Кінець глобалізації, фінансові активи стикаються з ліквідацією

Від початку Другої світової війни в 1939 році до 2024 року ми пережили небувалий супер-бик. Цей тривалий ріст сформував покоління за поколінням пасивних інвесторів, які вважають, що "ринок ніколи не матиме проблем" "ринок лише зростатиме". Однак це свято, можливо, вже закінчилося, і багато хто незабаром зіткнеться з ліквідацією.

Формування супер-биків

Супер-бич у 1939-2024 роках не є випадковістю, а є наслідком ряду структурних змін, які трансформували світову економіку, при цьому США завжди займали центральне місце.

Після Другої світової війни став глобальною супердержавою

Друга світова війна вивела США з середньої потужності на безперечне лідерство "вільного світу". У 1945 році США виробляли понад половину світової промислової продукції, контролювали третину світового експорту та володіли приблизно двома третинами світових запасів золота. Ця економічна гегемонія заклала основу для зростання в наступні десятиліття.

Після Другої світової війни США активно прийняли роль глобального лідера, сприяючи створенню ООН, реалізуючи "План Маршалла", вклавши понад 13 мільярдів доларів у Західну Європу. Це не лише була допомога, а й створення нових ринків для американських товарів, одночасно встановлюючи культурну та економічну домінантність.

Розширення робочої сили: жінки та меншини

Під час Другої світової війни близько 6,7 мільйона жінок увійшли на ринок праці, що призвело до зростання частки жінок у трудовій діяльності майже на 50% у короткостроковій перспективі. Хоча після війни багато жінок залишили робочі місця, ця масова мобілізація назавжди змінила суспільне сприйняття зайнятості жінок.

До 1950 року тенденція до масової зайнятості одружених жінок стала ще більш очевидною, і в більшості вікових груп рівень участі жінок у трудовій діяльності зріс на небачені 10 відсоткових пунктів. Це стало знаковою зміною в економічній моделі США. Політика "заборони шлюбів" (заборона на роботу для одружених жінок) була скасована, зросла кількість роботи на неповний робочий день, відбулися технологічні нововведення в домашньому господарстві, а також підвищився рівень освіти, що сприяло переходу жінок з тимчасових працівників до довгострокових учасниць економічної системи.

Меншини також поступово отримують більше економічних можливостей. Ця експансія робочої сили ефективно підвищила виробничі потужності США, підтримуючи десятиліття економічного зростання.

Перемога Холодної війни та хвиля глобалізації

Холодна війна сформувала політичну та економічну роль США після Другої світової війни. До 1989 року США уклали військові альянси з 50 країнами і розмістили 1,5 мільйона військових у 117 країнах світу. Це було не лише для військової безпеки, але й для встановлення економічного впливу США на глобальному рівні.

Після розпаду Радянського Союзу в 1991 році США стали єдиною супердержавою у світі, вступивши в еру, яку багато хто вважає однополярним світом. Це не лише перемога ідеології, а й відкриття глобального ринку, що дозволило США домінувати в глобальній торговій структурі.

З 1990-х років до початку 21 століття американські компанії активно розширювалися на нові ринки. Це було не природним розвитком, а результатом тривалого вибору політики. Наприклад, в країнах, в які втручалася ЦРУ під час холодної війни, імпорт з США значно зростав, особливо в галузях, де США не мали очевидних конкурентних переваг.

Західний капіталізм переміг східний комунізм не лише завдяки військовій чи ідеологічній перевазі. Західна система вільної демократії більш адаптивна і здатна ефективно налаштовувати економічну структуру навіть після нафтової кризи 1973 року. "Шок Волькера" 1979 року переосмислив глобальну фінансову гегемонію США, перетворивши глобальні капітальні ринки на новий двигун зростання США в постіндустріальну епоху.

Ці структурні зміни — зростання до супердержави після Другої світової війни, включення жінок та меншин на ринок праці, а також перемога в Холодній війні — спільно сприяли цій небаченій фінансовій супербульбі. Проте ключове питання полягає в тому, що ці зміни є одноразовими подіями, які неможливо повторити. Ви не можете знову залучити жінок до ринку праці, ви не можете знову перемогти Радянський Союз. А тепер обидві партії просувають декомунізацію, ми стаємо свідками того, як остання підтримка цього наддовгого циклічного зростання зникає.

