El punto de partida de un lento alcista estructural de Bitcoin ya se ha formado
Bitcoin se encuentra en el punto de partida de un ciclo alcista lento que abarca incluso un periodo de diez años. La aprobación del ETF de Bitcoin a finales de 2023 es un punto de inflexión clave, y la naturaleza del mercado de Bitcoin comienza a transformarse de un activo de riesgo completo a un activo refugio. Actualmente, estamos en las primeras etapas de Bitcoin como activo refugio, coincidiendo con la entrada de EE. UU. en un ciclo de reducción de tasas, lo que proporciona un buen espacio de crecimiento para Bitcoin. El papel de Bitcoin en la asignación de activos está pasando de "objeto de especulación" a "herramienta de asignación de activos", lo que ha estimulado un incremento en la demanda a lo largo de un ciclo más largo.
La evolución de las propiedades de este activo ocurre precisamente en el punto de inflexión donde la política monetaria pasa de ser restrictiva a expansiva. El ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal tiene un impacto sustancial en Bitcoin, cambiando la señal del precio del capital.
Bajo este mecanismo, Bitcoin presenta nuevas características operativas: cada vez que el mercado sufre una corrección después de un exceso de optimismo, y el precio se acerca al borde del mercado bajista, hay una ola de "liquidez" ingresando, interrumpiendo la tendencia a la baja. Otros activos criptográficos carecen de lógica de asignación a medio plazo debido a la evaporación de la sobrevaloración y a que la tecnología aún no se ha implementado; Bitcoin se convierte en "el único activo de certeza en el que se puede apostar". Mientras exista la expectativa de flexibilización, los ETF seguirán absorbiendo fondos, y Bitcoin será difícil que forme un mercado bajista en el sentido tradicional a lo largo de todo el ciclo de disminución de tasas, como máximo experimentará correcciones temporales o limpiezas de burbujas locales debido a eventos inesperados.
Esto significa que el Bitcoin se comportará como un "activo refugio" a lo largo de todo el ciclo de reducción de tasas, y su lógica de anclaje de precios también pasará gradualmente de ser "impulsada por la aversión al riesgo" a ser "respaldada por la certeza macroeconómica". Cuando este ciclo de reducción de tasas termine, a medida que pase el tiempo, maduren los ETF y aumente el peso de la asignación institucional, el Bitcoin también completará su transformación inicial de activo de riesgo a activo refugio. Cuando comience el próximo ciclo de aumento de tasas, es muy probable que el Bitcoin sea confiado por el mercado como un "refugio en tiempos de aumento de tasas" por primera vez. Esto no solo mejorará su posición de asignación en los mercados tradicionales, sino que también podría obtener un efecto de succión de fondos en la competencia con activos refugio tradicionales como el oro y los bonos, abriendo así un ciclo alcista estructural lento que se extenderá por más de diez años.
Ver los aranceles como una herramienta de ajuste positivo para Bitcoin
En los últimos meses del proceso arancelario, la dirección política principal que consideró Trump fue el retorno de la manufactura y la mejora de las finanzas públicas, golpeando a los principales países rivales en el proceso. Para mejorar la situación fiscal del gobierno, Trump podría sacrificar la estabilidad de precios o el crecimiento económico. La situación fiscal del gobierno de EE. UU. empeoró rápidamente durante la pandemia, y el aumento de las tasas de interés de los bonos del Tesoro a 10 años provocó que los gastos por intereses se duplicaran en tres años. A pesar de que los ingresos arancelarios representan menos del 2% de la estructura fiscal federal, Trump sigue insistiendo en los aranceles.
Según la opinión de Milan, presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, los aranceles son una "herramienta anómala de intervención en el mercado", utilizada de manera especial en crisis o enfrentamientos. La lógica estratégica de la política arancelaria de Estados Unidos se está acercando cada vez más a la "armamentización fiscal", no solo "autofinanciándose" fiscalmente, sino que lo más importante es "cobrar alquileres externos" a nivel global. Estados Unidos intenta reconstruir el sistema comercial global en una "red de comercio amistoso" centrada en Estados Unidos, manteniendo la exclusividad y lealtad de esta red a través de aranceles, subsidios, restricciones a la transferencia de tecnología, entre otros.
