ETH价格持续上涨的背后动力

近期以太坊价格的强劲表现引起了市场广泛关注。在今年前四个月持续下跌后，ETH迎来了显著反弹，过去一个月涨幅超过50%，自4月低点以来更是飙升近150%。这一令人瞩目的涨势背后，主要驱动力来自机构投资者和上市公司的巨大需求。

回顾过去18个月，比特币价格的持续攀升源于一个简单事实：ETP和企业资金购买的新比特币数量已超过同期比特币的新增供应总量。自2024年1月比特币ETP上市以来，上市公司财库和ETP机构已累计购入150万枚比特币，而同期全网挖矿新生产的比特币数量仅30万枚。这种供需失衡成为推动价格上涨的关键因素。

相比之下，以太坊曾一度未能享受同样的市场热度。以太坊ETP于2024年7月面世，但市场初期反应平淡。截至2025年5月15日，以太坊ETP仅购入66万枚ETH，约合25亿美元资金流入。同时，市场上也缺乏知名的大型以太坊储备公司。在此期间，以太坊网络净增发54.3万枚ETH，基本与市场需求持平，这解释了ETH价格为何会出现横盘甚至下行走势。

然而，5月中旬成为了转折点。自5月15日以来，以太坊现货ETP持续火爆，吸引资金超50亿美元。多家企业也开始将以太坊纳入财库配置。据估算，自5月15日以来，ETP和公司财库合计购买了283万枚ETH，价值超100亿美元，相当于同期ETH新增净供应量的32倍。这一巨大需求与供给的不平衡直接推动了以太坊价格的飙升。

展望未来，这种强劲需求很可能持续。目前，投资者对以太坊的配置仍显著低于比特币：尽管ETH市值约为BTC的19%，但以太坊ETP的总规模尚不及比特币ETP的12%。随着市场对稳定币和代币化的兴趣激增，预计以太坊ETP的资金流入将长期保持强劲态势。同时，"ETH财库公司"的发展趋势可能加速，因为这些公司的股票市值往往高于其持有的加密资产价值。

预计明年ETP和资管机构可能购入价值200亿美元的以太坊，约533万枚ETH，而以太坊网络同期预计将产出约80万枚ETH。虽然ETH与BTC不同，其价格并非仅由供需关系决定，且不具备固定的挖矿量上限，但短期内，任何商品的价格均受供需关系主导。

综上所述，鉴于当前市场对ETH的需求量显著超过新增供应量，我们有理由相信ETH价格仍有上涨空间。