Глобальні фінансові ринки зазнали "чорного понеділка": паритетні митні збори спричинили великі коливання на ринку

Нещодавно світові фінансові ринки зазнали різких коливань. Три основні фондові індекси США продовжують падати, а європейські та азіатські фондові ринки також зазнали значних знижень. Товарний ринок також не залишився осторонь, ціни на нафту та золото впали. Ринок криптовалют також не зміг уникнути цього, біткоїн за два дні впав більше ніж на 10%, а ефір навіть впав на 20%. Весь світовий фінансовий ринок демонструє вид "зеленого океану".

У цій ситуації президент США проявив спокійний підхід, він порівняв реакцію ринку з "хворобою і лікуванням". Проте, чи є цей підхід лише тимчасовим рішенням, чи дійсно він здатний вирішити проблему? Коли вплив на ринок зможе зникнути? Ці питання, як хмари, зависли над світовими ринками.

На початку цього місяця президент США підписав два укази щодо "паралельних мит", оголосивши про введення 10% "мінімального базового мита" для торгових партнерів та запровадження вищих мит для деяких торгових партнерів. Це знаменує початок реалізації політики паралельних мит.

Спочатку світова спільнота могла розглядати взаємні тарифи як стратегію переговорів, але тепер здається, що за цим ховається більш глибоке прагнення. Адже вартість впровадження цієї політики є досить значною.

У відповідь наша країна швидко вжила заходів у відповідь. Комітет тарифів Державної ради, Міністерство торгівлі та Генеральна митна адміністрація Китаю безперервно оприлюднюють кілька заходів у відповідь на США, оголошуючи, що з 10 квітня о 12:01 на імпортні товари з США буде накладено додатковий 34% митний збір на основі чинної митної ставки. Це означає, що ознаки глобальної торгової війни вже з’явилися.

З продовженням ескалації кризи з паритетними тарифами, світові фінансові ринки 7 квітня зазнали безпрецедентного падіння. Ф'ючерси на американські акції продовжили тенденцію до різкого падіння, ф'ючерси на індекс Nasdaq впали більш ніж на 5%, ф'ючерси на індекс S&P 500 впали більш ніж на 4%. Лише за два торгові дні ринкова капіталізація американських акцій зникла в розмірі, що відповідає загальному ВВП Німеччини та Південної Кореї у 2024 році. Європейські ф'ючерси на фондові індекси також зазнали серйозних втрат, ф'ючерси на індекс EURO STOXX 50 впали більш ніж на 4%, ф'ючерси на індекс DAX впали майже на 5%. Азійські ринки також не змогли уникнути падіння, фондові ринки Японії та Південної Кореї знову обвалилися, композитний індекс Кореї відкрився з падінням більш ніж на 4%, а індекс Nikkei 225 впав майже на 2%. Гонконгський індекс Hang Seng закрився на рівні 19828 пунктів, зазнавши падіння на 3021 пункт протягом дня, що становить 13,2%, що стало найбільшим одноденним падінням з 28 жовтня 1997 року.

Ринок криптовалют також зазнав величезного удару. Протягом двох днів біткойн впав більш ніж на 10%, в один момент знизившись нижче позначки в 75 000 доларів. Інші криптовалюти зазнали ще більшого краху: ефір впав нижче 1500 доларів, SOL досяг мінімуму в 100 доларів. За даними однієї з платформ, того дня у світі було зафіксовано 487 700 ліквідацій, сума ліквідацій перевищила 1.632 мільярда доларів, з яких ліквідація довгих позицій склала 1.25 мільярда доларів, а ліквідація коротких позицій — 380 мільйонів доларів.

Цей ряд даних чітко демонструє, що глобальна ринкова довіра досягла критичного рівня, а панічні настрої різко зросли; рецесія в США знову стала предметом обговорення. Прем'єр-міністр Канади вважає, що США потрапили в рецесію через агресивну тарифну політику президента. Генеральний директор одного з великих американських управлінських компаній також висловив свою підтримку і підкреслив, що багато лідерів бізнесу вважають, що американська економіка, можливо, вже потрапила в серйозну рецесію. Думки бізнес-кола вражаюче одностайні: за результатами опитування, 69% керівників компаній очікують, що в США відбудеться економічна рецесія, при цьому більше половини керівників вважають, що рецесія настане цього року.

