BTC (Re)staking 与 BTC 锚定资产：市场竞争加剧，生态布局成关键

近期，随着 Babylon 主网第一阶段启动、Pendle 上线 BTC LST 以及各种封装 BTC 资产的推出，BTCFi 再次成为市场焦点。本文将探讨 BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产领域的最新发展。

BTC (Re)staking 市场动态

当前，BTC LST 之间的竞争日益激烈，各方都在争夺 BTC 及其封装资产的质押生息入口。过去 30 天中，Lombard Finance 凭借 5.9k BTC 的存款量达到目前最高 TVL，超越了原本长期领先的 Solv Protocol。Lombard 通过与顶级再质押协议 Symbiotic 合作，为参与者提供了更丰富的 ETH 生态再质押收益和 DeFi 参与机会，从而获得了竞争优势。

在 BTC LST 领域，生态战略已成为当前竞争格局的关键影响因素。与 ETH LRT 不同，BTC LST 面临更复杂的考虑因素，包括下游 DeFi 应用场景、BTC L2 发展阶段、与各链 BTC 锚定资产的组合以及与再质押平台的整合等。各 BTC LST 提供方采取了不同的战略：

1. Lombard Finance 专注于 ETH 生态发展，通过与 Symbiotic 和 Karak Network 合作，为质押者提供丰富外部奖励。LBTC 作为首个 BTC LST 获得 ETH 上再质押协议支持，并积极推动在 ETH 上的杠杆玩法。

2. Solv Protocol 和 Bedrock DeFi 积极进行多链扩展，涵盖上游存款接收和下游应用建设。SolvBTC.BBN 和 uniBTC 的主要流动性集中在 BNB 和 ETH 链上，同时也为其他 L2 注入 BTC 流动性。

3. Lorenzo Protocol 和 pStake Finance 在初始阶段重点发展 BNB 链业务，支持接收 BTCB 存款并铸造 LST。Lorenzo 还构建了基于 BTCFi 的收益市场，采用流动本金代币和收益累积代币分离的结构。

Pendle 进军 BTCFi

Pendle 近期已将四种 BTC LST（LBTC、eBTC、uniBTC 和 SolvBTC.BBN）集成到其积分市场中。LBTC 的实际采用情况高于表面数值，因为 37% 的 eBTC 由 LBTC 支持。Pendle 对 BTC LST 的整合将推动 DeFi 生态更广泛的应用趋势，其他平台如 Gearbox Protocol 和 Pichi Finance 也在积极跟进。

SatLayer 加入 BTC 再质押市场

SatLayer 作为新兴竞争者进入 BTC 再质押领域，与 Pell Network 展开竞争。两者都接受 BTC LST 的再质押，并将其用于为其他协议提供安全保障。SatLayer 目前部署在 Ethereum，支持多种 BTC LST，并计划进一步扩展。

BTC 封装代币市场变化

封装 BTC 市场竞争加剧，主要竞争替代资产包括 Binance 的 BTCB、Merlin 的 mBTC、The T Network 的 tBTC、Mantle 的 FBTC 等。Coinbase 推出的 cbBTC 已获得多个主流 DeFi 协议支持，并计划扩展到更多链上。

尽管存在安全性担忧，WBTC 仍占据封装 BTC 市场 60% 以上份额。BitGo 宣布将 WBTC 部署在 Avalanche 和 BNB 链上，通过多链扩展巩固市场地位。然而，WBTC 的采用率持续下降，部分头部 DeFi 协议开始将其移出抵押品列表。

FBTC 积极推动在 BTCFi 领域的采用，已被多个 BTC (re)staking 平台接纳。未来，TON 的 tgBTC 和 Stacks 的 sBTC 等新参与者也将加入竞争。

总结

在 BTCFi 持续增长的趋势中，BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产是两个值得关注的关键板块。BTC (re)staking 领域出现供给侧过度建设趋势，差异化生态战略和独特下游玩法成为竞争关键。BTC 锚定资产相互嵌套引入新的系统性风险，同时存在被过度挖矿的可能性。对于各种 BTC 锚定资产，信任仍是核心问题，各方正积极争取被主流 DeFi 协议和用户接受，以占领 WBTC 流失的市场份额。