Observasi Kedalaman stablecoin Desentralisasi: Asap perlombaan belum padam, siapa yang bisa meraih kemenangan?

Stablecoin dapat dibagi menjadi stablecoin terpusat dan stablecoin Desentralisasi. Selama tidak sepenuhnya Desentralisasi, stablecoin pasti menghadapi risiko gagal bayar yang disebabkan oleh sentralisasi. Di era ancaman regulasi yang mendekat, Desentralisasi adalah atribut penting dari stablecoin.

Sebagian besar stablecoin sulit untuk menjadi mata uang dasar di dunia kripto, hanya setara dengan surat berharga, melalui pasangan perdagangan untuk menjalankan fungsi pinjaman stablecoin utama. Sebuah mekanisme stablecoin harus mencakup penciptaan skenario permintaan sendiri, mempertimbangkan kegiatan ekonomi unik ( seperti likuidasi, obligasi dengan bunga tinggi ).

Pola jalur stablecoin terpusat telah ditetapkan, USDT dan USDC sulit untuk dipisahkan. CrvUSD meskipun mengandung risiko terpusat, tetapi modul fungsinya lengkap dan memiliki potensi. Stablecoin desentralisasi saat ini hampir seperti padang gurun, tetapi ada permintaan dasar dan menghadapi peluang pengembangan yang potensial.

Jalan Desentralisasi stablecoin

Desentralisasi koin pernah muncul dalam sejarah. Baik itu pertukaran barang maupun utang yang membentuk koin, kredit terpusat bukanlah syarat yang diperlukan untuk pembentukan koin.

Penerbitan stablecoin bertujuan untuk menambah kredit, stablecoin terpusat tidak memiliki hak untuk mencetak uang. Apa yang kami kejar adalah menciptakan kredit yang stabil tanpa kekuasaan terpusat. Para pemuja kripto percaya bahwa hak penerbitan uang telah dicuri oleh lembaga terpusat. Memiliki hak penerbitan berarti menikmati pajak pencetakan uang, dan penerbit memiliki insentif untuk mencetak uang secara berlebihan.

Stablecoin terpusat menghadapi ancaman sentralisasi. Kredibilitasnya dapat dipertanyakan karena cacat di pusatnya, dan nilainya sering kali ditantang. Kepercayaan terhadap stablecoin terpusat tidaklah alami, sering kali menghadapi penarikan. Di baliknya adalah dukungan dari sistem regulasi keuangan Amerika. Ketika Tornado Cash menerima perlakuan tidak adil, Circle tanpa prosedur demokratis menandai USDC terkait.

Stablecoin desentralisasi memiliki pasar yang melekat. Pengguna yang sensitif terhadap risiko terpusat akan memilih stablecoin desentralisasi, sementara biaya dan risiko lainnya adalah harga yang diperlukan.

stablecoin: Sayap Icarus

Stablecoin algoritma melanjutkan jalan BTC, menjelajahi kredit desentralisasi. Ini tidak akan membantu fiat menangkap nilai dunia kripto, berada dalam posisi kompetisi dengan stablecoin terpusat. Oleh karena itu, tidak dapat dihindari akan bertentangan dengan kepentingan bank sentral atau pemerintah.

stablecoin adalah bisnis berskala. Untuk meningkatkan tingkat penggunaan, selain stabilitas harga koin, diperlukan suku bunga yang lebih tinggi dan biaya transaksi yang lebih rendah. stablecoin skala kecil sulit untuk langsung membangun pasangan perdagangan dengan non-stablecoin, biaya transaksi tinggi. Untuk mengimbangi biaya, proyek perlu meningkatkan imbal hasil.

Stablecoin menghadapi perhatian kekuatan tradisional. IMF selalu memusuhi cryptocurrency, dan ketika DCEP masuk, stablecoin algoritmik mungkin menjadi objek yang dibasmi. Pernyataan dewan IMF menyatakan bahwa cryptocurrency tidak seharusnya mendapatkan status mata uang resmi.

stablecoin harus menjadi bawahan kekuatan tradisional, atau sepenuhnya Desentralisasi dan terpisah dari dunia.

Struktur Industri Jalur Stablecoin

Saat ini USDT dan USDC mendominasi sebagian besar pangsa pasar, tetapi ada ratusan jenis stablecoin.

Mata uang berenergi tinggi dan mata uang umum: USDC, USDT telah mengambil posisi sebagai mata uang berenergi tinggi. Stabilcoin lainnya banyak bergantung pada pasangan perdagangan dengan mata uang berenergi tinggi untuk menyediakan likuiditas, pada kenyataannya adalah mata uang umum.

Sistem pinjaman: Banyak stablecoin kecil yang kekurangan pasangan perdagangan langsung, hanya bisa berpartisipasi dalam aktivitas on-chain dengan mengonversi ke stablecoin utama. Insentif ini sebenarnya adalah subsidi suku bunga untuk stablecoin utama.

Peta stablecoin

Stablecoin terpusat masih menjadi arus utama, tetapi menghadapi risiko regulasi dan wanprestasi. Upaya untuk menciptakan kredit dan stabilitas melalui algoritma tidak pernah terhenti.

Metode penciptaan stabilitas:

• Penyeimbangan stablecoin: seperti AmpleForth
• Pembatasan sirkulasi stablecoin: seperti FEI
• Koin stabilcoin: seperti UST, FRAX
• stablecoin over-collateralized: seperti DAI, LUSD

Menghitung Stabilitas untuk Berkompetisi

Termu yang memiliki risiko terpusat:

• CrvUSD: Curve ahli dalam perdagangan stablecoin, dapat mengalirkan stablecoin milik sendiri
• GHO: Basis pengguna AAVE baik, dengan pemahaman risiko yang mendalam.
• DAI: melibatkan RWA, tidak sepenuhnya Desentralisasi
• FRAX: Aset yang dijaminkan termasuk USDC, risiko berasal dari sumber yang sama

完全Desentralisasi算稳赛道:

• Liquity: hanya jaminan ETH, menghindari gangguan desentralisasi, tetapi sulit untuk memperluas skala
• DOLA: Menggunakan ETH dan OETH sebagai jaminan, tetapi suku bunga pinjaman tinggi
• RAI: Indeks kustom sebagai jangkar, terbebas dari dolar, tetapi biaya konsensus tinggi

Kesimpulan

Lintasan stablecoin, jika tidak sepenuhnya desentralisasi, akan menghadapi risiko sentralisasi. Stablecoin terpusat telah membentuk pola monopoli. Pangsa pasar stablecoin desentralisasi kecil, tetapi memiliki permintaan yang melekat, dan belum membentuk keunggulan monopoli.