O mercado entrou na fase de "desordem das expectativas".
Um, julgamento central
1. O caminho da política é não linear: a política tarifária do governo apresenta divisões internas e oscilações a curto prazo, dificultando a formação de consistência a longo prazo. A repetição das políticas perturba a confiança do mercado, reforçando a característica "movida pelo ruído" dos preços dos ativos.
2. A desagregação de dados duros e suaves: Embora os dados duros, como os do varejo, sejam robustos a curto prazo, os dados suaves, como a confiança do consumidor, deterioraram-se completamente. Essa defasagem, em ressonância com as perturbações políticas, torna difícil para o mercado captar com precisão a direção dos fundamentos macroeconômicos.
3. A pressão para gerir as expectativas do banco central aumenta: as declarações do banco central mantêm uma postura neutra e ligeiramente hawkish, para evitar que o mercado precifique o afrouxamento demasiado cedo. A situação atual é: a inflação não está estabilizada, mas é forçada a baixar as taxas devido à pressão fiscal, e a contradição central está a tornar-se cada vez mais aguda.
Dois, principais riscos à frente
1. Expectativas políticas confusas: o maior risco não é "quanto aumentam as tarifas", mas sim "ninguém sabe qual será o próximo passo", perda de credibilidade da política.
2. Previsão de mercado