Насправді, у всьому світі з цього приводу лунають нарікання, а деякі навіть жартують, що президент США грає на зниження курсу США. Якщо розглядати це лише як засіб переговорів, то ця політика, здається, вже спричинила надмірний ефект. Відомо, що наразі більше 50 економік ведуть переговори з США щодо тарифної політики, В'єтнам навіть запропонував стратегію нульових тарифів, щоб продемонструвати свою слабкість, а ЄС також змінив жорстку позицію і запропонував взаємне скасування тарифів. Але президент США цим незадоволений і знову заявив, що "не призупинить тарифи".

З точки зору основних причин, політика взаємних тарифів має три основні цілі: по-перше, виправити торгівельний дисбаланс і торгівельний дефіцит, на яких постійно наголошує США; по-друге, збільшити доходи федерального бюджету США. Наразі основними складовими структури доходів федерального бюджету США є податок на доходи фізичних осіб та податок на прибуток підприємств, тоді як частка митних зборів є вкрай низькою. США намагається підвищити частку митних зборів до приблизно 5%, що, за прогнозами, може забезпечити додаткові доходи на суму близько 700 мільярдів доларів; по-третє, використовується як важіль у дипломатичних переговорах.

Проте, згідно з теперішньою ситуацією, ця політика, здається, вже завдала руйнівного удару. За так званими справедливими вимогами США глобальна торгова війна постійно загострюється. Як розвиватиметься подальша ситуація, стало об’єктом глобальної уваги. Очікується, що консультації та переговори продовжаться. Окрім того, що наша країна вжила рішучих контрзаходів, у Європейському Союзі також з'явилися різні голоси, тоді як позиція інших азіатських країн загалом не є дуже жорсткою. Загалом, ймовірно, що митні тарифи не продовжать зростати, а, навпаки, можуть знизитися після досягнення консенсусу сторонами, врешті-решт досягнувши збалансованого стану.

З іншого боку, ринок більше турбує вплив політики взаємних мит на рецесію в американській економіці. По-перше, це питання інфляції. Згідно з дослідженням Нью-Йоркського федерального резерву, імпортні товари становлять 28% споживчих витрат у США, а кожне підвищення митної ставки на 10% призводить до зростання короткострокової інфляції на 0,4 відсоткових пункти. Відповідно до цієї теорії, у короткостроковій перспективі, через значне підвищення імпортних мит, зростання інфляції здається неминучим. Дослідницькі установи в цілому прогнозують, що нова митна політика підвищить рівень цін в США на 1-2,5%. Але через те, що мита мають характеристику "хто слабший, той платить", попит споживачів також може знизитися, особливо на неосновні споживчі товари. З точки зору загальної динаміки, інфляція, ймовірно, спочатку зросте, а потім знизиться.

Окрім проблеми інфляції, економічне зростання також буде під впливом. Один дослідницький інститут прогнозує, що нова митна політика, що діє з 2025 року, призведе до зниження реального ВВП США на 0,7%. Інший інститут прогнозує, що нова митна політика Трампа знизить темпи зростання ВВП США в 2025 році приблизно на 0,87%. Один великий інвестиційний банк підвищив свої очікування щодо рецесії в США в 2025 році з 40% до 60%.

На відміну від того, як це було, коли минулого тижня були запропоновані рівні мита, очікування рецесії стає глобальним консенсусом. Перед обличчям подвійного тиску рецесії та інфляції ситуація для ФРС стає дедалі важчою. Данні з нічних процентних свопів показують, що ринок зараз очікує зниження на 125 базисних пунктів до кінця року, що еквівалентно п'яти зниженням по 25 базисних пунктів. А минулого тижня трейдери переважно очікували лише три зниження. За даними одного з аналітичних агентств, ймовірність зниження у травні вже зросла до 57%. Президент США також чинить більший тиск на ФРС, заявивши на соціальних платформах: "Ціни на нафту знизилися, процентні ставки знижуються, ціни на продукти харчування знижуються, інфляції немає", і знову критикує ФРС за "повільні дії", кажучи, що слід знизити ставки.

Якщо слідувати цьому шляху, Федеральна резервна система, ймовірно, у травні відновить зниження процентних ставок, щоб зменшити паніку на ринку, ставши останнім рубежем порятунку. Загальний аналіз показує, що хоча політика взаємних тарифів має ознаки того, що вона може завдати шкоди обом сторонам, завдяки здоровому та сильному балансу приватного сектора, хоча в короткостроковій перспективі це може спричинити різкі коливання, з розвитком переговорів та початком циклу зниження процентних ставок, ймовірність економічної рецесії в США в довгостроковій перспективі не така вже й висока, як уявляється.

