Interpretación del prospecto de la IPO de Circle: crecimiento de ingresos, presión sobre las ganancias, ingresos de reservas de USDC se convierten en el núcleo.
Interpretación del prospecto de IPO de Circle: situación financiera, modelo de negocio y objetivos estratégicos
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó su declaración de registro S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con la intención de cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York bajo el símbolo "CRCL". Como emisor de la stablecoin USDC, Circle había intentado anteriormente salir a bolsa a través de un SPAC en 2022, pero no tuvo éxito. Ahora, la empresa busca nuevamente salir a bolsa con datos financieros más detallados y objetivos estratégicos claros. Este artículo analizará en profundidad la situación financiera de Circle, su modelo de negocio y su intención de salir a bolsa, explorando la lógica interna de este gigante de las stablecoins y su posible impacto en la industria de las criptomonedas.
Uno, el panorama financiero de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de ingresos y la caída de beneficios
Los datos financieros de Circle muestran una situación de crecimiento y presión simultáneos. En 2024, los ingresos totales de la empresa y los ingresos de reserva alcanzaron 1,676 millones de dólares, un aumento del 16% en comparación con los 1,450 millones de dólares de 2023. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, lo que representa una disminución del 42%. Este fenómeno de crecimiento de ingresos pero caída de ganancias merece una profunda discusión.
Los datos muestran que el crecimiento de los ingresos proviene principalmente de los ingresos de reservas, que alcanzarán los 1,661 millones de dólares en 2024, representando el 99% de los ingresos totales. Esto se debe al aumento significativo en la circulación de USDC: para marzo de 2025, la circulación alcanzará los 32,000 millones de dólares, un aumento interanual del 36%. Sin embargo, la presión en el costo también es innegable. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un crecimiento del 40%; los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, de los cuales los gastos generales aumentaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares. Esto indica que, aunque el crecimiento financiero de Circle es impresionante, la presión sobre las ganancias también es considerable.
1.2 Composición de los ingresos de reserva
Los ingresos de reservas son la principal fuente de ingresos de Circle, alcanzando los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene de los intereses generados por la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una moneda estable vinculada al dólar en una proporción de 1:1, lo que significa que por cada USDC emitido, hay un dólar que lo respalda. Hasta marzo de 2025, un volumen en circulación de 32,000 millones de dólares implica activos de reserva equivalentes, que se invierten en instrumentos de bajo riesgo, incluidos bonos del Tesoro de EE. UU. (el 85% gestionado por el CircleReserveFund, una empresa de gestión de activos) y efectivo (10-20% depositado en bancos de importancia sistémica a nivel global).
Tomando el año 2024 como ejemplo, supongamos que el tamaño promedio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, y que el rendimiento de los bonos del gobierno se calcula en un 5.35%, lo que resulta en un interés anualizado de aproximadamente 1,659 millones de dólares, que coincide casi exactamente con los 1,661 millones de dólares reales. Es importante señalar que Circle debe compartir estos ingresos con alguna plataforma de intercambio. Esto significa que Circle en realidad solo puede retener la mitad de los ingresos de reserva, lo que también explica por qué los ingresos netos son relativamente bajos. Además, la estabilidad de esta parte de los ingresos también depende del volumen de circulación de USDC y del nivel de tasas de interés. En el futuro, si la Reserva Federal reduce las tasas de interés o hay fluctuaciones en la demanda de USDC, esto podría afectar los ingresos.
1.3 Activos y situación de liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas en USDC se invierten en bonos del gobierno, el 10-20% en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y se informa públicamente cada mes para aumentar la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, lo que podría verse afectado por las tarifas de gestión. Aunque los datos específicos de activos y pasivos totales no se han divulgado completamente, la solidez de la gestión de reservas es evidente. La base financiera de Circle es sólida, pero no se puede ignorar el impacto del entorno externo.
Dos, Análisis del modelo de negocio de Circle
2.1 la posición central del USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, esta stablecoin ocupa el segundo lugar a nivel mundial. Según la información de una plataforma de datos, la circulación de USDC es de 60.1 mil millones de dólares (puede diferir de los 32 mil millones en el S-1 debido a la diferencia de tiempo), con una participación de mercado del 26%, solo detrás de otra stablecoin principal. USDC se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas (con un tamaño de mercado de 150 billones de dólares) y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para lograr transacciones rápidas y de bajo costo, lo que representa una ventaja en comparación con el sistema bancario tradicional.