Майбутні тенденції

• Жінки більше не будуть масово входити на ринок праці: в умовах, коли деякі еліти прагнуть підвищити народжуваність, участь жінок у трудовій діяльності може знизитися.
• Меншини більше не будуть масово залучатися на ринок праці: посилення імміграційної політики стало міжпартійною згоду.
• Ставки більше не знизяться суттєво: уряди країн будуть всіма силами уникати зниження процентних ставок і відновлення інфляції.
• Глобалізаційний процес буде звернений назад: тенденція до деглобалізації очевидна.
• Не буде виграна ще одна світова війна: геополітична ситуація стає все більш складною.

Усі глобальні макротренди, які протягом минулого століття сприяли зростанню фондового ринку, тепер змінюються на протилежні. Перспективи ринку викликають занепокоєння.

Епоха фінансового придушення

Коли імперія вступає в занепад, життя стає дуже важким. Наприклад, в Японії, якщо купити на піку історичного рівня індексу Nikkei 225 у 1989 році і тримати до сьогодні, через 36 років прибутковість складає приблизно -5%. Це типовий приклад "купівлі та утримання, з муками". Можливо, ми йдемо тим самим шляхом.

Гірше того, ми повинні бути готові до капітального контролю та фінансових обмежувальних політик. Коли традиційна монетарна політика втрачає свою ефективність, уряди переходять до більш прямих фінансових контролюючих заходів.

найближчі капітальні обмеження

Фінансовий тиск означає, що заощаджувачі отримують прибуток нижче рівня інфляції, щоб банки могли надавати підприємствам і урядам дешеві кредити та зменшувати тягар погашення боргів. Ця стратегія є особливо ефективною у випадку ліквідації державних боргів у національній валюті. Сьогодні ці стратегії все частіше з'являються в розвинутих економіках.

З тим, що боргове навантаження США перевищило 120% ВВП, ймовірність погашення боргу традиційними способами все більше зменшується. А "посібник з фінансового придушення" вже почав впроваджуватися або тестуватися, включаючи:

• Пряме або непряме обмеження державного боргу та процентних ставок по депозитах
• Уряд контролює фінансові установи та встановлює бар'єри для конкуренції
• Високі вимоги до резервів
• Створення закритого внутрішнього ринку державного боргу, що змушує інститути купувати державні облігації
• Капітальний контроль, обмеження трансакцій активів через кордон

З 2010 року федеральна ставка США була нижче рівня інфляції більше 80% часу, що насправді примусово переносить багатство заощаджувачів до позичальників (включаючи уряд).

Пенсійний рахунок: наступна ціль уряду

Якщо уряд не може покладатися на друкування грошей для покупки облігацій, зниження процентних ставок, щоб уникнути боргової кризи, вони почнуть звертати увагу на пенсійні рахунки. В майбутньому можуть з'явитися рахунки з податковими пільгами, такі як 401(k), які будуть примусово вимагати все більше "безпечних і надійних" урядових облігацій. Уряд більше не потрібно друкувати гроші, просто потрібно безпосередньо перерозподілити існуючі кошти в системі.

Це саме той сценарій, який ми спостерігали протягом останніх кількох років:

• Заморожені активи: У квітні 2024 року певний уряд підписав закон, що надає право конфіскувати певні резервні активи країни в США, що започаткувало прецедент, за яким уряд може в будь-який момент заморожувати валютні резерви.
• Інцидент з протестом вільного автопробігу в певній країні: уряд заморозив приблизно 280 банківських рахунків без затвердження суду.

Сильне стягування золота та моніторинг

В історії США були подібні дії:

У 1933 році уряд видав адміністративний наказ, який зобов'язував громадян здавати золото, інакше їм загрожувало ув'язнення. Незважаючи на обмежену силу виконання, Верховний Суд підтримав право уряду на конфіскацію золота.

