通信行业2023年年报与2024年一季报综述

2023年通信行业呈现先高后低的发展态势。上半年受益于经济活动恢复,行业投资回暖,但下半年宏观不确定性增加导致增速放缓。全年来看,受低基数及AI硬件、运营商等景气板块带动,通信行业营收规模保持增长。2023年通信行业实现收入28637亿元,同比增长5.3%。剔除三大运营商和中兴通讯后,实现收入8307亿元,同比增长2.7%。

2024年第一季度,随着宏观环境改善,加之光模块、PCB等龙头企业在海外AI需求带动下业绩爆发,行业增速出现良好恢复。第一季度通信行业实现收入7286亿元,同比增长4.5%。剔除三大运营商和中兴通讯后,实现收入1953亿元,同比增长4.9%。

2023年行业利润波动加大,受宏观环境及部分企业大额减值影响,利润承压。通信行业实现归母净利润2006亿元,同比增长3.2%。剔除三大运营商和中兴通讯后,实现归母净利润205.4亿元,同比下滑18.3%。2024年第一季度,受益AI硬件龙头业绩释放及运营商稳健增长,行业净利润与收入同步复苏。第一季度行业实现归母净利润507.4亿元,同比增长8.1%。剔除三大运营商和中兴通讯后,实现归母净利润71.1亿元,同比增长22.9%。

展望2024年,建议聚焦"AI硬件"和"运营商"两大板块:

1. AI硬件方面,光模块龙头业绩加速释放,产业链其他环节如PCB、散热等也逐步迎来业绩加速。随着海外云巨头"AI正循环"确认及国内核心企业业绩逐季兑现,"AI硬件"将是行业进攻性配置的核心。

2. 运营商方面,三大运营商继续保持稳定增长。AI时代为运营商带来新机遇,有望凭借海量算力发掘新的成长曲线。运营商作为中国数字基建核心力量,将为构建自主可控的算力底座贡献力量。

核心标的推荐:

• 光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信
• 光器件:太辰光、腾景科技
• 光芯片:源杰科技
• PCB:沪电股份、深南电路
• 散热:英维克、维谛技术
• 运营商:中国移动、中国电信、中国联通

风险提示:AI发展不及预期,算力需求不及预期,数据统计口径失真。