від традиційних установ, які повинні мати достатню мотивацію змінити ситуацію та перевести активи, що ними володіють, на блокчейн і токенізувати їх. Це не є легким завданням для традиційних установ: будь-яка нова технологія, що намагається перенести традиційні активи/бізнес у нову сферу, зазвичай стикається з труднощами у швидкому досягненні успіху, оскільки створена додаткова цінність може бути недостатньо великою, а витрати часто дуже високими. З прискоренням традиційних фінансових установ у токенізаційному ринку, Гонконгу терміново потрібні більше ресурсних та активних установ для активної участі в інноваціях токенізації, щоб зайняти більше ініціативи під час змін. Як активувати ринкову активність, залишається важливим питанням.

Гонконг найближчим часом повинен зосередитися на найбільш відповідних стандартизованих фінансових активах для токенізації та максимально використати географічні та інституційні переваги Гонконгу як міжнародного фінансового, торгового та судноплавного центру, зосередившись на токенізації в сценах, пов'язаних з торгівлею та трансакціями через кордон, швидко розширюючи ринок токенізації RWA в Гонконгу.

Чотири. ETF та OTC: "Яскраві та темні бої" фінансових каналів

Ключовим кроком у розвитку Web3 в Гонконзі у 2024 році стане запуск ETF на спотові віртуальні активи. Від моменту подачі відповідних заявок до офіційного затвердження шести ETF на спотові віртуальні активи для котирування на Гонконгській біржі пройшло лише трохи більше ста днів, що демонструє "швидкість" та "ефективність" регуляторних органів Гонконгу. Станом на кінець 2024 року загальний обсяг керування активами ETF на спотовий біткойн в Гонконзі перевищив 3 мільярди гонконгських доларів, що становить 0,66% від загального обсягу ринку ETF в Гонконзі.

У порівнянні з США, основні переваги спотових ETF на віртуальні активи в Гонконзі полягають у підтримці фізичного викупу та в тому, що він став першим, хто запустив спотовий ETF на ефір, але це не призвело до стійкого зростання. Хоча частка ETF з фізичним викупом перевищила 50% від обсягу первісного випуску, однак через макроекономічні очікування група тримачів біткоїнів не бажає легко звільняти свою ліквідність, а спотовий ETF на ефір зазнає впливу через те, що не підтримує стейкинг, що вплине на інтерес інвесторів.

Окрім каналу ETF, Гонконг також поступово формує тришарову фінансову мережу "ліцензовані біржі - відповідальні OTC - банки". На даному етапі увага до ліквідності зосереджена на позабіржовій торгівлі. Наразі обсяг торгівлі на ринку OTC Гонконгу щорічно досягає майже ста мільярдів доларів США, а також завдяки криптообмінникам, які стали регіональною специфікою, приваблює молодих інвесторів з усього світу, а також є привабливими для учасників середнього та старшого віку. У останні роки ринок OTC Гонконгу також привернув увагу багатьох користувачів та установ з міжнародної торгівлі та сфери трансакцій, ставши ще одним важливим каналом для залучення глобальних капіталів.

Гонконг розглядає можливість включення OTC під регуляцію. Хоча в короткостроковій перспективі це може вплинути на активність торгівлі, у довгостроковій перспективі це може допомогти Гонконгу залучити більше комплаєнсних інвестицій, а також створити ще один канал для вільного руху капіталу за межами ліцензованих платформ для торгівлі віртуальними активами. У майбутньому безпечний і комплаєнсний OTC-ринок не лише покращить ліквідність гонконгського ринку, але й стане важливим каналом зв'язку між крипторинком і реальним ринком ліквідності в екосистемі Web3.