Здатність уряду до моніторингу різко зросла після терактів 11 вересня. Відповідні законопроекти надали державним органам практично необмежені повноваження для моніторингу зв'язку громадян, телефонних записів, звичок читання, історії покупок, медичних записів та особистої фінансової інформації.

Проблема не в тому, "чи настане фінансовий тиск", а в тому, "наскільки він буде серйозним". З посиленням економічного тиску в умовах деглобалізації контроль урядів над капіталом лише стане більш прямим і жорстким.

Золото та біткойн

Місячний графік золота з 1970 року є найсильнішим свічковим графіком у світі. На основі методу виключення найкращим фінансовим активом для покупки вже очевидно — вам потрібен актив, який не має історичної кореляції з ринком, важко підлягає конфіскації державою і не контролюється західними урядами.

Глобальна гонка за золотими резервами

Кілька країн швидко нарощують золоті резерви, щоб реагувати на зміни глобальної економічної структури:

• Китай: у січні 2025 року приріст золота становив 5 тонн, чисті покупки протягом трьох місяців, загальний обсяг володіння досягнув 2285 тонн.
• Росія: контролює 2,335.85 тонн золота, ставши п'ятою за величиною країною з резервами золота у світі.
• Індія: займає восьме місце у світі, володіє 853,63 тоннами та продовжує нарощувати запаси.

Це не випадкова поведінка, а стратегічне розміщення. Після замороження валютних резервів у деяких країнах усі центральні банки світу звернули на це увагу. Опитування показало, що 96% опитаних центральних банків вважають репутацію золота як активу-убежища мотивацією для подальших інвестицій.

У 2024 році одна країна збільшила свої золоті резерви на 74,79 тонни, що складає зростання на 13,85%. Інша країна збільшила свої золоті резерви на 89,54 тонни, зростання наближається до 25%. Навіть деякі маленькі країни значно збільшують свої запаси золота. Це узгоджена дія, спрямована на позбавлення від фінансової системи, яка може бути озброєна.

Уряди різних країн найбільше довіряють золоту, оскільки вони вже створили систему використання золота для резервів і розрахунків у торгівлі. Загальний обсяг золотих резервів центральних банків певних країн становить понад 20% від загального обсягу золотих резервів центральних банків у світі.

Потенціал біткойна

Ера, що керується золотом, може тривати деякий час, але врешті-решт її обмеження стануть очевидними. Багато малих і середніх країн не мають достатньої банківської системи та флоту, щоб управляти глобальною логістикою золота, і ці країни можуть стати одними з перших, хто перейде на біткоїн як альтернативу золоту.

• Якась країна: у 2021 році стала першою країною, яка зробила біткойн законним платіжним засобом, до 2025 року її резерви біткойнів зросли до понад 550 мільйонів доларів.
• Інша країна: використовуючи гідроелектричну енергію для майнінгу, резерви біткоїнів вже перевищили 1 мільярд доларів, що становить третину ВВП країни.

Зі збільшенням хаосу у світі країни навряд чи будуть довіряти золото своїм союзникам. Ризик конфіскації занадто великий, невдале зусилля якоїсь країни повернути золото з якогось банку є яскравим підтвердженням. Для менших країн біткойн пропонує привабливу альтернативу — його можна зберігати без фізичних сховищ, переміщати без кораблів і захищати без армій.

Цей перехідний період сприятиме нашому переходу до наступного етапу впровадження біткойнів, але необхідно зберігати терпіння. Світ не зміниться за одну ніч, так само як і валютна система. До 2025 року ми вже побачили початок цього перетворення, оскільки в деяких країнах рівень впровадження біткойнів постійно зростає, оскільки люди шукають захист від інфляції та фінансової нестабільності.

Шлях вперед чіткий: спочатку золото, потім біткойн. Оскільки дедалі більше країн усвідомлюють обмеження фізичного золота в дедалі більш цифровому та фрагментованому світі, пропозиція біткойна як цифрового золота стає все більш привабливою. Питання не в тому, чи відбудеться ця зміна, а в тому, коли вона відбудеться — і які країни стануть лідерами.

Ціна біткойна може значно зрости, але інвесторам потрібно зберігати терпіння. Підготуйтеся, спочатку зустріти суворий ведмежий ринок.

![