Оглядаючи світові фондові ринки, багато країн вже почали вживати заходів для порятунку ринку. Наша "національна команда" вийшла на ринок, за один день збільшивши володіння ETF на 50,5 мільярда юанів, всебічно рятуючи ринок від окремих акцій до індексів. Японія та Південна Корея також неодноразово вживали заходів, і після відкриття ринку сьогодні фондові ринки Японії та Південної Кореї відкрилися зростанням. Це цілком підтверджує, що вчорашнє епічне падіння більше зумовлено панікою емоцій, а не справжньою рецесією.

Одна з помилкових новин також підтвердила це. Вчора ввечері деякі ЗМІ повідомили, що президент США розглядає можливість призупинення тарифів на 90 днів, і протягом семи хвилин після появи цієї новини всі індекси швидко відновилися, а біткоїн також повернувся до 80 000 доларів. Незважаючи на те, що пізніше прес-секретар Білого дому уточнив, що це "фейкова новина", ринок дещо знизився, але не відбулося подальшого значного падіння, що спочатку вказує на певні характеристики дна. Виходячи з цього, можна припустити, що сьогодні на глобальних фінансових ринках може відбутися відскок.

Криптовалютний ринок вже продемонстрував подібні тенденції. Незважаючи на те, що крипторинок повністю відновився, біткойн знову досяг 80 000 доларів, інші криптовалюти все ще залишаються в пригніченому стані. Ефір знову піднявся вище 1500 доларів, SOL також піднявся до 110 доларів, але загальна ситуація залишається не оптимістичною. Згідно з даними торгів учора, більшість власників активів зберігають обережність, обсяги торгів також не є високими, захист від ризиків, здається, є основною причиною, а не тиском на продаж. У таких умовах, якщо питання митних зборів буде знято, ймовірність відновлення активів зростає. Адже з швидкого відскоку протягом семи хвилин видно, що капітал все ще цікавиться якісними активами за низькими цінами. Але чи зможе відбуватися справжній реверс, залежить від ситуації з рецесією та зниженням процентних ставок, дії Федеральної резервної системи будуть ключовими.

Щодо майбутнього ринку, думки трейдерів суттєво розділені. Дехто вважає, що ця хвиля розпродажів має ще потенціал для падіння, оскільки бракує ймовірності «підтримки від Федеральної резервної системи» або «підтримки від президента». Вони вважають, що Федеральна резервна система більше зосереджена на жорстких даних, а Пауел звертає увагу на своє історичне становище, тому Федеральна резервна система не буде легко рятувати ринок і повинна дочекатися більш чітких сигналів щодо інфляції. Інші вважають, що остаточна версія тарифів на паритет буде представлена лише 9 числа, тому до цього моменту більше триватиме період переговорів, і наразі визначати загальний обсяг цих тарифів та їхній вплив на економіку передчасно, а також не слід поспішати з оцінкою ймовірності імпічменту президента. Один з аналітичних агентств заявив, що якщо до 9 квітня не буде досягнуто торгової угоди між США та Китаєм, емоції на ринку можуть знову обвалитися. Наразі ринкові емоції поляризовані, панічні настрої досягли рівня березня 2020 року, що означає, що в майбутньому можуть виникнути додаткові коливання.

Технічні аналітики, здається, більш песимістичні; деякі вважають, що великомасштабний тренд іде вниз, інші вважають, що повільний відскок під час зниження лише призведе до більш різкого падіння, прогнозуючи, що ціна біткоїна може впасти до 66-72 тисяч доларів. Наразі, за даними однієї з платформ, фінансові ставки на основних біржах свідчать про те, що ринок повністю налаштований на зниження.

Що стосується поточної ситуації, 9 квітня вже близько, і очевидно, що досягти складної угоди за короткий час навряд чи можливо. Міністр фінансів США також заявив, що до 9 квітня навряд чи буде досягнуто торгову угоду. Проте в США також не все однозначно. Крім того, що близькі до президента радять не запроваджувати взаємні тарифи, члени Республіканської партії також піддаються тиску з боку донорів, закликаючи президента до дій. Незважаючи на це, президент продовжує демонструвати дуже рішучий підхід.

У цьому контексті Федеральна резервна система стикається з безліччю внутрішніх і зовнішніх тисків. Представники Федеральної резервної системи зізнаються, що політики відчувають тривогу. У цей четвер Федеральна резервна система опублікує протокол засідання з монетарної політики за березень, що може надати більше підказок. Чи переживе ринок ще раз американські гірки, ще належить побачити.