Обговорення можливості фальсифікації даних TVL та їх реального значення

Нещодавно в індустрії висловили думку про можливу фальсифікацію даних TVL (загальна заблокована вартість), що викликало широке обговорення. Ця точка зору вважає, що один і той же UTXO може багаторазово авторизуватися та повторно враховуватися в TVL різних проектів. Однак, з технічної точки зору, така ситуація насправді неможлива.

Дизайн системи UTXO визначає, що її можна заблокувати лише один раз, навіть якщо використовуються такі просунуті функції, як хеш-часові замки. Тому один і той же UTXO не може одночасно враховуватися кількома проектами для їхнього TVL. Що ще важливіше, більшість проектів публікують свої адреси для стейкінгу, навіть якщо вони не відкриті, їх можна виявити через потоки коштів на ланцюгу. Ці адреси призначені не лише для користувачів, а й для того, щоб інвестори могли перевірити контроль проекту над цими коштами.

Насправді маніпуляції з даними TVL в основному відбуваються на цих відкритих адресах. Проектні команди зазвичай співпрацюють з великими інвесторами, щоб вкласти кошти для підвищення даних TVL. Для великих інвесторів проектні команди обіцяють певний мінімальний рівень доходності. Така практика широко поширена в різних DeFi проектах, незалежно від того, чи це екосистема Ethereum чи Bitcoin, чи це проекти з Європи, Америки чи Азії.

Наприклад, у відомому проекті використовується поширена модель: реалізація мультипідпису через MPC-гаманець. Великі інвестори дійсно перераховують кошти на адреси MPC-гаманця проекту, але ці кошти спільно управляються великими інвесторами та командою проекту. MPC-гаманець забезпечує співпрацю декількох сторін за допомогою фрагментації приватних ключів, що гарантує, що жодна зі сторін не може вільно використовувати кошти. Ззовні ці адреси належать команді проекту, але команда не контролює ці кошти повністю.

Отже, що таке "псевдо TVL"? Важливо зрозуміти, що псевдо TVL не означає фальсифікацію даних, а вказує на те, що ці заблоковані кошти насправді є нерухомими, не можуть створювати реальну цінність і лише призначені для залучення більшої кількості інвесторів та піару проекту.

TVL можна поділити на реальний TVL та фальшивий TVL. Реальний TVL - це ліквідність, яка може бути ефективно використана, наприклад, у проектах позики або біржі, висока ліквідність може покращити користувацький досвід. А фальшивий TVL - це проста ліквідність, яка не була в повній мірі використана, типовими прикладами є проекти зі стейкінгом.

Щодо проектів, пов'язаних з стейкінгом, дані TVL часто не можуть точно відобразити фактичну вартість проекту. Високий TVL може бути лише поверхневим процвітанням, яке насправді не вносить суттєвий внесок у основну діяльність проекту.

Протягом тривалого часу галузь надмірно зосереджувалася на показнику TVL. Однак ми повинні усвідомити, що не всі TVL мають однакову цінність. Як користувачі та інвестори, ми повинні повернутися до сутності проекту: чи може він дійсно вирішити проблеми користувачів? Чи може він генерувати стійкий позитивний грошовий потік, щоб підтвердити життєздатність своєї бізнес-моделі?

Справжні优秀ні проекти повинні створювати цінність для користувачів та всієї індустрії. Нам потрібно виходити за межі єдиного показника TVL та повноцінно оцінювати реальний вплив проекту та його довгостроковий потенціал.