Os títulos do Tesouro dos EUA suportam a reestruturação do sistema monetário amplo das moedas estáveis, enquanto o panorama do mercado financeiro enfrenta grandes mudanças.
Moeda estável suportada por títulos do Tesouro dos EUA está remodelando o sistema de Moeda ampla
Moeda estável está silenciosamente construindo um sistema de moeda ampla (M2) em blockchain. Atualmente, o volume de circulação da moeda estável atingiu 2200-2560 milhões de dólares, cerca de 1% do M2 dos EUA (21,8 trilhões de dólares). Desses, cerca de 80% das reservas estão alocadas em dívida pública dos EUA de curto prazo e acordos de recompra, tornando as instituições emissoras participantes importantes do mercado de dívida soberana.
Esta tendência está a ter um impacto abrangente:
A emissão de moedas estáveis tornou-se um importante comprador de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, possuindo um total de 1500-2000 bilhões de dólares, comparável à quantidade detida por países de tamanho médio.
O volume de transações em cadeia disparou, alcançando 27,6 trilhões de dólares em 2024, com previsão de atingir 33 trilhões de dólares em 2025, superando a soma total das principais empresas de cartões de crédito.
A nova proposta de lei apresentada por Trump deverá aumentar a dívida pública em cerca de 3,3 trilhões de dólares, e as moedas estáveis deverão absorver essa parte da nova oferta de dívida pública.
A legislação que está prestes a ser aprovada irá classificar explicitamente os títulos da dívida pública de curto prazo como ativos de reserva legais, institucionalizando assim a expansão fiscal e a base de suprimento de moeda estável, formando um mecanismo de feedback onde o setor privado absorve o déficit público e expande a liquidez do dólar globalmente.
Como as moedas estáveis expandem a Moeda ampla
O processo de emissão de moeda estável é simples, mas tem um impacto macroeconômico importante:
O utilizador envia dólares americanos para a moeda estável emissora.
O emissor utiliza os fundos recebidos para comprar títulos do Tesouro dos EUA e emite moeda estável equivalente.
Os títulos do governo são mantidos no balanço patrimonial do emissor como ativos de colateral, enquanto a moeda estável circula livremente na cadeia.
Este processo formou uma espécie de mecanismo de "cópia de moeda". A moeda base foi utilizada para comprar títulos do governo, enquanto a moeda estável foi usada como uma ferramenta de pagamento semelhante a depósitos à vista. Assim, embora a moeda base não tenha mudado, a Moeda ampla expandiu-se efetivamente fora do sistema bancário.
Atualmente, a moeda estável já representa 1% do M2, e um aumento de 10 pontos base injetará cerca de 22 mil milhões de dólares em "liquidez sombra" no sistema financeiro. Prevê-se que o total da moeda estável atinja 2 trilhões de dólares até 2028. Se o M2 permanecer inalterado, esse montante representará cerca de 9% do M2, equivalente ao tamanho atual dos fundos de mercado monetário exclusivos para instituições.
Através da legislação, os títulos do tesouro de curto prazo foram rigidamente incluídos nas reservas de conformidade, fazendo com que os EUA transformassem a expansão das moedas estáveis em uma fonte automática de demanda marginal por títulos do tesouro. Este mecanismo privatiza a parte do financiamento da dívida dos EUA, transformando os emissores de moedas estáveis em apoiantes fiscais sistémicos. Ao mesmo tempo, também internacionaliza o dólar a novas alturas através de transações em dólar na blockchain, permitindo que os usuários globais possuam e negociem dólares sem a necessidade de acessar o sistema bancário dos EUA.
Impacto em diferentes tipos de carteiras de investimento
Para uma carteira de ativos digitais, as moedas estáveis constituem a camada de liquidez fundamental do mercado de criptomoedas. Elas dominam os pares de negociação nas bolsas centralizadas, são as principais garantias no mercado de empréstimos de finanças descentralizadas e também são a unidade de contabilidade padrão. O seu suprimento total pode servir como um indicador em tempo real do sentimento dos investidores e da aversão ao risco.
Vale a pena notar que os emissores de moeda estável podem obter rendimentos de títulos do governo a curto prazo (atualmente entre 4,0% e 4,5%), mas não pagam juros aos detentores da moeda. Isso constitui uma diferença estrutural de arbitragem entre os fundos do mercado monetário do governo. A escolha dos investidores entre manter moeda estável e participar de instrumentos de caixa tradicionais é, essencialmente, uma ponderação entre liquidez 24/7 e rendimento.
