从另一个角度看股票代币化

很多时候我们思考问题都带有Crypto本位思维。对于股票代币化这件事,从Crypto角度看似乎没什么用 - 一个每日波动只有几个百分点的股票代币,远不如波动剧烈的Meme币刺激。股票代币在股市和币圈炒作也没太大区别,叙事也不够吸引人。所以从Crypto角度看,似乎并不需要股票代币这种东西。

但我们不妨换个思路:也许不是Crypto需要股票,而是股票需要Crypto。

试想一下,如果你是一个即将IPO的公司CEO,面对两个选择:

一个是每天交易7-8小时,周末节假日休市,只有特定地区投资者可以参与的市场。

另一个是全天候不间断交易,全球任何联网用户都可以参与的市场。

你会选择在哪个市场上市?

更进一步,如果你的股票代币还可以在链上借贷协议中抵押借出稳定币,甚至像stETH那样被打包成各类收益产品,这些都会增加你股票的流动性和用途。

那么,你又会如何选择?

显然,全天候全球交易这一点,对于了解交易规律的上市公司管理层来说就已经很有吸引力了。这正是股票代币化后进入链上市场的优势所在。

因此,虽然Crypto市场可能并不太需要股票,但股票可能非常需要Crypto,特别是2025年之后的上市公司。因为不采用全天候全球交易,意味着失去大量交易时间、用户和可组合玩法,进而失去巨大的流动性和市场。长此以往,拥有更多交易时间和用户的链上股票将获得更多流动性,最终拥有定价权。

这就是股票代币化对传统股票市场产生的冲击。

有人可能会说,股票代币化已经尝试多年,之前一直没有成功,为什么现在突然可行了?是不是又在炒作旧概念?

确实,自2017年以来就有很多探索股票代币化的项目,如STO发行平台Polymath、股票代币交易所tZERO等,但都失败了。主要原因是合规政策限制,以及推动时机和推动者身份的问题。

之前推动股票代币化的主要是Crypto原生力量。而在比特币ETF通过、传统机构进入Crypto、美国加密友好政策出台之前,Crypto仍是一个非主流的小市场。

但自2024年以来,Crypto市场逐渐变成由政府牵头、政策引导、机构主导。ETF获批、传统金融巨头进场、美国政府推出友好政策,时机和环境都发生了变化。

那么,这次推动股票代币化的力量与之前有何不同?

我们看两组目前正在大力推动股票代币化的机构:

第一组:某些新型股票经纪平台和加密货币交易所 第二组:全球最大的资管公司和投行

第一组机构对传统股票市场构成直接竞争,但规模相对较小,影响有限。

第二组才是真正的重量级玩家。这些资管巨头和顶级投行掌握着数万亿美元资产,是传统股票市场最大的机构客户。他们不仅有资金(流动性),还掌握着大量拟上市公司的股票发行权以及众多机构交易客户。他们唯一缺少的就是自己的股票交易市场。

资产交易市场是流动性中心,是金融市场最有利可图的部分。在传统金融市场,这些巨头即使再有实力也难以染指股票交易市场。但区块链和Crypto的出现,为他们提供了弯道超车的机会。

股票代币化是这些巨头将传统股票资产转移到链上的第一步。他们还将构建专属区块链、推出基于股票的链上金融产品、建立链上流动性市场,甚至自建股票代币交易所。

这对传统股票市场而言是一种渐进式的釜底抽薪。只要政策不阻挠,巨大的利益就会驱使这些巨头不断推进。

所以这次的股票代币化浪潮与之前有很大不同:时机成熟了(机构进场)、环境有利了(政策支持)、推动者也变了(有能力与股票市场竞争的巨头亲自下场)。

那么,链上股票真的比传统股票更具优势吗?

除了全天候全球交易的优势,链上金融还能大幅降低成本、提高效率,实现资本效率最大化。

传统金融市场最大的运营成本是记账和清算结算。仅记账成本就占主要股票交易所年运营成本的15%-20%,清算结算成本则占20%-45%。而且美股结算时间为T+2,无法实现实时结算。

股票代币化后,所有账目都在链上公开可信,记账成本几乎为零。清算结算也在链上实时进行,用户支付少量Gas即可。这大大降低了成本和结算时间。

链上金融彻底打破了传统金融市场在交易时间、地域准入、结算效率上的限制,在时间、空间、速度三个维度释放了资本能量。粗略估算,链上金融的资本效率可能是传统金融的27倍。再加上链上金融极强的可组合性,进一步释放了资本效能。

面对这样一个能够降本增效又能最大化资本效率的链上金融市场,传统巨头纷纷入场也就不足为奇了。

推动股票代币化只是第一步,实现完全的链上金融市场需要一场完整的新金融革命,我们可以称之为"超时空资产运动"。

这场运动还包括法币稳定币、债券代币化以及大量另类资产的上链。虽然目前还面临一些挑战,如股票代币缺乏完整权益、流动性不足、法规不完善等,但随着巨头带来优质资产和流动性,这些问题有望逐步解决。

每次科技革命,本质上都是降本增效的革命。区块链上的金融在这方面完全碾压传统金融。这一优势和趋势一旦确立,利益相关者必将不遗余力地推动。

对Crypto从业者来说,这波超时空资产运动带来了哪些机会?哪些项目值得关注?

首先,这场运动需要一个被广泛采用的去中心化资产发行和交易环境,也就是支持智能合约的主流公链。目前能担此重任的主要是两个主流公链。一个链上金融基础设施更全,资产沉淀规模更大。另一个则代表高性能链上金融,也吸引了大量用户和资金。

其次是一些头部链上金融协议,如最大的链上借贷协议、最大的本息分离协议、最大的链上合约协议等。这些协议现在支持主流加密资产,未来可以扩展到支持股票代币。

对创业者而言,专门支持股票代币的链上金融协议可能是一个机会,如针对股票代币的链上合约、借贷等基础设施。

那么山寨币还有未来吗?可以肯定地说,没有成为链上金融基础设施或核心组件的山寨币,都将在超时空资产运动迎来黎明时正式进入无边黑夜。

比特币则一直凌驾于这个系统之上,它是链上金融世界的价值锚,是数字黄金,是链上世界唯一的货币。全球不断扩张的法定货币供应量,是推动比特币上涨的最大动力。如果法币供应没有上限,那么比特币价格就没有上限。