宏观周报: 趋势未明朗，市场分歧加剧

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周市场情绪仍处低迷状态。美股标普500指数跌破200日均线，触发大量抛售，但抛压已接近尾声。恐慌指数VIX维持20以上高位，看跌/看涨期权比率上升，反映市场悲观情绪浓厚。

加密货币市场方面，尽管有利好消息刺激，但反应平平。一方面政策细节低于预期，另一方面受大类资产回调影响，风险偏好整体收缩，比特币反弹乏力。

目前市场尚未形成稳定交易预期，宏观政策不确定性抑制了情绪改善。

2. 经济数据分析

制造业PMI新订单指数跌破荣枯线，就业指数低于预期，显示制造商趋于谨慎。非制造业PMI则超预期，表明服务业相对稳健。这反映出美国经济虽有放缓迹象，但基本面尚未明显恶化。

GDP预测方面，一季度预测为-2.4%。但从结构上看,个人消费支出和私人投资并未下滑,GDP预测走低主要受净出口拖累。

就业数据显示，失业率小幅上升，新增就业低于预期，工资增速有限。细分数据反映就业整体疲软，但并未恶化。企业倾向增加现有员工工作时长而非新招聘，反映需求放缓和成本控制诉求。

3. 美联储政策与流动性

美联储主席讲话要点:

• 在关税政策明朗前倾向谨慎观望
• 重申2%通胀目标，短期通胀上升不会促使加息
• 认为经济基本面相对稳定，但若就业持续放缓可能考虑降息

流动性方面，美联储资产负债表边际改善，但规模不足以改变市场情绪。

利率市场方面，短端利率下行，市场押注未来6个月降息。10年期国债收益率拐头向上，表明衰退担忧有所缓解。

二、下周宏观展望

市场仍处于预期博弈阶段，趋势未明。机构资金倾向观望,短期难以形成明确方向。

建议关注3-4月经济数据微观变化。关税、政府裁员、利率等影响具有滞后性，市场趋势确认需更多数据支撑。

不应过度悲观，经济未显著恶化。建议投资者管理好仓位，保持攻守平衡，等待更明确的趋势信号。

下周关注CPI、PPI、消费者信心指数等关键数据,判断通胀和消费趋势变化。