منذ أواخر سبتمبر، شهد سوق الأسهم الصيني ارتفاعًا ملحوظًا. حيث عززت سياسات الجهات التنظيمية المالية والاجتماعات المركزية المعنويات في السوق بشكل يفوق التوقعات، مما أدى إلى انتعاش قوي في سوق الأسهم A وسوق هونغ كونغ، متصدرة الأسواق العالمية. ومع ذلك، بعد عطلة عيد الوطني، شهد السوق تصحيحًا، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كانت هذه الجولة من السوق هي مجرد ومضة عابرة أم انتعاش بعد الوصول إلى القاع. ستقوم هذه المقالة بتحليل من ثلاثة جوانب: الأساسيات الاقتصادية، بيئة السياسات، ومستوى التقييم الكلي لسوق الأسهم.
1. الأساسيات الاقتصادية
لا يزال الأساس الاقتصادي المحلي في الصين ضعيفًا بشكل عام، على الرغم من ظهور بعض علامات التحسن الطفيف، إلا أنه لم تظهر بعد إشارات تحول واضحة. خلال عطلة العيد الوطني، زادت حيوية الاستهلاك، لكن ذلك لم ينعكس بعد في المؤشرات الاقتصادية الرئيسية. من المتوقع أنه في الفصول القليلة المقبلة، قد يظهر الاقتصاد الصيني انتعاشًا معتدلًا بدعم من السياسات.
بلغ مؤشر مديري المشتريات الصناعي (PMI) لشهر سبتمبر 49.8%، بزيادة قدرها 0.7 نقطة مئوية عن الشهر الماضي، مما يدل على انتعاش في مستوى النشاط الصناعي. بينما انخفض مؤشر نشاط الأعمال غير الصناعية إلى 50.0%، بتراجع طفيف قدره 0.3 نقطة مئوية عن الشهر الماضي، مما يشير إلى تراجع طفيف في مستوى النشاط غير الصناعي.
انخفضت أرباح الشركات الصناعية الكبرى في أغسطس بنسبة 17.8٪ على أساس سنوي، ويرجع ذلك أساسًا إلى تأثير العوامل مثل الأساس العالي في نفس الفترة من العام الماضي.
ارتفعت أسعار الاستهلاك للمقيمين في جميع أنحاء البلاد في أغسطس بنسبة 0.6% على أساس سنوي، حيث ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 2.8%، وارتفعت أسعار غير المواد الغذائية بنسبة 0.2%. ومن يناير إلى أغسطس، ارتفعت أسعار الاستهلاك للمقيمين في جميع أنحاء البلاد بمعدل 0.2% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.
بلغ إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في أغسطس 38726 مليار يوان، بزيادة قدرها 2.1% على أساس سنوي.
من منظور المؤشرات المالية المستقبلية، فإن الطلب العام على التمويل في المجتمع لا يزال غير كافٍ. منذ الربع الثاني، تباطأت نسبة النمو السنوي لـ M1 و M2، وارتفع الفارق بينهما إلى أعلى مستوى تاريخي، مما يعكس نقصًا نسبيًا في الطلب ووجود بعض الركود في النظام المالي، مما يعوق فعالية نقل السياسة النقدية، ولا يزال الأساس الاقتصادي قصير المدى بحاجة إلى تحسين.
٢. البيئة السياسية
لقد كانت قوة السياسات الأخيرة كبيرة وتجاوزت توقعات السوق، وهذا عادة ما يكون شرطًا مهمًا لاستقرار وانتعاش سوق الأسهم A. في 24 سبتمبر، أعلن البنك المركزي عن إنشاء أدوات جديدة للسياسة النقدية لدعم استقرار سوق الأسهم، بما في ذلك تسهيلات المقايضة بين الأوراق المالية وصناديق الاستثمار وشركات التأمين، بالإضافة إلى إعادة شراء الأسهم من خلال تخصيص قروض جديدة.
في 26 سبتمبر، أصدرت الجهات المعنية بشكل مشترك "التوجيهات بشأن تعزيز دخول الأموال طويلة الأجل إلى السوق"، والتي تتعلق بعدة جوانب مثل تنمية بيئة الاستثمار طويلة الأجل، وتطوير صناديق الاستثمار العامة القائمة على الأسهم، ودعم تطوير صناديق الاستثمار الخاصة، وتحسين السياسات المرافقة.
المشكلة الرئيسية التي تواجه النمو الاقتصادي في الصين حاليا هي الانكماش المستمر في الائتمان وتخفيف الرافعة المالية في القطاع الخاص. تركز التغيرات السياسية الحالية بشكل رئيسي على خفض تكاليف التمويل وتعزيز توقعات العائد على الاستثمار، مما يعد تدبيرا مناسبا. ولكن لتحقيق إعادة تضخم مستدامة على المدى المتوسط والطويل، لا يزال هناك حاجة إلى تحفيز هيكلي مالي لاحق وتنفيذ فعال للسياسات.