Las ventajas de USDC radican en su cumplimiento y transparencia. Cumple con la normativa MiCA de la UE, obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024, y los informes de reservas mensuales son verificados por una firma de auditoría, lo que contrasta notablemente con algunas stablecoins no reguladas. En cuanto a las fuentes de ingresos, el 99% proviene de intereses sobre reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las tarifas de transacción y otros ingresos solo suman 15.169 millones de dólares, lo que representa una proporción mínima. Esto indica que el modelo de negocio de Circle se asemeja más a obtener ingresos a través de la gestión de activos de reserva a gran escala, en lugar de depender principalmente de tarifas por servicios.
2.2 Intentos de diversificación
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente entre cadenas (que conecta diferentes blockchains) y una cadena de bloques de capa 2 propia, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Actualmente, estos negocios contribuyen de manera limitada a los ingresos, que se incluyen en otros ingresos de 15.169 millones de dólares. A pesar de ello, representan un potencial de crecimiento futuro, pero la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 y la relación de cooperación con la plataforma de negociación
La relación entre Circle y cierta plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambas cofundaron la entidad que gestiona USDC, y en 2023, Circle adquirió acciones de la plataforma de intercambio por 210 millones de dólares, asumiendo el control independiente de la entidad gestora, aunque el acuerdo de reparto de ingresos se ha mantenido hasta hoy. La plataforma de intercambio se lleva el 50% de los ingresos de reserva, lo que provoca que los costos de distribución alcancen los 1.011 millones de dólares en 2024. Esto es tanto un legado de la cooperación como un lastre para las ganancias, y será interesante observar si se ajusta la proporción de reparto en el futuro.
Tres, la intención estratégica de la oferta pública
3.1 Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, con un neto provisional de X millones de dólares (dependiendo del precio de emisión), parte de los cuales se utilizarán para pagar impuestos sobre RSU, y el resto se destinará a capital operativo, desarrollo de productos y posibles adquisiciones. La cuota de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de sus principales competidores, y Circle claramente espera acelerar su expansión a través de los fondos, por ejemplo, impulsando cadenas de bloques Layer 2 y la penetración en mercados globales.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta. Circle ha trasladado su sede a Estados Unidos y ha optado por salir a bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de la SEC. Publicar datos financieros y de reservas no solo satisface las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza de las instituciones. Esta estrategia de transparencia es bastante inteligente en la industria cripto y podría ayudar a Circle a ganar más socios en el financiamiento tradicional.
3.3 Accionistas y liquidez
La estructura de acciones de Circle se divide en Clase A (1 voto/acción), Clase B (5 votos/acción, con un límite del 30%) y Clase C (sin derecho a voto), los fundadores retienen el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los primeros inversores y empleados, y el comercio en el mercado secundario (valoración de 40-50 mil millones de dólares) ha mostrado demanda. La IPO es tanto una financiación como un acto de equilibrio en los retornos para los accionistas.
Cuatro, lecciones para la industria de las criptomonedas
4.1 Establecer un estándar en la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. Anteriormente, las ICO y las rondas de financiación privada eran lo más común, pero presentaban un alto riesgo y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo (VC) y atraer más fondos hacia las startups de criptomonedas, impulsando así el desarrollo de la industria.
4.2 Posibilidad de nuevas formas de jugar
Si Circle tiene éxito, otras empresas pueden seguir su ejemplo, como entrar rápidamente en el mercado a través de SPAC o una oferta pública directa. La tokenización de acciones, el comercio en blockchain, o la combinación con DeFi (como para préstamos o staking) son nuevas formas potenciales de jugar. Estos modelos pueden difuminar los límites entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, brindando nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y desafíos
Sin embargo, la salida a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad del mercado de acciones tecnológicas (el peor trimestre del Nasdaq desde 2022) puede presionar a la baja los precios, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle demuestra su solidez financiera (1.676 millones de ingresos), sus ambiciones comerciales (USDC + diversificación) y sus aspiraciones en la industria. Los ingresos de reservas son su salvavidas, pero la dependencia de la división con las plataformas de negociación y las tasas de interés representa un riesgo. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir las puertas de las finanzas tradicionales a la industria cripto, trayendo consigo innovación en capital y tecnología. Desde el cumplimiento hasta las rutas de salida, la historia de Circle es tanto una exhibición de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección entre la cripto y las finanzas tradicionales, su próximo paso es digno de expectativa.