Los aranceles son una espada de doble filo. Pueden limitar las importaciones, promover el regreso de la manufactura, aumentar los ingresos fiscales del gobierno y restringir a los países rivales, pero también pueden tener efectos secundarios. El primero es el problema de la inflación importada; los altos aranceles pueden incrementar los precios de los productos importados, estimulando la presión inflacionaria y desafiando la independencia de la política monetaria de la Reserva Federal. En segundo lugar, los países rivales podrían retaliar fuertemente, y los países aliados también podrían protestar o incluso vengarse de la política arancelaria unilateral de Estados Unidos.
Cuando las tarifas amenazan los mercados de capital y los costos de interés del gobierno de EE. UU., Trump se pone muy nervioso y de inmediato libera buenas noticias sobre las tarifas para salvar el estado de ánimo del mercado. Por lo tanto, el poder destructivo de la política arancelaria de Trump es limitado, pero cada vez que surge una noticia repentina sobre tarifas, el mercado de valores y el precio del Bitcoin retroceden. Considerar las tarifas como una herramienta de ajuste benigna para el Bitcoin es un punto de vista adecuado; bajo la premisa de que las expectativas de recesión en EE. UU. disminuyen, la posibilidad de que las tarifas por sí solas creen un cisne negro es muy baja.
La inevitable caída del estatus del dólar lleva a que las stablecoins en dólares sean dotadas de más misión
Para Trump, es aceptable sacrificar adecuadamente la posición del dólar en las reservas monetarias internacionales con el fin de lograr el objetivo de la repatriación de la manufactura. Parte de la desindustrialización que enfrenta actualmente EE. UU. se debe a la fortaleza del dólar. La continua fortaleza del dólar ha llevado a un aumento sostenido de la demanda mundial por el dólar, lo que ha provocado un superávit financiero continuo, que a su vez ha contribuido a un déficit comercial persistente, haciendo que la manufactura estadounidense se desplace. Para asegurar la repatriación de la manufactura, Trump utilizará frecuentemente la herramienta de los aranceles, aunque este proceso también acelerará la caída de la posición del dólar.
En el contexto de la rápida evolución del panorama financiero global, el debilitamiento relativo del control del dólar tradicional se ha convertido en un hecho innegable. Este cambio es el resultado de la evolución acumulativa a largo plazo de múltiples factores estructurales. Aunque a primera vista la posición dominante del dólar en las finanzas y el comercio internacionales sigue siendo sólida, al examinar más a fondo desde las perspectivas de la infraestructura financiera subyacente, las rutas de expansión de capital y la efectividad de las herramientas de política monetaria, se puede observar que su influencia global está enfrentando desafíos sistémicos.
La tendencia de la multipolaridad en la economía global está remodelando la necesidad relativa del dólar. A medida que otras economías se desarrollan rápidamente, especialmente con el crecimiento de los sistemas financieros autoorganizados en Asia y el Medio Oriente, el mecanismo de liquidación único centrado en el dólar enfrenta cada vez más la competencia de opciones alternativas. La ventaja de liquidez global y el monopolio de liquidación del dólar tradicional comienzan a ser erosionados.
La tendencia de sobregiro de crédito que Estados Unidos ha mostrado en sus operaciones fiscales y monetarias en los últimos años también es un factor importante. En la era digital, con una mayor sincronización de los mercados globales, los efectos secundarios de la emisión excesiva de dólares se amplifican significativamente. Especialmente cuando el orden financiero tradicional aún no se ha adaptado completamente al nuevo modelo de crecimiento dominado por la economía digital y la IA, las limitaciones de las herramientas de gobernanza financiera de Estados Unidos son aún más evidentes.
El dólar ya no es el único activo capaz de proporcionar liquidación y almacenamiento de valor a nivel global, su papel está siendo gradualmente diluido por una variedad de activos protocolarios. La rápida evolución del sistema Crypto también está obligando a los sistemas de monedas soberanas a hacer concesiones estratégicas. La aprobación de la ley GENIUS puede verse, en cierto modo, como una respuesta estratégica y una concesión institucional del sistema federal de EE. UU. a esta nueva lógica financiera de la era.
