LSD行业格局与趋势分析

自上一版LSDFi Map发布以来,大部分预测的产品都已出现,如LST支持的稳定币和veToken引发的治理权争夺。但也有许多出乎意料的新发现。本文将整理LSD相关项目并提出思考。

行业格局

LSD赛道已形成初步格局:

• L0: DVT技术服务商,如SSV Network、Obol Labs等
• L1: LST发行商,如Lido、Ankr、Coinbase等
• L2: 基于LST的DeFi产品,如固收、稳定币、收益聚合等
• L3: 基于L2产品的衍生品,如veToken治理权争夺

Lido目前占据流动性质押份额的74.45%,与Rocket Pool合计占82.5%左右。中心化交易所发行的LST占比超过12%。

L2层级项目数量超出预期,但20%以上仍在测试网阶段。借贷、杠杆化项目较少,导致收益聚合和结构化策略类项目暂时较少。

L3层级主要是veToken引发的治理权争夺,如StakeDAO、Equilibria等。该层级仍有很大想象空间。

数据与趋势

质押率

上海升级后,ETH质押率突破16%,但仍低于其他公链。主要原因包括:

1. ETH去中心化程度高
2. ETH实用性强,用途广泛
3. L2生态分散了部分流动性
4. 合规问题限制了机构参与

LSDFi的发展将促进质押率提高,但L2层级仍有巨大发展空间。

中心化vs去中心化质押

去中心化质押平台占比不足40%,CEX占比约20%。Lido一家占总质押份额的31.8%,引发中心化担忧。但从理性角度,质押者更关注安全性和收益。

收益率

高收益率和持续性是LSD的两个重要因素。可持续性强的项目一般具备:

1. Token激励
2. 借贷费用
3. LP手续费
4. 衍生品对冲收益
5. 服务商收费

优质项目应该是真实收益+应用场景+好的代币经济学的结合。

L2上的LSD

Arbitrum上LST数量最多,也是L2项目部署最多的链。L2上交易成本低,发展前景看好。

用户分级

不同用户对质押的需求不同,主要考虑因素包括:

• 安全性
• 收益率
• 去中心化程度
• 代币经济学
• UI/UX
• 易用性

L1主要吸引大户,L2还有很大市场空间。

总结

LSD Summer难以对标DeFi Summer,但LSD生态仍有发展空间。未来趋势包括:

1. 跨层级产品增多
2. 向L2扩展
3. 产品创新

作为用户,应根据自身风险偏好选择安全性高的产品构建策略,警惕风险项目。