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AirdropLicker
· 07-26 04:14
¿Quieres recaudar dinero de nuevo?
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TideReceder
· 07-23 18:32
USDC ha llegado el Sr. S.
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NotGonnaMakeIt
· 07-23 04:51
Ah, ¿están pensando en salir a bolsa de nuevo?
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ReverseTradingGuru
· 07-23 04:51
¿Otra vez van a tomar a la gente por tonta?
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just_here_for_vibes
· 07-23 04:37
Los tontos del círculo de dinero finalmente se han recuperado.
Interpretación del prospecto de la IPO de Circle: crecimiento de ingresos, presión sobre las ganancias, ingresos de reservas de USDC se convierten en el núcleo.
Interpretación del prospecto de IPO de Circle: situación financiera, modelo de negocio y objetivos estratégicos
El 1 de abril de 2025, Circle Internet Financial presentó su declaración de registro S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., con la intención de cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York bajo el símbolo "CRCL". Como emisor de la stablecoin USDC, Circle había intentado anteriormente salir a bolsa a través de un SPAC en 2022, pero no tuvo éxito. Ahora, la empresa busca nuevamente salir a bolsa con datos financieros más detallados y objetivos estratégicos claros. Este artículo analizará en profundidad la situación financiera de Circle, su modelo de negocio y su intención de salir a bolsa, explorando la lógica interna de este gigante de las stablecoins y su posible impacto en la industria de las criptomonedas.
Uno, el panorama financiero de Circle
1.1 La contradicción entre el crecimiento de ingresos y la caída de beneficios
Los datos financieros de Circle muestran una situación de crecimiento y presión simultáneos. En 2024, los ingresos totales de la empresa y los ingresos de reserva alcanzaron 1,676 millones de dólares, un aumento del 16% en comparación con los 1,450 millones de dólares de 2023. Sin embargo, el ingreso neto cayó de 268 millones de dólares a 156 millones de dólares, lo que representa una disminución del 42%. Este fenómeno de crecimiento de ingresos pero caída de ganancias merece una profunda discusión.
Los datos muestran que el crecimiento de los ingresos proviene principalmente de los ingresos de reservas, que alcanzarán los 1,661 millones de dólares en 2024, representando el 99% de los ingresos totales. Esto se debe al aumento significativo en la circulación de USDC: para marzo de 2025, la circulación alcanzará los 32,000 millones de dólares, un aumento interanual del 36%. Sin embargo, la presión en el costo también es innegable. Los costos de distribución y transacción aumentaron de 720 millones de dólares a 1,011 millones de dólares, un crecimiento del 40%; los gastos operativos también aumentaron de 453 millones de dólares a 492 millones de dólares, de los cuales los gastos generales aumentaron de 100 millones de dólares a 137 millones de dólares. Esto indica que, aunque el crecimiento financiero de Circle es impresionante, la presión sobre las ganancias también es considerable.
1.2 Composición de los ingresos de reserva
Los ingresos de reservas son la principal fuente de ingresos de Circle, alcanzando los 1,661 millones de dólares en 2024, lo que representa el 99% de los ingresos totales. Esta parte de los ingresos proviene de los intereses generados por la gestión de los activos de reserva de USDC. USDC es una moneda estable vinculada al dólar en una proporción de 1:1, lo que significa que por cada USDC emitido, hay un dólar que lo respalda. Hasta marzo de 2025, un volumen en circulación de 32,000 millones de dólares implica activos de reserva equivalentes, que se invierten en instrumentos de bajo riesgo, incluidos bonos del Tesoro de EE. UU. (el 85% gestionado por el CircleReserveFund, una empresa de gestión de activos) y efectivo (10-20% depositado en bancos de importancia sistémica a nivel global).