في 8 أكتوبر، عقدت اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح مؤتمرًا صحفيًا لتقديم معلومات حول حالة التنمية الاقتصادية. على الرغم من أن السوق لديها توقعات عالية بشأن السياسة المالية، لم تظهر أي سياسة تعديل عكسية واسعة النطاق خلال الاجتماع، وهذا هو أحد الأسباب الرئيسية التي أدت إلى تعديل السوق بعد عيد الوطني.
ثلاثة، تقييم السوق
من منظور تاريخي، يظهر هذا الاتجاه الحالي خصائص القاع من حيث طول فترة الانخفاض ودرجة الانخفاض ومستوى التقييم. حتى 9 أكتوبر، تم استعادة مستوى تقييم الأسهم A إلى قرب الوسيط.
مقارنةً بالأسواق الرئيسية العالمية، لا تزال تقييمات السوق الصينية بالنسبة للأسواق الناشئة منخفضة نسبيًا، قرب مستويات التقييم في كوريا.
بشكل عام، يعتمد مفتاح انعكاس السوق على تأكيد إشارات الأساسيات المتوسطة الأجل. لم تتحسن بيانات الأساسيات بشكل ملحوظ حتى الآن، وكان الارتفاع القصير الأجل الأخير مدفوعًا بشكل أساسي بالتوقعات والتمويل. غالبًا ما يصاحب السوق ذات التقلبات العالية ردود فعل مفرطة، وعندما يحدث ارتفاع تاريخي، فإن التصحيح يعد أمرًا منطقيًا من الناحية الفنية والنفسية.
لقد تم تعزيز السياسة النقدية مسبقًا، وما إذا كانت السياسة المالية ستتبعها لاحقًا سيكون العامل الرئيسي الذي يؤثر على إيقاع وصعود سوق الأسهم. من منظور طويل الأجل، يبدو أن الانخفاض الأخير أكثر شبيهًا بالتعديل بدلاً من إنهاء الاتجاه. على المدى المتوسط والطويل، قد يكون سوق الأسهم A قد وصل إلى القاع، لكن الاتجاه الرئيسي للصعود لم يبدأ بعد.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل ارتد مؤشر A من القاع أم أنها مجرد فقاعة مؤقتة؟ تحليل عميق لثلاثة عوامل
تحليل حركة السوق بعد الانتعاش في سوق الأسهم A
منذ أواخر سبتمبر، شهد سوق الأسهم الصيني ارتفاعًا ملحوظًا. حيث عززت سياسات الجهات التنظيمية المالية والاجتماعات المركزية المعنويات في السوق بشكل يفوق التوقعات، مما أدى إلى انتعاش قوي في سوق الأسهم A وسوق هونغ كونغ، متصدرة الأسواق العالمية. ومع ذلك، بعد عطلة عيد الوطني، شهد السوق تصحيحًا، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كانت هذه الجولة من السوق هي مجرد ومضة عابرة أم انتعاش بعد الوصول إلى القاع. ستقوم هذه المقالة بتحليل من ثلاثة جوانب: الأساسيات الاقتصادية، بيئة السياسات، ومستوى التقييم الكلي لسوق الأسهم.
1. الأساسيات الاقتصادية
لا يزال الأساس الاقتصادي المحلي في الصين ضعيفًا بشكل عام، على الرغم من ظهور بعض علامات التحسن الطفيف، إلا أنه لم تظهر بعد إشارات تحول واضحة. خلال عطلة العيد الوطني، زادت حيوية الاستهلاك، لكن ذلك لم ينعكس بعد في المؤشرات الاقتصادية الرئيسية. من المتوقع أنه في الفصول القليلة المقبلة، قد يظهر الاقتصاد الصيني انتعاشًا معتدلًا بدعم من السياسات.
بلغ مؤشر مديري المشتريات الصناعي (PMI) لشهر سبتمبر 49.8%، بزيادة قدرها 0.7 نقطة مئوية عن الشهر الماضي، مما يدل على انتعاش في مستوى النشاط الصناعي. بينما انخفض مؤشر نشاط الأعمال غير الصناعية إلى 50.0%، بتراجع طفيف قدره 0.3 نقطة مئوية عن الشهر الماضي، مما يشير إلى تراجع طفيف في مستوى النشاط غير الصناعي.
انخفضت أرباح الشركات الصناعية الكبرى في أغسطس بنسبة 17.8٪ على أساس سنوي، ويرجع ذلك أساسًا إلى تأثير العوامل مثل الأساس العالي في نفس الفترة من العام الماضي.
