Стратегічна еволюція Ethereum: від світового комп'ютера до глобальної книги обліку

Стратегічна трансформація Ethereum не почалася нещодавно, а була закладена ще під час впровадження EIP-1559. Ця зміна не лише переосмислює механізм захоплення вартості Ethereum, але й закріплює його позицію як глобального фінансового розрахункового рівня. Провідна роль стейблкойнів на Ethereum ще більше зміцнила цю позицію.

Ядром EIP-1559 є перебудова моделі захоплення вартості основної мережі Ethereum. Раніше різноманітні транзакції витісняли ресурси основної мережі, що призводило до високих і нестабільних витрат на Gas. EIP-1559 запроваджує механізм прогнозованої базової вартості, що робить витрати на пакетну подачу в другому рівні мережі на основній мережі більш стабільними, знижуючи бар'єри для роботи. Ця реформа фактично змінює модель зростання Ethereum з "витратної" на "податкову", де другий рівень мережі повинен регулярно подавати дані основній мережі та спалювати ETH, формуючи відносини, подібні до відносин між центральним банком та комерційними банками.

Наразі світова ринкова капіталізація стейблкоїнів перевищує 250 мільярдів доларів, а Ethereum займає половину ринку. Ця перевага зумовлена його неперевершеним премією за безпеку. Загальна кількість USDT і USDC на Ethereum значно перевищує інші публічні блокчейни, що відображає прихильність інституцій до економічної безпеки, що забезпечується високими ставками. Ця перевага породжує самопідтримуючий цикл зростання: чим більша величина стейблкоїнів, тим глибша ліквідність, що приваблює проекти DeFi, що, в свою чергу, призводить до зростання попиту на стейблкоїни та припливу капіталу.

У цьому новому порядку Ethereum-екосистема демонструє чітку спеціалізацію: другий шар мереж, як-от Base, Arbitrum та Optimism, відповідають за високочастотні торги, а основна мережа зосереджується на остаточному розрахунку. Кожен розрахунок, який повертається з другого шару мережі до основної, спалює ETH, сприяючи процесу дефляції.

Однак ця зміна також принесла нові виклики. Щоденний обсяг спалювання ETH у основній мережі різко знизився, тоді як обсяги транзакцій у другому рівні різко зросли, приносячи значний дохід. Це викликало побоювання, що другий рівень може стати "вампіром". Незважаючи на це, статус Ethereum як глобального реєстру залишається стабільним завдяки його резервам стейблкоїнів, величезним заставним гарантіям та провідній екосистемі DeFi.

Засновник Ethereum, здається, усвідомив цю проблему і намагається покращити продуктивність основної мережі, щоб уникнути того, щоб другий рівень став перешкодою для розвитку. Але насправді успіх або невдача другого рівня не має прямого зв'язку з глобальною бухгалтерською роллю Ethereum.

Підкреслення позиціонування "глобальної книги" більше схоже на офіційне підтвердження факту. З моменту впровадження EIP-1559 Ethereum перетворився з "світового комп'ютера" на "глобальний центральний банк". Якщо в майбутньому переваги криптовалюти полягатимуть у злитті інфраструктури DeFi на ланцюгу з традиційними фінансами, тоді позиціонування Ethereum як "глобального центрального банку" буде достатнім для забезпечення його домінуючої позиції, а процвітання другого рівня не є критично важливим.