Огляд гарячих тем макроекономіки

Нещодавнє макроекономічне середовище демонструє хороші результати

Інфляція явно знижується, протягом останніх двох місяців спостерігається тенденція до зменшення. У червні індекс споживчих цін (CPI) в США вперше за чотири роки знизився в порівнянні з попереднім місяцем, а основний річний темп зростання досяг найнижчого рівня за більше ніж три роки. Очікується, що впродовж наступних двох років інфляція продовжить знижуватися. Інфляція в секторі житла також прискорено сповільнюється.

Ринок праці трохи ослаб, але в цілому залишається досить стабільним. Індекс економічних сюрпризів перебуває на низькому рівні, що вказує на те, що економічні дані в основному нижчі за очікування. Індекс фінансових умов показує стійку тенденцію до пом'якшення, яка є найширшою з кінця 2022 року.

Ці фактори є сприятливими для ринку ризикових активів, інвестори очікують, що Федеральна резервна система вживатиме заходів для підтримки економічного зростання. Наприкінці першого кварталу занепокоєння щодо інфляції виявилося дещо перебільшеним, хоча інфляція в секторі послуг все ще перевищує ціль центробанку, інфляція на товари помітно знизилася.

На фоні ослаблення долара та початку зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, ринків, що розвиваються, та криптовалют можуть отримати вигоду. Якщо очікування м'якої посадки перетворяться на жорстку посадку, інвестори можуть швидко перейти з акцій на облігації.

Сезон фінансових звітів за другий квартал стикається з тиском

Поточна увага ринку зосереджена на вже розпочатому сезоні звітів за другий квартал. Ринок має досить оптимістичні очікування, однак досягти попереднього рівня сюрпризів може бути важко, під час публікації звітів можуть виникнути реалізації прибутків або ротація секторів.

Уолл-стріт очікує, що прибуток S&P 500 у другому кварталі зросте на 8,9% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, що перевищує 5,9% у попередньому кварталі. Це найвищий прогноз прибутку з першого кварталу 2022 року.

Згідно з реакцією ринку в першому кварталі, зростання, спричинене прибутком, який виявився кращим за очікування, не є таким помітним, як падіння, викликане прибутком, що виявився гіршим за очікування.

Обговорення сумнівів щодо рентабельності штучного інтелекту також зростає. Після того, як великі технологічні акції вийшли з низької продуктивності 2022 року, ймовірність того, що інші компанії, окрім Nvidia або Tesla, залишаться сильними після звітності, зменшується.

Можливими випадками є перехід від семи найбільших за ринковою капіталізацією технологічних компаній до інших акцій, або зміщення уваги з штучного інтелекту на інші гарячі теми, такі як гуманоїдні роботи та автономні транспортні засоби.

Вплив визнання провини компанією Boeing

Boeing погодився визнати провину у двох справах про катастрофи 737 Max і може зіткнутися з штрафом до 487,2 мільйона доларів. Компанії також потрібно вкласти щонайменше 455 мільйонів доларів у внутрішню відповідність і безпекові зміни, а також прийняти трирічний незалежний нагляд.

З точки зору інвестицій, це означає, що негативні новини для Boeing вичерпалися, що сприяє відновленню оцінки. Ця ситуація схожа на різке зростання ціни BNB після визнання провини Binance у листопаді 2023 року.

Очікування ринку щодо результатів виборів у США

Ринок деривативів має песимістичний настрій щодо повторного обрання Байдена, ймовірність перемоги Трампа зросла з 40%-50% на початку року до близько 60%. Ймовірність того, що Республіканська партія одночасно виграє президентські вибори, Сенат і Палату представників, також зросла і наразі становить близько 50%.

Інвестори зосереджуються на політичних факторах, а не на економічному зростанні та грошово-кредитній політиці. Основна увага приділяється митам, податковій політиці та змінам у регулюванні, які може впровадити Трамп.

Після приходу Трампа до влади очікується підвищення мит, що може принести вигоду підприємствам, спрямованим на внутрішній ринок. Митні збори можуть трохи уповільнити зростання ВВП, одночасно підвищуючи інфляцію, що суперечить намірам Федеральної резервної системи щодо зниження процентних ставок.

Повна перемога Республіканської партії може призвести до продовження податкової політики та збільшення державних витрат, що буде сприятливо для фондового ринку. Проте конкретні деталі політики поки що неясні.

Вплив економічного стану Китаю на світ

Китай наразі перебуває в стані дефляції, будучи найбільшим експортером товарів у світі, він виводить дефляційний тиск. Це допомагає знизити основну інфляцію в Європі та США, що може надати центральним банкам Європи та США більше простору для зниження процентних ставок, що є позитивним для фондового ринку та криптовалют.

Китай займає значну частку ринку в кількох сферах експорту, включаючи традиційну промисловість і високі технології. Однак, тривала інвестиційна модель економічного зростання, що використовувалася Китаєм, призвела до надлишкових потужностей, особливо в капіталомістких галузях, таких як сталеливарна, вугільна, хімічна промисловість та нерухомість.

Очікується, що дефляційний тиск в Китаї закінчиться в другій половині 2025 року. Це чинитиме тиск вниз на основний CPI США, і очікується, що ця тенденція триватиме в майбутньому.

Ринок криптовалют

Цього року ризикованість біткоїна значно нижча, ніж у американських акцій, що є рідкісним випадком в історії. Основна причина - це неочікуване різке падіння біткоїна за останній місяць.

Прогрес токенізації реальних активів

BlackRock BUIDL запустився менше ніж чотири місяці тому, наразі утримує токенізовані державні облігації на суму понад 500 мільйонів доларів. MakerDAO планує інвестувати 1 мільярд доларів резервів у токенізовані продукти державних облігацій США, що призведе до збільшення обсягу токенізованих фізичних активів на 55%.

З точки зору доходу, це означає, що MakerDAO може щорічно збільшувати доходи на 40-50 мільйонів доларів, що становить приблизно половину від нинішніх доходів. Це може стати ключовим зрушенням у співпраці Maker з традиційними великими установами.