Tomando el año 2024 como ejemplo, supongamos que el tamaño promedio de las reservas es de 31,000 millones de dólares, y que el rendimiento de los bonos del gobierno se calcula en un 5.35%, lo que resulta en un interés anualizado de aproximadamente 1,659 millones de dólares, que coincide casi exactamente con los 1,661 millones de dólares reales. Es importante señalar que Circle debe compartir estos ingresos con alguna plataforma de intercambio. Esto significa que Circle en realidad solo puede retener la mitad de los ingresos de reserva, lo que también explica por qué los ingresos netos son relativamente bajos. Además, la estabilidad de esta parte de los ingresos también depende del volumen de circulación de USDC y del nivel de tasas de interés. En el futuro, si la Reserva Federal reduce las tasas de interés o hay fluctuaciones en la demanda de USDC, esto podría afectar los ingresos.
1.3 Activos y situación de liquidez
La estructura de activos de Circle se centra en la liquidez y la transparencia. El 85% de las reservas en USDC se invierten en bonos del gobierno, el 10-20% en efectivo, depositado en bancos de primer nivel, y se informa públicamente cada mes para aumentar la confianza. Sin embargo, los ingresos por intereses de efectivo y inversiones a corto plazo de la empresa son negativos, con -34.712 millones de dólares en 2024, lo que podría verse afectado por las tarifas de gestión. Aunque los datos específicos de activos y pasivos totales no se han divulgado completamente, la solidez de la gestión de reservas es evidente. La base financiera de Circle es sólida, pero no se puede ignorar el impacto del entorno externo.
Dos, Análisis del modelo de negocio de Circle
2.1 la posición central del USDC
El negocio de Circle se centra en USDC, esta stablecoin ocupa el segundo lugar a nivel mundial. Según la información de una plataforma de datos, la circulación de USDC es de 60.1 mil millones de dólares (puede diferir de los 32 mil millones en el S-1 debido a la diferencia de tiempo), con una participación de mercado del 26%, solo detrás de otra stablecoin principal. USDC se utiliza ampliamente en pagos, transferencias transfronterizas (con un tamaño de mercado de 150 billones de dólares) y finanzas descentralizadas (DeFi), aprovechando la tecnología blockchain para lograr transacciones rápidas y de bajo costo, lo que representa una ventaja en comparación con el sistema bancario tradicional.
Las ventajas de USDC radican en su cumplimiento y transparencia. Cumple con la normativa MiCA de la UE, obtuvo la licencia EMI en Francia en julio de 2024, y los informes de reservas mensuales son verificados por una firma de auditoría, lo que contrasta notablemente con algunas stablecoins no reguladas. En cuanto a las fuentes de ingresos, el 99% proviene de intereses sobre reservas (1,661 millones de dólares), mientras que las tarifas de transacción y otros ingresos solo suman 15.169 millones de dólares, lo que representa una proporción mínima. Esto indica que el modelo de negocio de Circle se asemeja más a obtener ingresos a través de la gestión de activos de reserva a gran escala, en lugar de depender principalmente de tarifas por servicios.
2.2 Intentos de diversificación
Además de USDC, Circle también está desarrollando una billetera digital, un puente entre cadenas (que conecta diferentes blockchains) y una cadena de bloques de capa 2 propia, con el objetivo de mejorar los casos de uso y la escalabilidad de USDC. Actualmente, estos negocios contribuyen de manera limitada a los ingresos, que se incluyen en otros ingresos de 15.169 millones de dólares. A pesar de ello, representan un potencial de crecimiento futuro, pero la alta inversión en desarrollo tecnológico podría aumentar la carga de costos a corto plazo.
2.3 y la relación de cooperación con la plataforma de negociación
La relación entre Circle y cierta plataforma de intercambio es bastante dramática. Ambas cofundaron la entidad que gestiona USDC, y en 2023, Circle adquirió acciones de la plataforma de intercambio por 210 millones de dólares, asumiendo el control independiente de la entidad gestora, aunque el acuerdo de reparto de ingresos se ha mantenido hasta hoy. La plataforma de intercambio se lleva el 50% de los ingresos de reserva, lo que provoca que los costos de distribución alcancen los 1.011 millones de dólares en 2024. Esto es tanto un legado de la cooperación como un lastre para las ganancias, y será interesante observar si se ajusta la proporción de reparto en el futuro.
