LSDFi引爆DeFi新赛道 多重收益策略解析

LSDFi是基于流动性质押衍生品(LSD)的DeFi产品。通过LSD,质押者可以将质押的ETH转化为可交易资产,从而解锁流动性。同时LSD也降低了ETH质押门槛,允许任意数量质押,并可在质押后获得LSD代币,进而利用LSD带来多重收益。

LSDFi的背后是DeFi的组合性,新入场者通常会通过激励措施来吸引用户质押ETH/LSD到自己平台,以获取市场份额和LSD控制权。某些LSDFi项目利用动态激励机制,鼓励用户选择小型去中心化质押平台,从而实现验证者的去中心化。

LSDFi主要有以下五种形式:

1. LP(收益10%以上)

上海升级前,LSD无法直接兑换ETH,因此许多DeFi项目建立了LSD-ETH流动性池。以stETH为例,基础收益普遍低于5%,大多通过代币补贴提高APY。质押者除了获得ETH质押奖励,还可获得LP费用奖励。随着LSD规模扩大,上海升级后LP规模可能会进一步增加。

2. 循环借贷(收益10%以上)

通过在某交易平台质押ETH换取stETH,再将stETH存入某借贷平台借出ETH,循环操作。清算风险较高,实际APR取决于循环次数。理论上各借贷协议均可实施,未来可能出现自动循环借贷产品。

3. 收益聚合(10%以上)

某收益聚合协议在某DEX建立流动性池,将stETH的APY提升至5.89%。用户可直接质押stETH,目前该池子价值1640万美元。类似的成熟项目较多,通过聚合多个平台收益和补贴来提高整体收益。这类老牌DeFi项目涉足LSD领域,也反映出LSD赛道的重要性。

4. EigenLayer(收益未知)

EigenLayer提供多种质押方式,包括流动性质押和超流动性质押。超流动性质押允许LP对的质押,如:

• LSD质押:已质押在某平台的资产再次质押到EigenLayer
• LSD LP质押:如某DEX的stETH-ETH LP Token再次质押到EigenLayer

5. 激励性LSDFi项目

通过杠杆、结构化策略、期权、债券衍生品等提高资本效率,或利用高APY吸引储蓄或实现其他目标。

总的来说,LSDFi项目正在争夺LSD的话语权,这将直接影响其未来的合作项目数量和DeFi生态系统。与其他DeFi细分领域类似,最终可能只有少数参与者留存,同时主导者的地位也可能受到挑战。

策略稳定性是LSDFi项目的关键,而高收益可能会在相当长一段时间内成为常态。未来,100%以上的APY可能不会被视为异常。

从纯收益角度看,质押在排名前三之外的流动性质押提供商可能更有优势。例如,可以先利用某平台的收益补贴获得10%收益,然后寻找促进验证去中心化的项目(如某些APY达数百的挖矿项目)参与挖矿,在高点卖出后继续下一轮。若善用借贷协议,APY理论上可达1000%以上,但风险也相应增加。

目前LSDFi对验证者的影响仍然有限,LP加代币补贴是主流模式。但在LSD竞争后期,可能会实际提高验证的去中心化程度。

LSDFi项目间存在广阔的合作空间。未来随着可组合性的发展,可能会形成从4%到500%以上的各种风险收益等级产品。

LSD竞争已经开始,这场竞争可能会持续到以太坊的质押率稳定在25%以上。之所以是25%,是因为以太坊生态中质押对大多数人而言性价比不会很高,即便有LSDFi激励。