Інтерпретація проспекту IPO Circle: зростання доходів, тиск на прибуток, доходи від резервів USDC стають ключовими

Circle IPO проспект: фінансовий стан, бізнес-модель та стратегічні цілі

1 квітня 2025 року компанія Circle Internet Financial подала до Комісії з цінних паперів та бірж США проспект S-1, плануючи вийти на Нью-Йоркську фондову біржу під тикером "CRCL". Як емітент стабільної монети USDC, Circle раніше намагалася вийти на біржу через SPAC у 2022 році, але це не вдалося. Тепер компанія знову прагне публічного розміщення, маючи більш детальні фінансові дані та чіткі стратегічні цілі. У цій статті буде детально проаналізовано фінансовий стан Circle, бізнес-модель та наміри щодо виходу на біржу, розглянуто внутрішню логіку цього гіганта стабільних монет і його потенційний вплив на криптовалютну індустрію.

Один. Фінансовий стан Circle

1.1 Конфлікт між зростанням доходів та падінням прибутків

Фінансові дані Circle демонструють ситуацію, в якій зростання співіснує з тиском. У 2024 році загальний дохід компанії та резервний дохід досягли 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше, ніж 1,450 мільярда доларів США у 2023 році. Однак чистий дохід впав з 268 мільйонів доларів США до 156 мільйонів доларів США, що становить зниження на 42%. Це явище зростання доходів при падінні прибутку варто глибше дослідити.

Дані показують, що зростання доходів головним чином походить від резервних доходів, у 2024 році становитиме 1,661 мільярда доларів, що складає 99% від загального доходу. Це стало можливим завдяки значному збільшенню обсягу обігу USDC — станом на березень 2025 року обсяг обігу досягне 32 мільярдів доларів, що на 36% більше в річному обчисленні. Однак тиск з боку витрат також не можна ігнорувати. Витрати на розподіл і торгівлю зросли з 720 мільйонів доларів до 1,011 мільярда доларів, зростання на 40%; операційні витрати також зросли з 453 мільйонів доларів до 492 мільйонів доларів, при цьому загальні адміністративні витрати зросли з 100 мільйонів доларів до 137 мільйонів доларів. Це свідчить про те, що фінансове зростання Circle, хоча і вражаюче, але тисне на прибуток.

1.2 Склад резервного доходу

Резервні доходи є основним джерелом доходів Circle, у 2024 році вони досягнуть 1,661 мільярда доларів США, що становить 99% від загального доходу. Ця частина доходу походить від процентних надходжень від управління резервними активами USDC. USDC є стейблкоїном, прив'язаним до долара США в співвідношенні 1:1, за кожен випущений USDC є підтримка в 1 доларі США. Станом на березень 2025 року, обсяг у 32 мільярди доларів США означає еквівалентні резервні активи, які інвестуються в інструменти з низьким ризиком, включаючи державні облігації США (85% управляється активами CircleReserveFund) та готівку (10-20% зберігається в банках, що мають глобальне системне значення).

Наприклад, у 2024 році, припустимо, середній обсяг резервів становитиме 31 мільярд доларів США, дохідність державних облігацій розраховується на рівні 5,35%, річні відсотки становитимуть приблизно 1,659 мільярда доларів США, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів США. Варто зазначити, що Circle потрібно ділити цей дохід з певною торговою платформою. Це означає, що Circle насправді може зберегти лише половину резервного доходу, що також пояснює, чому чистий дохід відносно низький. Крім того, стабільність цієї частини доходу також залежить від обсягу обігу USDC та рівня відсоткових ставок; у майбутньому, якщо Федеральна резервна система знизить процентні ставки або попит на USDC коливатиметься, це може вплинути на доходи.

1.3 Огляд активів та ліквідності

Структура активів Circle акцентує увагу на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестовано в державні облігації, 10-20% складає готівка, що зберігається в провідних банках, і щомісяця публікуються звіти для зміцнення довіри. Проте, власні грошові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій є від'ємними, у 2024 році вони становитимуть -34,712 мільйонів доларів, що може бути пов'язано з управлінськими витратами. Хоча конкретні дані про загальні активи та зобов'язання не були повністю розкриті, надійність управління резервами є очевидною. Фінансова база Circle є міцною, але вплив зовнішнього середовища не слід недооцінювати.

Тлумачення проспекту IPO Circle: фінансовий портрет, бізнес-модель та стратегічні наміри

Два, Аналіз бізнес-моделі Circle

2.1 основна роль USDC

Бізнес Circle зосереджений на USDC, цей стабільний монета займає друге місце у світі. Згідно з інформацією з певної платформи даних, обіг USDC становить 60,1 мільярда доларів (можливо, через часову різницю з 32 мільярдами, зазначеними у S-1, ця цифра може відрізнятись), частка ринку приблизно 26%, поступаючись лише іншій основній стабільній монеті. USDC широко використовується для платежів, трансакцій між країнами (обсяг ринку 150 трильйонів доларів) та децентралізованих фінансів (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для швидких, низьковартісних транзакцій, що є перевагою в порівнянні з традиційними міжбанківськими системами.

Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регламенту MiCA ЄС, отримав ліцензію EMI у Франції у липні 2024 року, щомісячні звіти про резерви перевіряються аудиторськими організаціями, що різко контрастує з деякими нестабільними стабільними монетами. Джерела доходу: 99% надходять від відсотків на резерви (1,661 мільярда доларів США), торгові збори та інші доходи становлять лише 15,169 мільйона доларів США, що є незначною часткою. Це свідчить про те, що бізнес-модель Circle більше нагадує отримання доходу через управління великими резервними активами, а не переважно за рахунок плати за послуги.

