ビットコイン投資の新プレーヤー：マイクロストラテジーの資本運用と市場影響

I. イントロダクション

もともとビジネスインテリジェンスソリューションに特化した企業ソフトウェア会社は、2020年からビットコイン投資に重心を移し、株式と転換社債を発行して資金を調達しビットコインを購入し、米国株式市場の注目を集めるようになりました。2025年2月6日、この世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業は正式にStrategyに改名されました。2025年2月21日までに、同社は50万枚近くのビットコインを蓄積しており、その価値は400億ドルを超えています。

この会社は本質的に資本構造の設計を通じて、株式市場をビットコインの引き出し機に変えています——新株/転換社債を発行することで資金を調達しビットコインを追加し、そのビットコインの保有で株価の評価を反映させ、暗号資産と深く結びついた資本の閉じた循環を形成しています。米国株特有の高いプレミアム融資メカニズムを利用して、この会社はビットコイン関連株の中で独占的な地位を占め、株式の増発と通貨価格の操作によって米国株市場に認められた"錬金術"を習得しました。

! マイケル・J・セイラーの戦略的賭け:ビットコインのプレミアム発行と資本操作

二、株価投機の背後にあるドライバー

この会社の資金調達方法は、主に株式と債券の組み合わせによって資金を調達することです。初期は債券発行と自己資金の蓄えに依存していましたが、その後はATM（At-the-market）株式増発メカニズムを大規模に使用し、直接二次市場で株式を販売しています。

会社は、株式の増発と債券の発行を組み合わせた戦略で資本市場を活用しています。レバレッジが低い時に、株式を増発して迅速に資金を調達し、ビットコインを購入することでレバレッジを高め、ビットコインの価格が上昇した際に自社の評価額のプレミアムを引き上げます。ブルマーケットの間、そのプレミアムは一時300%に達しました。

時間が経つにつれて、市場は会社が大量に株式を売却していることに気付き、株価が下落し、プレミアムが縮小しました。レバレッジ比率が低下した後、会社は次第に債券発行を主とした資金調達方法に移行しました。この変化により、会社のビットコイン購入のペースが鈍化し、市場でのビットコインの需要も減少し始めました。

会社は"プレミアムヘッジ"ゲームを行いました。高いプレミアムで株式を売却してビットコインを購入するために資金を調達し、プレミアムが下落したときに債券発行に切り替えました。このモデルは、会社にビットコインの購入操作に十分な資金を提供しましたが、市場はこれらの操作に気づくにつれて株式への熱意が徐々に弱まっていきました。

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三、"ビットコインを持っていて、決して売らない"の暗号聖戦

会社の創業者は頻繁に姿を現し、インタビューを受け、講演を行うことで、ビットコインを一般に知られるようにしただけでなく、大勢の機関投資家を市場に引き寄せました。同社とETFは現在のビットコイン市場の二大主要買い手ですが、同社の運営はより注目を集めています。その戦略は買うだけで売らないことです。

創設者は遺言を残し、死後に個人が保有するビットコインの秘密鍵を破棄し、これらのビットコインを流通から完全に抹消する計画であると述べた。この"教祖レベル"の操作は、彼がビットコイン業界に対して永遠の貢献をしていることを示しているようだ。

この会社のビットコインは信頼できる第三者機関に保管されており、上場企業の監査および規制要件を満たしています。創業者はビットコインの強力な推進者であるだけでなく、ビットコインを国家戦略備蓄に組み込む構想や、グローバルなチェーン上経済のビジョンを提案しました。

四、資産博弈のメビウスの輪

ビットコインの価格は最近下落しましたが、同社の状況は前回の熊市よりも良好です。会社の創業者はほぼ半数の投票権を持っているため、清算提案が通過することは難しいです。たとえビットコインの価格が保有平均コストを下回っても、同社は債券を発行したり、株式を増発したり、保有しているビットコインを担保に借金するなど、さまざまな対策を講じることができます。

会社の主な債務は最も早くても2028年まで期限が来ず、短期的には巨大な財務圧力に直面することはありません。世界中でますます多くの国家資金や機関がビットコインを準備資産として見なしており、この傾向は会社の長期的な発展に好影響を与えています。

しかし、会社の戦略はいくつかの課題にも直面しています：

1. ビットコイン市場のボラティリティが低下する可能性があり、企業の高リターン戦略に影響を与える。
2. 会社の資金調達モデルは市場の楽観的な感情に高度に依存しており、長期的に持続することが難しい可能性があります。
3. 会社の創業者はビットコインの支持者であり、市場のボラティリティの機会のアービトラージャーでもある。

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五、富のエンジンそれとも暗号の霜？

その会社の株価は驚異的なパフォーマンスを見せており、年初の68ドルから現在約400ドルに上昇し、多くの有名なテクノロジー企業を上回る上昇率を記録しています。創業者が"無限資金外挂"操作モードによって株価を押し上げた結果だと考える人もいれば、それが次の暗号通貨市場の崩壊を引き起こすかもしれないと懸念する人もいます。

会社の現在のビットコイン投資収益は、伝統的なビジネス収入を大きく上回っています。債券を継続的に発行し、株式を希薄化することによって、会社は資金を調達し、より多くのビットコインを購入し、全体的な利益を増加させました。しかし、この操作は会社にリスクをもたらしています。なぜなら、コアビジネスが顕著な利益をもたらさず、会社の将来はビットコインの価格動向に大きく依存しているからです。

会社は無利息の転換社債を発行することで、資金調達能力をさらに高めています。これらの社債は、投資家が将来的に会社の株式に転換できるようにしますが、転換価格は現在の株価を大幅に上回っています。この資金調達方法により、会社はビットコインを蓄積し続け、株式とビットコインの価格を同時に押し上げることができます。

このプレイは巧妙にリスクを企業から株式市場に移転させ、転換社債を発行してビットコインを購入し、債務リスクを回避するために債転株メカニズムを利用します。したがって、株式市場のロングショートオッズは全体的に暗号市場よりも大きいです。

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