El proyecto de ley GENIUS es una estrategia de compromiso "de retroceso hacia adelante"
La ley GENIUS refleja un compromiso proactivo de "retroceder para avanzar" de manera estratégica. Estados Unidos ha tomado conciencia del cambio paradigmático en la gobernanza monetaria provocado por Crypto y ha comenzado a intentar, a través del diseño institucional, lograr un "aprovechamiento de fuerzas" para la infraestructura financiera futura. La amplia distribución de activos en dólares dentro del sistema Crypto hace que Estados Unidos ya no pueda bloquear su desarrollo a través de una simple regulación, sino que necesita garantizar, mediante una "regulación inclusiva institucional", que los activos en dólares no sean marginados en la próxima fase de competencia monetaria en la cadena.
El significado estratégico de la ley GENIUS radica en que ya no tiene como objetivo principal la "represión", sino que a través de la construcción de un marco de cumplimiento predecible, reintegra el desarrollo de las monedas estables en dólares en la visión federal. Esto responde a la necesidad de defender la soberanía monetaria, y no a una buena voluntad abierta. La ley se asemeja más a una "retiro táctico" de la moneda soberana bajo un nuevo paradigma, con el objetivo de reintegrar recursos y volver a anclar la estructura de poder monetario en la cadena.
Crypto no solo trae nuevos mercados o nuevas clases de activos, sino que también es un desafío fundamental a la lógica de control financiero y a la forma de otorgar valor. Estados Unidos ha decidido hacer concesiones a través de la ley GENIUS: sacrificar el control directo sobre la parte marginal de los activos criptográficos a cambio de otorgar legitimidad a los activos en dólares de las monedas estables; ceder parte del derecho de construcción de orden en la cadena a cambio de la continuidad del derecho de anclaje de los activos centrales.
El papel de la moneda sombra se amplifica a través de herramientas Crypto
El significado profundo de la ley GENIUS radica en que la estructura monetaria del dólar está explorando nuevos mecanismos de expansión, aprovechando los sistemas en cadena para extender la lógica de la moneda sombra existente. El modelo de Restaking en el ecosistema DeFi proporciona una inspiración directa para este cambio estructural. Restaking no solo es una reutilización de activos, sino que maximiza la eficiencia del uso de los colaterales subyacentes a través de la lógica de la capa de protocolo, logrando la derivación y reutilización del crédito de los activos en cadena sin alterar la fuente de crédito original.
El sistema de stablecoins en cadena presenta características más fuertes de modularidad y automatización, lo que hace que la ruta de formación del multiplicador monetario sea más corta y más transparente. Si el colateral de la stablecoin son bonos del Tesoro estadounidense, su esencia es utilizar el crédito del país como fuente de anclaje de primer nivel, y luego amplificarse a través de la estructura de protocolos en cadena en varias rondas. Cada ronda de amplificación puede diseñarse como parcialmente colateralizada, con staking cíclico o con apoyo cruzado de múltiples activos, combinándose con suficiente liquidez en cadena y demanda de escenarios, formando un nuevo sistema de expansión del crédito en dólares impulsado por la lógica en cadena.
Esta estructura no solo hereda las características jerárquicas de las monedas sombra tradicionales, sino que también introduce mecanismos de liquidación y seguimiento en cadena más operativos. Con el despliegue multichain y el marco de liquidación cruzada madurando gradualmente, las rutas de liquidez de las monedas estables en cadena ya no estarán limitadas a los intercambios centralizados o plataformas de pago, sino que podrían profundizarse en más capas de protocolo. La ley GENIUS no prohíbe explícitamente este tipo de operaciones, lo que implica que la regulación ha dado por sentado la sostenibilidad de la estructura de moneda sombra en cadena, solo aplicando filtros y revisiones en la emisión de la primera capa.
El efecto multiplicador de monedas en un entorno blockchain tiene una combinabilidad natural. Una vez que las stablecoins en la cadena tengan una amplia base de circulación de protocolos, su capacidad de staking ya no estará limitada por la estructura de activos y pasivos de las finanzas tradicionales, sino que se realizará a través de contratos inteligentes que permiten rutas de flujo de activos más detalladas. Esto significa que los límites de crédito del dólar en la cadena serán determinados conjuntamente por el comportamiento del mercado y el diseño del protocolo, en lugar de depender completamente de la autorización regulatoria.
