反発後のA株市場の動向分析

9月下旬以来、中国の株式市場は顕著な上昇を経験しました。金融監督当局の政策と中央会議が予想以上に市場心理を高め、A株と香港株市場で強い反転が見られ、世界市場の先頭を切っています。しかし、国慶節後に市場は調整を迎え、このために今回の相場が一時的なものか、底打ち反転かについての考察が生まれました。本記事では、経済の基本面、政策環境、株式市場全体のバリュエーションレベルの3つの観点から分析を行います。

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

まず、経済のファンダメンタルズ

現在、国内経済の基本面は全体的に依然として弱い傾向にありますが、いくつかの限界的改善の兆候が見られるものの、明確な転換信号はまだ出ていません。国慶節期間中、消費の活発度が少し高まりましたが、これはまだ主要な経済指標には反映されていません。今後数四半期の間に、政策の支援を受けて、中国経済は穏やかな回復の兆しを示す可能性があります。

9月の製造業購買担当者指数（PMI）は49.8%で、前月比0.7ポイント上昇し、製造業の景気が若干回復したことを示しています。非製造業ビジネス活動指数は50.0%で、前月比0.3ポイントのわずかな減少を示しており、非製造業の景気水準がやや後退したことを示しています。

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

8月の規模以上の工業企業の利益は前年同期比で17.8%減少し、主に昨年同期の高基準などの要因が影響しています。

8月の消費者物価は前年同月比0.6%上昇し、そのうち食品価格は2.8%上昇、非食品価格は0.2%上昇しました。 1月から8月にかけて、全国の消費者物価は前年同期比で0.2%上昇しました。

8月の消費財の総小売売上高は3兆8726億元で、前年同月比2.1%増加した。

金融の先行指標から見ると、社会全体の資金需要は相対的に不足しています。第二四半期以降、M1とM2の前年比増加率が鈍化し、両者の剪刀差は歴史的な高水準に達しており、需要が相対的に不足していること、そして金融システムに一定の空回りがあることを反映しています。金融政策の伝導効果は阻害されており、短期的な経済の基本面は依然として改善の余地があります。

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

次に、ポリシー環境

最近の政策の強化は市場の予想を超えており、これは通常、A株が安定して反転するための重要な条件です。9月24日、中央銀行は株式市場の安定的な発展を支援するための新しい金融政策ツールを創設することを発表しました。これには、証券、ファンド、保険会社のスワップの便宜や株式の自己株式取得のための特別再貸付が含まれています。

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

9月26日、関連部門は「中長期資金の市場参入を推進するためのガイドライン」を共同で発表しました。これには、長期投資のエコシステムの育成、株式型公募ファンドの発展、プライベートファンドの支援、および関連政策の整備など、複数の側面が含まれています。

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

現在、中国の経済成長が直面している主な問題は、持続的な信用収縮と民間部門のデレバレッジです。本ラウンドの政策変更は、主に資金調達コストの引き下げと投資リターンの期待感を高めるという2つのアプローチを中心に展開されており、まさに対症療法です。しかし、中長期的に持続可能な再インフレを実現するためには、今後の構造的な財政刺激策と政策の効果的な実施が必要です。

10月8日、国家発展改革委は記者会見を開催し、経済発展の状況を紹介した。市場は財政政策に対して高い期待を抱いているが、会議では大規模な逆周期調整政策は見られなかった。これが国慶節後に市場が調整を見せた主な理由の一つでもある。

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

3. 市場評価

歴史的な観点から見ると、今回の市場は下落の時間の長さ、下落の程度、評価水準などの面で底部の特徴を示しています。10月9日現在、A株の評価水準は中央値付近に回復しています。

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

グローバル主要市場と横並びで比較すると、中国市場は現在、新興市場に対する評価がアジア太平洋地域の中で比較的低いレベルにあり、韓国の評価レベルに近い。

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

全体的に見て、市場の反転の鍵は中期的なファンダメンタル信号の確認にあります。現在、ファンダメンタルデータは明らかに改善しておらず、最近の短期的な上昇は主に期待と資金によって推進されています。高ボラティリティ市場はしばしば過剰反応を伴い、歴史的な暴騰の後に調整が起こるのは技術的および心理的な面で合理的です。

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

金融政策はすでに先行して強化されており、今後の財政政策が追随できるかどうかが株式市場の上昇リズムとスペースに影響を与える主要な要因となる。長期的な観点から見ると、最近の下落はトレンドの終わりではなく、調整のように見える。中長期的には、A株市場はすでに底を打った可能性があるが、主要な上昇相場はまだ本格的に始まっていない。

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?