全球资产分化加剧，加密货币成新平衡支点

4月初，新的关税政策引发全球资产大幅下跌。随后，政策出现松动迹象，并确认美联储领导层稳定，缓解了投资者担忧。这一转折激发了新一轮风险偏好情绪，比特币率先强势上涨。

尽管4月美国消费和就业等宏观经济指标尚未受到实质性冲击，但风险明显上升。3月非农就业数据好于预期，但新的关税政策导致进口商品价格指数大幅上涨。虽然3月零售销售环比增长明显，但剔除汽车后的实际消费动能增长有限。

更值得关注的是，4月消费者信心指数创下1978年以来最大降幅。通胀预期也持续攀升，1年期和5年期通胀预期均创下数十年来新高。这些软指标的大幅走弱揭示了经济发展的不可持续性。

美国经济正面临"高通胀-低增长-政策冲突"的滞胀困局。关税政策的负面影响将通过供应链、就业市场和消费者信心三个渠道加速显现。国际货币基金组织已下调全球经济增长预期，其中美国和欧元区增速预期降幅显著。

美联储面临三重困境：降息可能加剧通胀预期失控，加息将加速经济衰退，而维持现状则面临政治压力。美联储主席表示将继续观察经济形势，等待更明确信号后再考虑调整利率。

4月美元资产遭遇政策不确定和经济下行双重打击。月初，美股三大指数遭遇历史性大跌，科技股成为重灾区。然而，月末美股出现显著反弹，部分得益于关税政策可能调整的预期和部分科技巨头财报超预期。

尽管如此，华尔街普遍认为这一反弹可能仅是"熊市中的技术性修复"。在美联储重启降息救市和关税谈判取得实质性进展前，美股短期反弹仍面临不确定性。

相比之下，比特币表现超出市场预期，重新定义其在全球资产中的地位。4月中下旬，比特币价格强势突破9.4万美元关口，创下年内新高。这一涨势与黄金同步创新高，凸显其"数字黄金"属性。比特币4月的波动率显著下降，吸引中长线资金加速入场。

长期持有者财富显著增长，实现市值大幅增加。比特币与传统市场的脱钩，以及投资者对非相关资产的需求，增强了长期持有者对比特币价值存储的信心。

目前，处于盈利状态的比特币数量达到"乐观门槛"，这一水平通常被视为牛市信号。链上活跃地址数激增，巨鲸钱包数量创四个月新高，进一步验证了资金的看涨共识。

受比特币价格上涨推动，全球加密货币总市值突破3万亿美元。比特币市值超过了部分全球科技巨头，成为仅次于黄金、苹果、微软和英伟达的第五大资产。这一排名提升使比特币成为全球十大资产榜单中唯一的数字资产。

值得注意的是，比特币与美国科技股的长期关联性出现"脱钩"。四月期间，比特币价格涨幅远超纳斯达克100指数，凸显其独立的市场表现与资产属性变化。这可能推动更多上市公司考虑配置加密资产。

加密资产正在改写全球资产定价的底层逻辑。一些投资机构已大幅上调比特币长期目标价，反映出对其作为"数字黄金"接受度日益提高的预期。

目前，4月的市场反弹主要源于关税引发市场崩溃和经济衰退疑虑的暂时消除。未来走势将取决于关税战能否及时收场以及美国经济走势。短期内市场分歧仍存，震荡在所难免。然而，当传统金融市场因各种因素陷入震荡时，加密资产的独立性与抗周期属性或将吸引更多寻求资产多元化配置的资金。