La lógica detrás de la ley GENIUS puede haber aceptado el hecho de la expansión irreversible de los límites del crédito. Las agencias reguladoras de EE. UU., sin intervenir en las rutas operativas específicas, continúan manteniendo la posición de base de crédito del dólar en el sistema en cadena y controlan el riesgo sistémico a través de un mecanismo de acceso de primer nivel. Esto explica por qué, aunque la ley enfatiza que los emisores en el extranjero no pueden ingresar al mercado estadounidense, no niega su significado de existencia. De hecho, la emisión en el extranjero, el reempaquetado en cadena y la ampliación cíclica del protocolo constituyen la base de un nuevo modelo de expansión del dólar, cuya contribución a la influencia del dólar no es inferior a la del sistema tradicional de dólares en el extranjero.
Las expectativas del mercado continuas durante el ciclo de reducción de tasas han impedido que los indicadores retrospectivos desencadenen un "mercado bajista"
Al observar la tendencia de precios de Bitcoin, los diversos indicadores se pueden dividir en dos grandes categorías: indicadores a priori e indicadores a posteriori. El sentimiento del mercado puede considerarse como una variable intermedia que conecta estas dos categorías de indicadores, actuando como un catalizador que desencadena la conversión de la oferta y la demanda, y acelera la reversión de tendencias.
Los indicadores anticipados suelen tener un ritmo de cambio más lento y una mayor capacidad de predicción de tendencias, lo que los hace adecuados para la "construcción de posiciones en el lado izquierdo". Los indicadores posteriores dependen de la trayectoria de precios y del comportamiento del mercado ya realizados, utilizados para confirmar si la tendencia realmente se ha establecido, como referencia para la "operación a favor de la tendencia".
En la nueva trayectoria del mercado de Bitcoin, muchos indicadores a priori y a posteriori han perdido su significado de juicio. En esencia, los principales poseedores de Bitcoin han pasado de ser ballenas a instituciones. Por lo tanto, indicadores como el precio de apagado de los mineros, el múltiplo de P/E y NUPL, que se utilizaban en el ciclo anterior para determinar los puntos bajos y altos, han comenzado a fallar.
En el nuevo ciclo, necesitamos eliminar de nuestra mente el concepto de alternancia entre alcistas y bajistas, y utilizar los puntos altos y bajos de la emoción del mercado como base para juzgar el estado de Bitcoin en diferentes etapas. La emoción del mercado se refleja en los compradores de Bitcoin, y es la razón directa que determina si los inversores están dispuestos a apostar y si están dispuestos a impulsar colectivamente la tendencia de precios. La reversión o los extremos de la emoción se pueden analizar observando la relación entre los tenedores a largo plazo (LTH) y los tenedores a corto plazo (STH).
Relación de ganancias y pérdidas de los poseedores a largo plazo y a corto plazo
La conversión del estado de ganancias y pérdidas de LTH a STH a menudo presagia importantes puntos de inflexión en el mercado. Al observar los cambios en la tasa de ganancias y pérdidas de los poseedores a largo plazo (LTH-RPC) para capturar señales de fondo del mercado. Cuando este indicador muestra que los poseedores a largo plazo comienzan a experimentar pérdidas generalizadas, a menudo significa que el mercado se está acercando a un punto bajo temporal.
Los datos históricos muestran que, en los mínimos del mercado bajista de 2018 y 2022, la proporción de monedas en pérdidas de los holders a largo plazo alcanzó un rango del 28%-30%. En la extrema situación de marzo de 2020, este indicador también subió a cerca del 29%. Durante el ciclo alcista, cuando esta proporción alcanza el 4%-7%, normalmente corresponde a la zona de mínimos de un ajuste.
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FlatTax
· 07-25 14:51
Umbral de inversión de cien mil, me muero de risa
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SignatureAnxiety
· 07-25 12:18
comprar la caída fallida dieciocho veces de chatarra
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ser_ngmi
· 07-24 18:39
La nueva ronda de toma a la gente por tonta ha comenzado.
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OffchainOracle
· 07-24 15:59
Todo dentro就完事了
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down_only_larry
· 07-23 03:23
No importa el alcista lento, solo estoy atento a comprar en 30K.