Para os investidores tradicionais em ativos em dólares, as moedas estáveis estão se tornando uma fonte contínua de demanda por títulos do Tesouro de curto prazo. As reservas atuais de 150-200 bilhões de dólares podem quase absorver um quarto da emissão prevista de títulos do Tesouro para o ano fiscal de 2025, no contexto da nova legislação. Se a demanda por moedas estáveis expandir em mais 1 trilhão de dólares antes de 2028, o modelo prevê que a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 3 meses cairá de 6 a 12 pontos base, com a curva de rendimento em um prazo mais curto se tornando mais íngreme, ajudando a reduzir os custos de financiamento de curto prazo das empresas.
Moeda estável e o impacto na macroeconomia
As moedas estáveis apoiadas por títulos do Tesouro dos EUA introduziram um canal de expansão monetária que contorna os mecanismos bancários tradicionais. Cada unidade de moeda estável suportada por títulos do Tesouro equivale à introdução de poder de compra disponível, mesmo que suas reservas subjacentes ainda não tenham sido liberadas.
Além disso, a velocidade de circulação das moedas estáveis é muito superior à das contas de depósito tradicionais - cerca de 150 vezes por ano. Em regiões com alta taxa de adoção, isso pode amplificar a pressão inflacionária, mesmo que a moeda ampla não tenha crescido. Atualmente, a preferência global por armazenar dólares digitais tem contido a transmissão inflacionária de curto prazo, mas também está acumulando passivos externos de dólares a longo prazo para os EUA, uma vez que cada vez mais ativos em cadeia acabam se transformando em reivindicações em cadeia sobre ativos soberanos dos EUA.
A demanda por moeda estável por parte dos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento de 3 a 6 meses também formou uma compra estável e insensível ao preço na curva de rendimento de curto prazo. Essa demanda contínua comprimiu o diferencial das taxas de juros de curto prazo e diminuiu a eficácia das ferramentas de política do Fed. Com o aumento da circulação da moeda estável, o Fed pode precisar recorrer a uma contração quantitativa mais agressiva ou a uma taxa de política mais alta para alcançar o mesmo efeito de aperto.
Transformação estrutural da infraestrutura financeira
A escala da infraestrutura de moeda estável já não pode ser ignorada. No último ano, o total de transferências em cadeia alcançou 33 trilhões de dólares, superando o total das principais empresas de cartões de crédito. As moedas estáveis possuem capacidade de liquidação quase instantânea, programabilidade e custos extremamente baixos para transações transfronteiriças (mínimo de 0,05%), muito superiores aos canais de remessa tradicionais (6-14%).
Ao mesmo tempo, a moeda estável tornou-se o ativo colateral preferido para empréstimos em finanças descentralizadas, apoiando mais de 65% dos empréstimos de protocolos. Os títulos do governo de curto prazo tokenizados - uma ferramenta on-chain de rendimento que rastreia títulos do governo de curto prazo - estão se expandindo rapidamente, com um crescimento anual superior a 400%. Esta tendência está gerando um conjunto de "sistema de dólares binários": moeda sem juros para negociação e moeda com juros para manutenção, borrando ainda mais a linha entre dinheiro e valores mobiliários.
Os sistemas bancários tradicionais também começaram a reagir. Alguns CEOs de bancos já declararam publicamente que estão dispostos a emitir moeda estável bancária assim que a lei o permitir, mostrando a preocupação do sistema bancário com a migração da cadeia de fundos dos clientes.
Um risco sistêmico maior vem do mecanismo de resgate. Ao contrário dos fundos monetários, a moeda estável pode ser liquidada em questão de minutos. Em situações de pressão, como desvios, o emissor pode vender centenas de bilhões de dólares em títulos do governo no mesmo dia. O mercado de títulos do governo dos EUA não passou por testes de estresse em um ambiente de pressão de venda em tempo real, o que representa um desafio para sua resiliência e interconectividade.
Focos estratégicos e observações subsequentes
Reconstrução da percepção da moeda: A moeda estável deve ser vista como a nova geração do euro e do dólar - uma estrutura de fundos que flutua fora da regulamentação, é difícil de estatísticas, mas tem um forte impacto na liquidez global do dólar.
