RWA国债代币新选择：TProtocol V2解决痛点分析

当前市场上的RWA国债代币产品各有局限。MakerDAO虽然利息高，但操作复杂；Ondo的纯国债产品则因KYC要求和流动性不足而难以普及。在此背景下，TProtocol V2应运而生，旨在为普通用户提供一个资产纯净且易于使用的国债代币选择。

TProtocol本质上是一个创新的借贷平台。以其支持的Matrixdock池为例，该池允许使用Matrixdock发行的国债代币STBT作为抵押品来借入USDC。存入USDC的用户则会获得rUSDP，这是一种类似于AAVE的aUSDC的生息代币。

该平台的一大亮点在于STBT借贷的高额LTV，达到了100.5%。这意味着在理想情况下，平台可以将高达99.5%的国债收益率传递给rUSDP持有者。为了应对如此高利用率可能带来的流动性风险，TProtocol采用了与借款方进行场外交易的模式，给予Matrixdock一定时间来出售国债偿还债务。对于小额提款，用户可以通过常规提款或在去中心化交易所出售USDP来实现。

TProtocol的核心价值在于通过机构抵押借贷的模式，将国债代币的收益最大化地传递给USDC存款用户，使普通用户也能享受到国债收益。这一模式与传统的机构信用贷款有所不同，TProtocol专注于专款专用的产品。例如，STBT的投资范围明确限定为短期国债和国债逆回购，并定期发布资产报告，同时与Chainlink合作提供储备证明。

尽管如此，该平台仍然在一定程度上依赖对底层国债资产托管机构的信任。为此，TProtocol采取了风险隔离策略，为不同的RWA资产推出独立的资金池。

在其他设计方面，TProtocol也展现出了创新性。其治理代币TPS/esTPS的设计类似于GMX，存储时间越长，分红越高。此外，平台还设计了iUSDP/USDP双层结构，类似于sfrxETH/frxETH的架构。iUSDP是自动累积收益的rUSDP版本，而USDP则用于在去中心化交易所等场所提供流动性。

这种模式使TProtocol能够通过激励其他协议的方式提高资本效率，并提升iUSDP的收益，使其有潜力超越普通国债收益率。

目前，RWA领域竞争激烈，MakerDAO占据主导地位。然而，作为一个超额抵押稳定币，MakerDAO用于购买国债的资产比例有限。如果存入DAI以获取利息的用户过多，其利率甚至可能低于国债利率。

总的来说，TProtocol通过机构抵押RWA资产借贷的创新模式，将纯净的国债代币收益传递给无需KYC的普通用户。同时，借鉴sfrxETH/frxETH的设计理念，TProtocol为用户提供了潜在超越基础国债收益的机会。