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LayerZeroHero
· 07-23 03:20
el etf lo cambió todo, btc es un artefacto de refugio innato
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MainnetDelayedAgain
· 07-23 03:19
La 37ª alerta de Gran aumento en el borde del Mercado bajista ha sido publicada, esperando verificación.
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LuckyBearDrawer
· 07-23 03:14
Los tontos del sector financiero salvan el mercado a tiempo
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CountdownToBroke
· 07-23 03:06
Cuando nos declaremos en quiebra, iremos all in en Bitcoin.
Bitcoin entra en un ciclo de lento crecimiento, la evolución de sus propiedades como activo atrae el interés de las instituciones.
El punto de partida de un lento alcista estructural de Bitcoin ya se ha formado
Bitcoin se encuentra en el punto de partida de un ciclo alcista lento que abarca incluso un periodo de diez años. La aprobación del ETF de Bitcoin a finales de 2023 es un punto de inflexión clave, y la naturaleza del mercado de Bitcoin comienza a transformarse de un activo de riesgo completo a un activo refugio. Actualmente, estamos en las primeras etapas de Bitcoin como activo refugio, coincidiendo con la entrada de EE. UU. en un ciclo de reducción de tasas, lo que proporciona un buen espacio de crecimiento para Bitcoin. El papel de Bitcoin en la asignación de activos está pasando de "objeto de especulación" a "herramienta de asignación de activos", lo que ha estimulado un incremento en la demanda a lo largo de un ciclo más largo.
La evolución de las propiedades de este activo ocurre precisamente en el punto de inflexión donde la política monetaria pasa de ser restrictiva a expansiva. El ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal tiene un impacto sustancial en Bitcoin, cambiando la señal del precio del capital.
Bajo este mecanismo, Bitcoin presenta nuevas características operativas: cada vez que el mercado sufre una corrección después de un exceso de optimismo, y el precio se acerca al borde del mercado bajista, hay una ola de "liquidez" ingresando, interrumpiendo la tendencia a la baja. Otros activos criptográficos carecen de lógica de asignación a medio plazo debido a la evaporación de la sobrevaloración y a que la tecnología aún no se ha implementado; Bitcoin se convierte en "el único activo de certeza en el que se puede apostar". Mientras exista la expectativa de flexibilización, los ETF seguirán absorbiendo fondos, y Bitcoin será difícil que forme un mercado bajista en el sentido tradicional a lo largo de todo el ciclo de disminución de tasas, como máximo experimentará correcciones temporales o limpiezas de burbujas locales debido a eventos inesperados.
Esto significa que el Bitcoin se comportará como un "activo refugio" a lo largo de todo el ciclo de reducción de tasas, y su lógica de anclaje de precios también pasará gradualmente de ser "impulsada por la aversión al riesgo" a ser "respaldada por la certeza macroeconómica". Cuando este ciclo de reducción de tasas termine, a medida que pase el tiempo, maduren los ETF y aumente el peso de la asignación institucional, el Bitcoin también completará su transformación inicial de activo de riesgo a activo refugio. Cuando comience el próximo ciclo de aumento de tasas, es muy probable que el Bitcoin sea confiado por el mercado como un "refugio en tiempos de aumento de tasas" por primera vez. Esto no solo mejorará su posición de asignación en los mercados tradicionales, sino que también podría obtener un efecto de succión de fondos en la competencia con activos refugio tradicionales como el oro y los bonos, abriendo así un ciclo alcista estructural lento que se extenderá por más de diez años.
Ver los aranceles como una herramienta de ajuste positivo para Bitcoin
En los últimos meses del proceso arancelario, la dirección política principal que consideró Trump fue el retorno de la manufactura y la mejora de las finanzas públicas, golpeando a los principales países rivales en el proceso. Para mejorar la situación fiscal del gobierno, Trump podría sacrificar la estabilidad de precios o el crecimiento económico. La situación fiscal del gobierno de EE. UU. empeoró rápidamente durante la pandemia, y el aumento de las tasas de interés de los bonos del Tesoro a 10 años provocó que los gastos por intereses se duplicaran en tres años. A pesar de que los ingresos arancelarios representan menos del 2% de la estructura fiscal federal, Trump sigue insistiendo en los aranceles.