2.2 Різноманітні спроби

Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, кросчейн-мости (з'єднання різних блокчейнів) та власну Layer 2 публічну блокчейн-мережу, з метою підвищення використання USDC та його масштабованості. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у доходи, що входять до складу інших доходів у розмірі 15,169 мільйонів доларів. Незважаючи на це, вони представляють потенціал для зростання в майбутньому, але високі витрати на технологічну розробку можуть в короткостроковій перспективі збільшити витрати.

2.3 Зв'язок з торговельною платформою

Відносини Circle з певною торговою платформою є досить драматичними. Обидві сторони спільно заснували організацію, що управляє USDC, у 2023 році Circle придбала акції цієї торгової платформи на суму 210 мільйонів доларів, незалежно контролюючи орган управління, але угода про розподіл доходів триває до сьогодні. Ця торговельна платформа отримує 50% доходу від резервів, що призводить до того, що в 2024 році витрати на розподіл досягли 1,011 мільярда доларів. Це одночасно і спадщина співпраці, і тягар прибутків, варто звернути увагу на можливі зміни в розподілі доходів у майбутньому.

Три. Стратегічні наміри виходу на ринок

3.1 Капітал та розширення

IPO Circle має на меті залучення капіталу, чистий обсяг якого попередньо становитиме X мільйонів доларів (залежно від ціни розміщення), частина з яких буде використана для сплати податків на RSU, а решта буде інвестована в робочий капітал, розробку продуктів та потенційні придбання. Частка ринку USDC становить лише 26%, що значно нижче, ніж у основних конкурентів, які мають 67%. Circle явно прагне прискорити розширення за допомогою капіталу, наприклад, просуваючи Layer 2 блокчейн та проникнення на глобальні ринки.

3.2 Відповідь на регулювання та покращення репутації

Регулювання стейблкоїнів у США стає дедалі суворішим, компанія Circle перенесла свою штаб-квартиру до США та обрала вихід на біржу, активно приймаючи вимоги SEC щодо розкриття інформації. Публікація фінансових та резервних даних не лише відповідає очікуванням регуляторів, але й може зміцнити довіру з боку установ. Ця стратегія прозорості є досить розумною в криптоіндустрії та може допомогти Circle здобути більше традиційних фінансових партнерів.

3.3 Акціонери та ліквідність

Структура акціонерного капіталу Circle поділяється на класи A (1 голос/акція), B (5 голосів/акція, максимум 30%) та C (без голосу), засновники зберігають контрольні повноваження. Лістинг також забезпечить ліквідність для ранніх інвесторів та співробітників, торгівля на вторинному ринку (оцінка 40-50 мільярдів доларів) вже продемонструвала попит. IPO є як фінансуванням, так і балансуванням повернення для акціонерів.

Чотири. Уроки для криптоіндустрії

4.1 Встановлення галузевих стандартів

IPO Circle відкрив традиційний шлях виходу для крипто-компаній. Раніше ICO та приватні розміщення були основними, але мали високі ризики та низьку ліквідність. Circle довела життєздатність публічного ринку через IPO, що може підвищити довіру венчурних капіталістів (VC) та залучити більше фінансування в крипто-стартапи, сприяючи розвитку галузі.

4.2 Можливості інноваційних ігор

Якщо Circle досягне успіху, інші компанії можуть наслідувати його приклад, наприклад, швидко виходячи на ринок через SPAC або прямий лістинг. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або поєднання з DeFi (наприклад, для кредитування або стейкінгу) є потенційно новими іграми. Ці моделі можуть розмити межі між традиційними та криптофінансами, надаючи інвесторам нові можливості.

4.3 Ризики та виклики

Проте, вихід на ринок не є простим. Нещодавній спад на ринку технологічних акцій (найгірший квартал Nasdaq з 2022 року) може знизити ціни, а регуляторна невизначеність (наприклад, посилення законодавства щодо стейблкоїнів) також є загрозою. Успіх або невдача Circle перевірить здатність криптовалютних компаній адаптуватися до традиційного ринку.

Висновок

IPO Circle демонструє його фінансову силу (1,676 мільйона доходу), бізнес-амбіції (USDC + диверсифікація) та галузеві амбіції. Резервний дохід є його життєво важливим елементом, але залежність від розподілу з торговими платформами та відсоткових ставок є ризиком. Якщо IPO буде успішним, Circle не лише зміцнить свою позицію на ринку стабільних монет, але й може відкрити традиційні фінансові двері для криптоіндустрії, принісши капітал та технологічні інновації. Від дотримання норм до шляхів виходу, історія Circle є не лише демонстрацією можливостей, але й нагадуванням про ризики. На перетині криптовалют та традиційних фінансів, його наступний крок вартий очікування.

USDC0.01%
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
  • Нагородити
  • 7
  • Репост
  • Поділіться
Прокоментувати
0/400
AirdropLickervip
· 07-26 04:14
Знову хочуть зібрати гроші
Переглянути оригіналвідповісти на0
TideRecedervip
· 07-23 18:32
USDC Сторож прийшов
Переглянути оригіналвідповісти на0
NotGonnaMakeItvip
· 07-23 04:51
А, це знову хочуть вийти на ринок, так?
Переглянути оригіналвідповісти на0
ReverseTradingGuruvip
· 07-23 04:51
Знову обман для дурнів?
Переглянути оригіналвідповісти на0
just_here_for_vibesvip
· 07-23 04:37
Гроші невдахи нарешті піднялися.
Переглянути оригіналвідповісти на0
OfflineNewbievip
· 07-23 04:29
стейблкоїн також не такий вже й стабільний, о!
Переглянути оригіналвідповісти на0
LowCapGemHuntervip
· 07-23 04:26
usdc ти не ганьби мене
Переглянути оригіналвідповісти на0
  • Закріпити