BTC (Re)staking和BTC锚定资产市场竞争加剧

随着Babylon主网第一阶段启动、Pendle推出BTC LST产品以及多种BTC封装资产的出现，市场重新聚焦BTCFi领域。本文将探讨BTC (re)staking和BTC锚定资产的最新发展。

BTC (Re)staking市场概况

当前BTC LST竞争日益激烈，各方争相成为BTC及其衍生品的质押入口。过去30天内，Lombard Finance实现快速增长，存款量达5.9k BTC，超越了长期领先的Solv Protocol。Lombard通过与再质押协议Symbiotic Finance合作，为用户提供更丰富的ETH生态再质押收益和DeFi参与机会，从而获得竞争优势。

生态战略成为关键因素

在BTC LST领域，生态战略已成为竞争格局的决定性因素。与ETH LRT不同，BTC LST面临更复杂的考虑，包括下游DeFi应用、BTC L2发展、与各链BTC锚定资产的整合以及与再质押平台的合作等。目前，生态战略选择直接影响增长速度和早期市场份额。

Lombard Finance专注于ETH生态发展，通过与Symbiotic Finance和Karak Network合作，为质押者提供丰富外部奖励。LBTC作为首个获得ETH再质押协议支持的BTC LST，正积极推动ETH上的杠杆玩法，与Pendle、Gearbox Protocol等合作。随着Ether.Fi接受LBTC存款，LBTC未来将受益于eBTC相关的下游应用。

Solv Protocol和Bedrock DeFi则采取多链扩展策略，同时发展上游存款接收和下游应用建设。SolvBTC.BBN和uniBTC主要流动性集中在BNB和ETH链上，同时也为其他L2注入BTC流动性。Solv的独特策略要求用户存入SolvBTC转换为SolvBTC.BBN参与Babylon，推动SolvBTC需求并巩固其作为去中心化比特币储备的核心业务。

Lorenzo Protocol和pStake Finance初期重点布局BNB链，支持BTCB存款并铸造stBTC和yBTC。Lorenzo还构建了基于BTCFi的收益市场，采用流动本金代币和收益累积代币分离的结构，增加BTC restaking收益玩法的灵活性。

Pendle进军BTCFi

Pendle最近将四种BTC LST整合到其积分市场，包括LBTC、eBTC、uniBTC和SolvBTC.BBN。LBTC在Pendle上的实际采用率高于表面数值，由于37%的eBTC由LBTC支持，Pendle对eBTC的整合也间接使Lombard受益。

除eBTC外，其他三种LST都与Corn合作。Corn是一个新兴ETH L2，具有veTokenomics和混合代币化比特币设计。未来可能出现Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi的集成路径，为BTCFi系统增加新的杠杆层，但也引入了新的系统风险。

SatLayer加入BTC再质押竞争

SatLayer作为Pell Network的新兴竞争对手进入BTC再质押领域。两者都接受BTC LST再质押并用于为其他协议提供安全保障。Pell已累积2.7亿美元TVL，整合了13个网络的主要BTC衍生品。SatLayer部署在Ethereum，支持多种BTC LST，预计将有更多整合。

BTC封装代币市场竞争

封装BTC市场竞争加剧，主要替代资产包括Binance的BTCB、Merlin的mBTC、ThetaNetwork的tBTC、Mantle的FBTC等。Coinbase推出由其托管支持的cbBTC，已获得多个DeFi协议支持，并计划扩展到更多链上。

尽管存在安全担忧，WBTC仍占据封装BTC市场60%以上份额。BitGo宣布将WBTC部署在Avalanche和BNB链上，通过LayerZero的OFT标准实现多链扩展。然而，WBTC采用率持续下降，多个头部DeFi协议开始将其移出抵押品列表。

FBTC积极推动在BTCFi领域的采用，已被多个BTC (re)staking协议接纳。未来，TON的tgBTC和Stacks的sBTC等新参与者也将加入竞争。

结论

BTCFi持续增长，BTC (re)staking和BTC锚定资产是两个关键板块。BTC (re)staking领域出现供给侧过度建设趋势，差异化生态战略和独特下游玩法成为竞争关键。BTC锚定资产相互嵌套引入新的系统风险，同时存在被过度挖矿的可能性。对于BTC锚定资产，信任仍是核心问题，各方正积极发展自身方案，争取被主流DeFi协议和用户接受，以占领WBTC流失的市场份额。