Según la opinión de Milan, presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, los aranceles son una "herramienta anómala de intervención en el mercado", utilizada de manera especial en crisis o enfrentamientos. La lógica estratégica de la política arancelaria de Estados Unidos se está acercando cada vez más a la "armamentización fiscal", no solo "autofinanciándose" fiscalmente, sino que lo más importante es "cobrar alquileres externos" a nivel global. Estados Unidos intenta reconstruir el sistema comercial global en una "red de comercio amistoso" centrada en Estados Unidos, manteniendo la exclusividad y lealtad de esta red a través de aranceles, subsidios, restricciones a la transferencia de tecnología, entre otros.
Los aranceles son una espada de doble filo. Pueden limitar las importaciones, promover el regreso de la manufactura, aumentar los ingresos fiscales del gobierno y restringir a los países rivales, pero también pueden tener efectos secundarios. El primero es el problema de la inflación importada; los altos aranceles pueden incrementar los precios de los productos importados, estimulando la presión inflacionaria y desafiando la independencia de la política monetaria de la Reserva Federal. En segundo lugar, los países rivales podrían retaliar fuertemente, y los países aliados también podrían protestar o incluso vengarse de la política arancelaria unilateral de Estados Unidos.
Cuando las tarifas amenazan los mercados de capital y los costos de interés del gobierno de EE. UU., Trump se pone muy nervioso y de inmediato libera buenas noticias sobre las tarifas para salvar el estado de ánimo del mercado. Por lo tanto, el poder destructivo de la política arancelaria de Trump es limitado, pero cada vez que surge una noticia repentina sobre tarifas, el mercado de valores y el precio del Bitcoin retroceden. Considerar las tarifas como una herramienta de ajuste benigna para el Bitcoin es un punto de vista adecuado; bajo la premisa de que las expectativas de recesión en EE. UU. disminuyen, la posibilidad de que las tarifas por sí solas creen un cisne negro es muy baja.
La inevitable caída del estatus del dólar lleva a que las stablecoins en dólares sean dotadas de más misión
Para Trump, es aceptable sacrificar adecuadamente la posición del dólar en las reservas monetarias internacionales con el fin de lograr el objetivo de la repatriación de la manufactura. Parte de la desindustrialización que enfrenta actualmente EE. UU. se debe a la fortaleza del dólar. La continua fortaleza del dólar ha llevado a un aumento sostenido de la demanda mundial por el dólar, lo que ha provocado un superávit financiero continuo, que a su vez ha contribuido a un déficit comercial persistente, haciendo que la manufactura estadounidense se desplace. Para asegurar la repatriación de la manufactura, Trump utilizará frecuentemente la herramienta de los aranceles, aunque este proceso también acelerará la caída de la posición del dólar.
En el contexto de la rápida evolución del panorama financiero global, el debilitamiento relativo del control del dólar tradicional se ha convertido en un hecho innegable. Este cambio es el resultado de la evolución acumulativa a largo plazo de múltiples factores estructurales. Aunque a primera vista la posición dominante del dólar en las finanzas y el comercio internacionales sigue siendo sólida, al examinar más a fondo desde las perspectivas de la infraestructura financiera subyacente, las rutas de expansión de capital y la efectividad de las herramientas de política monetaria, se puede observar que su influencia global está enfrentando desafíos sistémicos.
La tendencia de la multipolaridad en la economía global está remodelando la necesidad relativa del dólar. A medida que otras economías se desarrollan rápidamente, especialmente con el crecimiento de los sistemas financieros autoorganizados en Asia y el Medio Oriente, el mecanismo de liquidación único centrado en el dólar enfrenta cada vez más la competencia de opciones alternativas. La ventaja de liquidez global y el monopolio de liquidación del dólar tradicional comienzan a ser erosionados.
La tendencia de sobregiro de crédito que Estados Unidos ha mostrado en sus operaciones fiscales y monetarias en los últimos años también es un factor importante. En la era digital, con una mayor sincronización de los mercados globales, los efectos secundarios de la emisión excesiva de dólares se amplifican significativamente. Especialmente cuando el orden financiero tradicional aún no se ha adaptado completamente al nuevo modelo de crecimiento dominado por la economía digital y la IA, las limitaciones de las herramientas de gobernanza financiera de Estados Unidos son aún más evidentes.