ارتفعت أسعار الاستهلاك للمقيمين في جميع أنحاء البلاد في أغسطس بنسبة 0.6% على أساس سنوي، حيث ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنسبة 2.8%، وارتفعت أسعار غير المواد الغذائية بنسبة 0.2%. ومن يناير إلى أغسطس، ارتفعت أسعار الاستهلاك للمقيمين في جميع أنحاء البلاد بمعدل 0.2% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.
بلغ إجمالي مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في أغسطس 38726 مليار يوان، بزيادة قدرها 2.1% على أساس سنوي.
من منظور المؤشرات المالية المستقبلية، فإن الطلب العام على التمويل في المجتمع لا يزال غير كافٍ. منذ الربع الثاني، تباطأت نسبة النمو السنوي لـ M1 و M2، وارتفع الفارق بينهما إلى أعلى مستوى تاريخي، مما يعكس نقصًا نسبيًا في الطلب ووجود بعض الركود في النظام المالي، مما يعوق فعالية نقل السياسة النقدية، ولا يزال الأساس الاقتصادي قصير المدى بحاجة إلى تحسين.
٢. البيئة السياسية
لقد كانت قوة السياسات الأخيرة كبيرة وتجاوزت توقعات السوق، وهذا عادة ما يكون شرطًا مهمًا لاستقرار وانتعاش سوق الأسهم A. في 24 سبتمبر، أعلن البنك المركزي عن إنشاء أدوات جديدة للسياسة النقدية لدعم استقرار سوق الأسهم، بما في ذلك تسهيلات المقايضة بين الأوراق المالية وصناديق الاستثمار وشركات التأمين، بالإضافة إلى إعادة شراء الأسهم من خلال تخصيص قروض جديدة.
في 26 سبتمبر، أصدرت الجهات المعنية بشكل مشترك "التوجيهات بشأن تعزيز دخول الأموال طويلة الأجل إلى السوق"، والتي تتعلق بعدة جوانب مثل تنمية بيئة الاستثمار طويلة الأجل، وتطوير صناديق الاستثمار العامة القائمة على الأسهم، ودعم تطوير صناديق الاستثمار الخاصة، وتحسين السياسات المرافقة.
المشكلة الرئيسية التي تواجه النمو الاقتصادي في الصين حاليا هي الانكماش المستمر في الائتمان وتخفيف الرافعة المالية في القطاع الخاص. تركز التغيرات السياسية الحالية بشكل رئيسي على خفض تكاليف التمويل وتعزيز توقعات العائد على الاستثمار، مما يعد تدبيرا مناسبا. ولكن لتحقيق إعادة تضخم مستدامة على المدى المتوسط والطويل، لا يزال هناك حاجة إلى تحفيز هيكلي مالي لاحق وتنفيذ فعال للسياسات.
في 8 أكتوبر، عقدت اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح مؤتمرًا صحفيًا لتقديم معلومات حول حالة التنمية الاقتصادية. على الرغم من أن السوق لديها توقعات عالية بشأن السياسة المالية، لم تظهر أي سياسة تعديل عكسية واسعة النطاق خلال الاجتماع، وهذا هو أحد الأسباب الرئيسية التي أدت إلى تعديل السوق بعد عيد الوطني.
ثلاثة، تقييم السوق
من منظور تاريخي، يظهر هذا الاتجاه الحالي خصائص القاع من حيث طول فترة الانخفاض ودرجة الانخفاض ومستوى التقييم. حتى 9 أكتوبر، تم استعادة مستوى تقييم الأسهم A إلى قرب الوسيط.
مقارنةً بالأسواق الرئيسية العالمية، لا تزال تقييمات السوق الصينية بالنسبة للأسواق الناشئة منخفضة نسبيًا، قرب مستويات التقييم في كوريا.
بشكل عام، يعتمد مفتاح انعكاس السوق على تأكيد إشارات الأساسيات المتوسطة الأجل. لم تتحسن بيانات الأساسيات بشكل ملحوظ حتى الآن، وكان الارتفاع القصير الأجل الأخير مدفوعًا بشكل أساسي بالتوقعات والتمويل. غالبًا ما يصاحب السوق ذات التقلبات العالية ردود فعل مفرطة، وعندما يحدث ارتفاع تاريخي، فإن التصحيح يعد أمرًا منطقيًا من الناحية الفنية والنفسية.
لقد تم تعزيز السياسة النقدية مسبقًا، وما إذا كانت السياسة المالية ستتبعها لاحقًا سيكون العامل الرئيسي الذي يؤثر على إيقاع وصعود سوق الأسهم. من منظور طويل الأجل، يبدو أن الانخفاض الأخير أكثر شبيهًا بالتعديل بدلاً من إنهاء الاتجاه. على المدى المتوسط والطويل، قد يكون سوق الأسهم A قد وصل إلى القاع، لكن الاتجاه الرئيسي للصعود لم يبدأ بعد.