Taxas de juros e emissão de títulos do governo: As taxas de juros a curto prazo dos títulos do governo dos EUA estão cada vez mais a ser influenciadas pelo ritmo de emissão de moedas estáveis. Recomenda-se acompanhar simultaneamente a emissão líquida de moedas estáveis e as leilões primários de títulos, para identificar anomalias nas taxas de juros e distorções de preços.
Configuração do portfólio:
Para investidores em criptomoedas: Use moedas estáveis de zero juros para transações diárias e aloque fundos ociosos em produtos de títulos do governo tokenizados de curto prazo para obter rendimentos.
Para investidores tradicionais: prestar atenção à participação acionária do emissor da moeda estável e à estrutura de notas estruturadas relacionadas ao rendimento dos ativos de reserva.
Prevenção de risco sistemático: A volatilidade de grandes resgates pode ser diretamente transmitida para o mercado de dívida soberana e de recompra. O departamento de gestão de riscos deve simular cenários relevantes, incluindo um aumento acentuado das taxas de juros dos títulos do governo, tensão nas garantias e crises de liquidez intradiária.
As moedas estáveis lastreadas em títulos do Tesouro dos EUA deixaram de ser apenas ferramentas convenientes para transações de criptomoedas. Elas estão rapidamente se transformando em "moedas sombra" com impacto macroeconômico - financiando déficits fiscais, remodelando a estrutura de taxas de juros e, globalmente, reestruturando a forma como o dólar circula. Para investidores de múltiplos ativos e formuladores de estratégias macroeconômicas, entender e responder a essa tendência deixou de ser uma opção e se tornou uma prioridade.
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MevTears
· 07-21 20:57
moeda estável照样玩死一批idiotas
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BearMarketBarber
· 07-19 20:20
Gastar dinheiro para pagar dívidas, imprimir dinheiro para contrair dívidas
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ForkTongue
· 07-19 14:07
moeda estávelyyds
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AirdropHunterWang
· 07-19 14:05
Estimulação, Carteira já preparada
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Rugman_Walking
· 07-19 13:59
É absurdo, a dívida americana se tornou o maior campo de idiotas.
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0xInsomnia
· 07-19 13:52
A posição da dívida americana pode não ser mantida.
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OptionWhisperer
· 07-19 13:40
Rir até morrer: a nova ferramenta para fazer as pessoas de parvas dos títulos da dívida americana.
Os títulos do Tesouro dos EUA suportam a reestruturação do sistema monetário amplo das moedas estáveis, enquanto o panorama do mercado financeiro enfrenta grandes mudanças.
Moeda estável suportada por títulos do Tesouro dos EUA está remodelando o sistema de Moeda ampla
Moeda estável está silenciosamente construindo um sistema de moeda ampla (M2) em blockchain. Atualmente, o volume de circulação da moeda estável atingiu 2200-2560 milhões de dólares, cerca de 1% do M2 dos EUA (21,8 trilhões de dólares). Desses, cerca de 80% das reservas estão alocadas em dívida pública dos EUA de curto prazo e acordos de recompra, tornando as instituições emissoras participantes importantes do mercado de dívida soberana.
Esta tendência está a ter um impacto abrangente:
A emissão de moedas estáveis tornou-se um importante comprador de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, possuindo um total de 1500-2000 bilhões de dólares, comparável à quantidade detida por países de tamanho médio.
O volume de transações em cadeia disparou, alcançando 27,6 trilhões de dólares em 2024, com previsão de atingir 33 trilhões de dólares em 2025, superando a soma total das principais empresas de cartões de crédito.
A nova proposta de lei apresentada por Trump deverá aumentar a dívida pública em cerca de 3,3 trilhões de dólares, e as moedas estáveis deverão absorver essa parte da nova oferta de dívida pública.
A legislação que está prestes a ser aprovada irá classificar explicitamente os títulos da dívida pública de curto prazo como ativos de reserva legais, institucionalizando assim a expansão fiscal e a base de suprimento de moeda estável, formando um mecanismo de feedback onde o setor privado absorve o déficit público e expande a liquidez do dólar globalmente.