El dólar ya no es el único activo capaz de proporcionar liquidación y almacenamiento de valor a nivel global, su papel está siendo gradualmente diluido por una variedad de activos protocolarios. La rápida evolución del sistema Crypto también está obligando a los sistemas de monedas soberanas a hacer concesiones estratégicas. La aprobación de la ley GENIUS puede verse, en cierto modo, como una respuesta estratégica y una concesión institucional del sistema federal de EE. UU. a esta nueva lógica financiera de la era.
El proyecto de ley GENIUS es una estrategia de compromiso "de retroceso hacia adelante"
La ley GENIUS refleja un compromiso proactivo de "retroceder para avanzar" de manera estratégica. Estados Unidos ha tomado conciencia del cambio paradigmático en la gobernanza monetaria provocado por Crypto y ha comenzado a intentar, a través del diseño institucional, lograr un "aprovechamiento de fuerzas" para la infraestructura financiera futura. La amplia distribución de activos en dólares dentro del sistema Crypto hace que Estados Unidos ya no pueda bloquear su desarrollo a través de una simple regulación, sino que necesita garantizar, mediante una "regulación inclusiva institucional", que los activos en dólares no sean marginados en la próxima fase de competencia monetaria en la cadena.
El significado estratégico de la ley GENIUS radica en que ya no tiene como objetivo principal la "represión", sino que a través de la construcción de un marco de cumplimiento predecible, reintegra el desarrollo de las monedas estables en dólares en la visión federal. Esto responde a la necesidad de defender la soberanía monetaria, y no a una buena voluntad abierta. La ley se asemeja más a una "retiro táctico" de la moneda soberana bajo un nuevo paradigma, con el objetivo de reintegrar recursos y volver a anclar la estructura de poder monetario en la cadena.
Crypto no solo trae nuevos mercados o nuevas clases de activos, sino que también es un desafío fundamental a la lógica de control financiero y a la forma de otorgar valor. Estados Unidos ha decidido hacer concesiones a través de la ley GENIUS: sacrificar el control directo sobre la parte marginal de los activos criptográficos a cambio de otorgar legitimidad a los activos en dólares de las monedas estables; ceder parte del derecho de construcción de orden en la cadena a cambio de la continuidad del derecho de anclaje de los activos centrales.
El papel de la moneda sombra se amplifica a través de herramientas Crypto
El significado profundo de la ley GENIUS radica en que la estructura monetaria del dólar está explorando nuevos mecanismos de expansión, aprovechando los sistemas en cadena para extender la lógica de la moneda sombra existente. El modelo de Restaking en el ecosistema DeFi proporciona una inspiración directa para este cambio estructural. Restaking no solo es una reutilización de activos, sino que maximiza la eficiencia del uso de los colaterales subyacentes a través de la lógica de la capa de protocolo, logrando la derivación y reutilización del crédito de los activos en cadena sin alterar la fuente de crédito original.
El sistema de stablecoins en cadena presenta características más fuertes de modularidad y automatización, lo que hace que la ruta de formación del multiplicador monetario sea más corta y más transparente. Si el colateral de la stablecoin son bonos del Tesoro estadounidense, su esencia es utilizar el crédito del país como fuente de anclaje de primer nivel, y luego amplificarse a través de la estructura de protocolos en cadena en varias rondas. Cada ronda de amplificación puede diseñarse como parcialmente colateralizada, con staking cíclico o con apoyo cruzado de múltiples activos, combinándose con suficiente liquidez en cadena y demanda de escenarios, formando un nuevo sistema de expansión del crédito en dólares impulsado por la lógica en cadena.
Esta estructura no solo hereda las características jerárquicas de las monedas sombra tradicionales, sino que también introduce mecanismos de liquidación y seguimiento en cadena más operativos. Con el despliegue multichain y el marco de liquidación cruzada madurando gradualmente, las rutas de liquidez de las monedas estables en cadena ya no estarán limitadas a los intercambios centralizados o plataformas de pago, sino que podrían profundizarse en más capas de protocolo. La ley GENIUS no prohíbe explícitamente este tipo de operaciones, lo que implica que la regulación ha dado por sentado la sostenibilidad de la estructura de moneda sombra en cadena, solo aplicando filtros y revisiones en la emisión de la primera capa.
