坎昆升级后，LRT赛道能否成为以太坊生态新的催化剂？

随着坎昆升级的完成，以太坊及其生态代币价格近期表现亮眼。模块化概念项目和Layer2项目的主网上线，进一步推动了市场对以太坊生态的看好。流动性再质押（LRT）概念也因EigenLayer项目的热度而受到关注。

本文将围绕LRT赛道生态，详细阐述其现状、机遇与未来。目前LRT协议同质化较严重，多数尚未发行代币。较为看好的项目包括KelpDAO、Puffer Finance和Ion Protocol，它们在发展路线上有明显特色。LRT赛道未来可能是一个快速增长的细分市场，但预计只有少数头部项目能够脱颖而出。

LRT赛道背景

近期以太坊及相关生态代币表现优异，主要受坎昆升级、模块化项目和Layer2主网上线等因素推动。流动性质押在以太坊生态占比较大，而"再质押"概念随EigenLayer走红而受到关注。

"再质押"概念于2023年6月由Eigenlayer提出，允许用户将已质押的ETH或LST进行再质押，为以太坊上的去中心化服务提供额外安全保障并获得奖励。基于此,LRT项目应运而生。

LRT的演化路径

LRT(流动性再质押代币)是将LST再质押后得到的凭证。其演化路径如下:

1. 以太坊原生质押:PoS机制下,验证者质押32个ETH维护网络安全并获得奖励。

2. LST协议诞生:降低质押门槛,提供流动性。如Lido允许质押任意数量ETH并获得stETH。

3. Restaking协议诞生:将LST质押到其他网络获取更多收益。Eigenlayer为代表,共享安全性并提高用户收益。

4. LRT诞生:将LST再质押到Restaking协议,获得"再质押凭证"LRT。LRT可进行抵押借贷等金融操作。

5. Pendle协议加持LRT:提供LRT的收益交易市场,允许锁定空投收益和杠杆化质押挖矿。

从ETH到LST再到LRT并非简单套娃,而是为共享以太坊安全性、提供服务并创造价值的合理经济模型。

LRT赛道生态情况

EigenLayer - 再质押中间件

EigenLayer是以太坊再质押集合,允许ETH质押者验证以太坊生态新软件模块。其核心是AVS(主动验证服务),将以太坊验证Rollup L2的过程抽象化,为各类项目提供共识安全服务。

目前约有13家AVS项目,涉及跨链、排序、去中心化验证等领域。值得关注的包括Ethos、AltLayer、Espresso、Omni、Hyperlane等。

以太坊LRT项目梳理

以太坊上LRT协议约15个,分为三类:

1. Liquid-LSD Restaking:如KelpDAO、Restake Finance等,将LST统一管理放入外部Restaking协议。

2. Liquid Native Restaking:如Ether.fi、Puffer Finance等,提供小额ETH节点服务并再质押。

3. 在Eigenlayer基础上优化的协议:如SSV,提供安全和验证服务。

主要项目包括:

• Renzo:优化Eigenlayer流程,无额度上限。TVL $777.7m。

• KelpDAO:提供AMM流动性池便于赎回。TVL $718.76m。

• Restake Finance:EigenLayer首个模块化LRT协议。TVL $15.5m。

• Puffer Finance:降低再质押门槛至2 ETH。TVL $1.40b。

此外,Swell、Ether.fi等原流动性质押项目也进军LRT赛道。

LRT赛道未来预测

LRT赛道是一个快速增长的细分市场,但项目同质化严重。预计未来只有少数头部项目能够脱颖而出。

风险包括:罚款风险、集中化风险、合约风险、多层次风险叠加等。

未来机会:

• 与其他DeFi协议多重组合
• 利用DVT技术提升安全性
• 多链扩展

总体而言,LRT赛道的发展前景取决于再质押服务的收益能力,以及能否持续吸引用户关注和资金投入。