Como as moedas estáveis expandem a Moeda ampla
O processo de emissão de moeda estável é simples, mas tem um impacto macroeconômico importante:
O utilizador envia dólares americanos para a moeda estável emissora.
O emissor utiliza os fundos recebidos para comprar títulos do Tesouro dos EUA e emite moeda estável equivalente.
Os títulos do governo são mantidos no balanço patrimonial do emissor como ativos de colateral, enquanto a moeda estável circula livremente na cadeia.
Este processo formou uma espécie de mecanismo de "cópia de moeda". A moeda base foi utilizada para comprar títulos do governo, enquanto a moeda estável foi usada como uma ferramenta de pagamento semelhante a depósitos à vista. Assim, embora a moeda base não tenha mudado, a Moeda ampla expandiu-se efetivamente fora do sistema bancário.
Atualmente, a moeda estável já representa 1% do M2, e um aumento de 10 pontos base injetará cerca de 22 mil milhões de dólares em "liquidez sombra" no sistema financeiro. Prevê-se que o total da moeda estável atinja 2 trilhões de dólares até 2028. Se o M2 permanecer inalterado, esse montante representará cerca de 9% do M2, equivalente ao tamanho atual dos fundos de mercado monetário exclusivos para instituições.
Através da legislação, os títulos do tesouro de curto prazo foram rigidamente incluídos nas reservas de conformidade, fazendo com que os EUA transformassem a expansão das moedas estáveis em uma fonte automática de demanda marginal por títulos do tesouro. Este mecanismo privatiza a parte do financiamento da dívida dos EUA, transformando os emissores de moedas estáveis em apoiantes fiscais sistémicos. Ao mesmo tempo, também internacionaliza o dólar a novas alturas através de transações em dólar na blockchain, permitindo que os usuários globais possuam e negociem dólares sem a necessidade de acessar o sistema bancário dos EUA.
Impacto em diferentes tipos de carteiras de investimento
Para uma carteira de ativos digitais, as moedas estáveis constituem a camada de liquidez fundamental do mercado de criptomoedas. Elas dominam os pares de negociação nas bolsas centralizadas, são as principais garantias no mercado de empréstimos de finanças descentralizadas e também são a unidade de contabilidade padrão. O seu suprimento total pode servir como um indicador em tempo real do sentimento dos investidores e da aversão ao risco.
Vale a pena notar que os emissores de moeda estável podem obter rendimentos de títulos do governo a curto prazo (atualmente entre 4,0% e 4,5%), mas não pagam juros aos detentores da moeda. Isso constitui uma diferença estrutural de arbitragem entre os fundos do mercado monetário do governo. A escolha dos investidores entre manter moeda estável e participar de instrumentos de caixa tradicionais é, essencialmente, uma ponderação entre liquidez 24/7 e rendimento.
Para os investidores tradicionais em ativos em dólares, as moedas estáveis estão se tornando uma fonte contínua de demanda por títulos do Tesouro de curto prazo. As reservas atuais de 150-200 bilhões de dólares podem quase absorver um quarto da emissão prevista de títulos do Tesouro para o ano fiscal de 2025, no contexto da nova legislação. Se a demanda por moedas estáveis expandir em mais 1 trilhão de dólares antes de 2028, o modelo prevê que a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 3 meses cairá de 6 a 12 pontos base, com a curva de rendimento em um prazo mais curto se tornando mais íngreme, ajudando a reduzir os custos de financiamento de curto prazo das empresas.
Moeda estável e o impacto na macroeconomia
As moedas estáveis apoiadas por títulos do Tesouro dos EUA introduziram um canal de expansão monetária que contorna os mecanismos bancários tradicionais. Cada unidade de moeda estável suportada por títulos do Tesouro equivale à introdução de poder de compra disponível, mesmo que suas reservas subjacentes ainda não tenham sido liberadas.
Além disso, a velocidade de circulação das moedas estáveis é muito superior à das contas de depósito tradicionais - cerca de 150 vezes por ano. Em regiões com alta taxa de adoção, isso pode amplificar a pressão inflacionária, mesmo que a moeda ampla não tenha crescido. Atualmente, a preferência global por armazenar dólares digitais tem contido a transmissão inflacionária de curto prazo, mas também está acumulando passivos externos de dólares a longo prazo para os EUA, uma vez que cada vez mais ativos em cadeia acabam se transformando em reivindicações em cadeia sobre ativos soberanos dos EUA.