El efecto multiplicador de monedas en un entorno blockchain tiene una combinabilidad natural. Una vez que las stablecoins en la cadena tengan una amplia base de circulación de protocolos, su capacidad de staking ya no estará limitada por la estructura de activos y pasivos de las finanzas tradicionales, sino que se realizará a través de contratos inteligentes que permiten rutas de flujo de activos más detalladas. Esto significa que los límites de crédito del dólar en la cadena serán determinados conjuntamente por el comportamiento del mercado y el diseño del protocolo, en lugar de depender completamente de la autorización regulatoria.
La lógica detrás de la ley GENIUS puede haber aceptado el hecho de la expansión irreversible de los límites del crédito. Las agencias reguladoras de EE. UU., sin intervenir en las rutas operativas específicas, continúan manteniendo la posición de base de crédito del dólar en el sistema en cadena y controlan el riesgo sistémico a través de un mecanismo de acceso de primer nivel. Esto explica por qué, aunque la ley enfatiza que los emisores en el extranjero no pueden ingresar al mercado estadounidense, no niega su significado de existencia. De hecho, la emisión en el extranjero, el reempaquetado en cadena y la ampliación cíclica del protocolo constituyen la base de un nuevo modelo de expansión del dólar, cuya contribución a la influencia del dólar no es inferior a la del sistema tradicional de dólares en el extranjero.
Las expectativas del mercado continuas durante el ciclo de reducción de tasas han impedido que los indicadores retrospectivos desencadenen un "mercado bajista"
Al observar la tendencia de precios de Bitcoin, los diversos indicadores se pueden dividir en dos grandes categorías: indicadores a priori e indicadores a posteriori. El sentimiento del mercado puede considerarse como una variable intermedia que conecta estas dos categorías de indicadores, actuando como un catalizador que desencadena la conversión de la oferta y la demanda, y acelera la reversión de tendencias.
Los indicadores anticipados suelen tener un ritmo de cambio más lento y una mayor capacidad de predicción de tendencias, lo que los hace adecuados para la "construcción de posiciones en el lado izquierdo". Los indicadores posteriores dependen de la trayectoria de precios y del comportamiento del mercado ya realizados, utilizados para confirmar si la tendencia realmente se ha establecido, como referencia para la "operación a favor de la tendencia".
En la nueva trayectoria del mercado de Bitcoin, muchos indicadores a priori y a posteriori han perdido su significado de juicio. En esencia, los principales poseedores de Bitcoin han pasado de ser ballenas a instituciones. Por lo tanto, indicadores como el precio de apagado de los mineros, el múltiplo de P/E y NUPL, que se utilizaban en el ciclo anterior para determinar los puntos bajos y altos, han comenzado a fallar.
En el nuevo ciclo, necesitamos eliminar de nuestra mente el concepto de alternancia entre alcistas y bajistas, y utilizar los puntos altos y bajos de la emoción del mercado como base para juzgar el estado de Bitcoin en diferentes etapas. La emoción del mercado se refleja en los compradores de Bitcoin, y es la razón directa que determina si los inversores están dispuestos a apostar y si están dispuestos a impulsar colectivamente la tendencia de precios. La reversión o los extremos de la emoción se pueden analizar observando la relación entre los tenedores a largo plazo (LTH) y los tenedores a corto plazo (STH).
Relación de ganancias y pérdidas de los poseedores a largo plazo y a corto plazo
La conversión del estado de ganancias y pérdidas de LTH a STH a menudo presagia importantes puntos de inflexión en el mercado. Al observar los cambios en la tasa de ganancias y pérdidas de los poseedores a largo plazo (LTH-RPC) para capturar señales de fondo del mercado. Cuando este indicador muestra que los poseedores a largo plazo comienzan a experimentar pérdidas generalizadas, a menudo significa que el mercado se está acercando a un punto bajo temporal.
Los datos históricos muestran que, en los mínimos del mercado bajista de 2018 y 2022, la proporción de monedas en pérdidas de los holders a largo plazo alcanzó un rango del 28%-30%. En la extrema situación de marzo de 2020, este indicador también subió a cerca del 29%. Durante el ciclo alcista, cuando esta proporción alcanza el 4%-7%, normalmente corresponde a la zona de mínimos de un ajuste.
Bitcoin a 75000 dólares, mantener a largo plazo