Tres, la intención estratégica de la oferta pública
3.1 Fondos y expansión
La IPO de Circle tiene como objetivo recaudar fondos, con un neto provisional de X millones de dólares (dependiendo del precio de emisión), parte de los cuales se utilizarán para pagar impuestos sobre RSU, y el resto se destinará a capital operativo, desarrollo de productos y posibles adquisiciones. La cuota de mercado de USDC es solo del 26%, muy por debajo del 67% de sus principales competidores, y Circle claramente espera acelerar su expansión a través de los fondos, por ejemplo, impulsando cadenas de bloques Layer 2 y la penetración en mercados globales.
3.2 Enfrentar la regulación y mejorar la reputación
La regulación de las stablecoins en Estados Unidos se está volviendo cada vez más estricta. Circle ha trasladado su sede a Estados Unidos y ha optado por salir a bolsa, aceptando proactivamente los requisitos de divulgación de la SEC. Publicar datos financieros y de reservas no solo satisface las expectativas regulatorias, sino que también puede aumentar la confianza de las instituciones. Esta estrategia de transparencia es bastante inteligente en la industria cripto y podría ayudar a Circle a ganar más socios en el financiamiento tradicional.
3.3 Accionistas y liquidez
La estructura de acciones de Circle se divide en Clase A (1 voto/acción), Clase B (5 votos/acción, con un límite del 30%) y Clase C (sin derecho a voto), los fundadores retienen el control. La salida a bolsa también proporcionará liquidez a los primeros inversores y empleados, y el comercio en el mercado secundario (valoración de 40-50 mil millones de dólares) ha mostrado demanda. La IPO es tanto una financiación como un acto de equilibrio en los retornos para los accionistas.
Cuatro, lecciones para la industria de las criptomonedas
4.1 Establecer un estándar en la industria
La IPO de Circle ha abierto un camino de salida tradicional para las empresas de criptomonedas. Anteriormente, las ICO y las rondas de financiación privada eran lo más común, pero presentaban un alto riesgo y baja liquidez. Circle ha demostrado la viabilidad del mercado público a través de su IPO, lo que podría aumentar la confianza de los capitalistas de riesgo (VC) y atraer más fondos hacia las startups de criptomonedas, impulsando así el desarrollo de la industria.
4.2 Posibilidad de nuevas formas de jugar
Si Circle tiene éxito, otras empresas pueden seguir su ejemplo, como entrar rápidamente en el mercado a través de SPAC o una oferta pública directa. La tokenización de acciones, el comercio en blockchain, o la combinación con DeFi (como para préstamos o staking) son nuevas formas potenciales de jugar. Estos modelos pueden difuminar los límites entre las finanzas tradicionales y las criptográficas, brindando nuevas oportunidades a los inversores.
4.3 Riesgos y desafíos
Sin embargo, la salida a bolsa no es un camino fácil. La reciente debilidad del mercado de acciones tecnológicas (el peor trimestre del Nasdaq desde 2022) puede presionar a la baja los precios, y la incertidumbre regulatoria (como el endurecimiento de la legislación sobre stablecoins) también representa una amenaza. El éxito o fracaso de Circle pondrá a prueba la capacidad de adaptación de las empresas de criptomonedas en el mercado tradicional.
Conclusión
La IPO de Circle demuestra su solidez financiera (1.676 millones de ingresos), sus ambiciones comerciales (USDC + diversificación) y sus aspiraciones en la industria. Los ingresos de reservas son su salvavidas, pero la dependencia de la división con las plataformas de negociación y las tasas de interés representa un riesgo. Si la salida a bolsa tiene éxito, Circle no solo podrá consolidar su posición en el mercado de stablecoins, sino que también podría abrir las puertas de las finanzas tradicionales a la industria cripto, trayendo consigo innovación en capital y tecnología. Desde el cumplimiento hasta las rutas de salida, la historia de Circle es tanto una exhibición de oportunidades como un recordatorio de riesgos. En la intersección entre la cripto y las finanzas tradicionales, su próximo paso es digno de expectativa.