A demanda por moeda estável por parte dos títulos do Tesouro dos EUA com vencimento de 3 a 6 meses também formou uma compra estável e insensível ao preço na curva de rendimento de curto prazo. Essa demanda contínua comprimiu o diferencial das taxas de juros de curto prazo e diminuiu a eficácia das ferramentas de política do Fed. Com o aumento da circulação da moeda estável, o Fed pode precisar recorrer a uma contração quantitativa mais agressiva ou a uma taxa de política mais alta para alcançar o mesmo efeito de aperto.
Transformação estrutural da infraestrutura financeira
A escala da infraestrutura de moeda estável já não pode ser ignorada. No último ano, o total de transferências em cadeia alcançou 33 trilhões de dólares, superando o total das principais empresas de cartões de crédito. As moedas estáveis possuem capacidade de liquidação quase instantânea, programabilidade e custos extremamente baixos para transações transfronteiriças (mínimo de 0,05%), muito superiores aos canais de remessa tradicionais (6-14%).
Ao mesmo tempo, a moeda estável tornou-se o ativo colateral preferido para empréstimos em finanças descentralizadas, apoiando mais de 65% dos empréstimos de protocolos. Os títulos do governo de curto prazo tokenizados - uma ferramenta on-chain de rendimento que rastreia títulos do governo de curto prazo - estão se expandindo rapidamente, com um crescimento anual superior a 400%. Esta tendência está gerando um conjunto de "sistema de dólares binários": moeda sem juros para negociação e moeda com juros para manutenção, borrando ainda mais a linha entre dinheiro e valores mobiliários.
Os sistemas bancários tradicionais também começaram a reagir. Alguns CEOs de bancos já declararam publicamente que estão dispostos a emitir moeda estável bancária assim que a lei o permitir, mostrando a preocupação do sistema bancário com a migração da cadeia de fundos dos clientes.
Um risco sistêmico maior vem do mecanismo de resgate. Ao contrário dos fundos monetários, a moeda estável pode ser liquidada em questão de minutos. Em situações de pressão, como desvios, o emissor pode vender centenas de bilhões de dólares em títulos do governo no mesmo dia. O mercado de títulos do governo dos EUA não passou por testes de estresse em um ambiente de pressão de venda em tempo real, o que representa um desafio para sua resiliência e interconectividade.
Focos estratégicos e observações subsequentes
Reconstrução da percepção da moeda: A moeda estável deve ser vista como a nova geração do euro e do dólar - uma estrutura de fundos que flutua fora da regulamentação, é difícil de estatísticas, mas tem um forte impacto na liquidez global do dólar.
Taxas de juros e emissão de títulos do governo: As taxas de juros a curto prazo dos títulos do governo dos EUA estão cada vez mais a ser influenciadas pelo ritmo de emissão de moedas estáveis. Recomenda-se acompanhar simultaneamente a emissão líquida de moedas estáveis e as leilões primários de títulos, para identificar anomalias nas taxas de juros e distorções de preços.
Configuração do portfólio:
Para investidores em criptomoedas: Use moedas estáveis de zero juros para transações diárias e aloque fundos ociosos em produtos de títulos do governo tokenizados de curto prazo para obter rendimentos.
Para investidores tradicionais: prestar atenção à participação acionária do emissor da moeda estável e à estrutura de notas estruturadas relacionadas ao rendimento dos ativos de reserva.
Prevenção de risco sistemático: A volatilidade de grandes resgates pode ser diretamente transmitida para o mercado de dívida soberana e de recompra. O departamento de gestão de riscos deve simular cenários relevantes, incluindo um aumento acentuado das taxas de juros dos títulos do governo, tensão nas garantias e crises de liquidez intradiária.
As moedas estáveis lastreadas em títulos do Tesouro dos EUA deixaram de ser apenas ferramentas convenientes para transações de criptomoedas. Elas estão rapidamente se transformando em "moedas sombra" com impacto macroeconômico - financiando déficits fiscais, remodelando a estrutura de taxas de juros e, globalmente, reestruturando a forma como o dólar circula. Para investidores de múltiplos ativos e formuladores de estratégias macroeconômicas, entender e responder a essa tendência deixou de ser uma opção e se tornou uma prioridade.