Ondo Finance: 新兴的 RWA 代币化投资平台

近期，随着高收益项目在熊市中难以为继，以及 DeFi 领域总锁仓量大幅缩水，市场开始将注意力转向现实世界资产，特别是美国国债这类低风险、稳定收益且可大规模应用的资产。在这一背景下，由 MakerDAO 引领的 RWA（真实世界资产）叙事逐渐兴起。

Ondo Finance 正是在这样的环境中崛起的 RWA 领先项目。最近，Ondo 基金会宣布将于18日解锁 ONDO 代币流通，紧接着某知名交易平台就将 Ondo Finance（ONDO）纳入了上币计划。这一决定预计将为 Ondo Finance 生态带来更多激励和流动性。

一、Ondo Finance 概况

Ondo Finance 是一个专注于 RWA 代币化投资的协议，于2023年1月推出了 Ondo v2 的代币化美债基金。该项目旨在为所有投资者提供机构级的投资机会，将低风险、稳定收益且可扩展的基金产品（如美国国债、货币市场基金等）引入区块链，为链上投资者提供了稳定币之外的新选择，同时让持有者而非发行者获得大部分底层资产收益。

根据数据平台统计，RWA 美债领域的总市值从早期的1.1亿美元迅速增长至当前的8.63亿美元。其中，Ondo 在 RWA 美债市场的规模达到1.25亿美元，位居市场第三，仅次于两个主要竞争对手。

二、Ondo Finance 的代币化产品

Ondo 通过基金代币化推出了 $OUSG 代币化美债和 $OMMF 代币化货币市场基金产品，允许稳定币持有者投资债券和美国国债。投资者将获得代币化基金的权益凭证，Ondo 每年收取0.15%的管理费。

2023年8月，Ondo 又推出了以短期美国国债和银行活期存款为抵押的代币化票据项目——$USDY 生息稳定币。USDY 的创新之处在于为全球投资者提供了一种既能存储美元价值又能产生美元收益的无许可投资工具。

由于监管合规要求，代币化基金产品仅面向通过 KYC 的客户。为此，Ondo 与 DeFi 协议 Flux Finance 合作，为需要许可投资的代币（如 $OUSG）提供稳定币抵押借贷服务，实现协议后端的无许可参与。

2.1 生息稳定币 $USDY

$USDY 是面向非美国居民和机构的美元生息产品，底层资产为短期美国国债和银行活期存款。投资者需通过 KYC 后才能参与，可在保持美元本位的基础上获得美债收益。目前 TVL 达到6537万美元。

2.2 代币化美债基金 $OUSG

$OUSG 是针对全球机构用户的代币化美债基金，底层资产为某知名资产管理公司的短期国债 ETF。投资者需通过 KYC 后方可参与，当前 TVL 达到1.14亿美元。

2.3 代币化货币市场基金 $OMMF

$OMMF 是一支与美元挂钩的货币市场基金，风险相对较低。这可能是一个基于 rebase 模型，经过代币化后的 SEC 合规货币市场基金。

2.4 Flux Finance 解决无许可投资问题

Flux Finance 是 Ondo 团队基于某开源借贷协议开发的去中心化借贷平台。由于 Ondo 前端产品需要 KYC 准入，Ondo 通过与 Flux Finance 合作，为 OUSG 等需许可投资的代币提供 USDC、USDT、DAI、FRAX 的抵押借贷业务。借贷协议的另一端是无需许可的，任何 DeFi 用户都能参与。

截至1月18日，Ondo 的 TVL 为1.79亿美元，其借贷协议 Flux Finance 的 TVL 达到2432万美元，借款金额达到1411万美元。

三、Ondo Finance 的发展历程

3.1 融资情况

Ondo 由两名前某知名投资银行员工于2021年创立。创始人 Pinku Surana 曾担任该银行科技团队副总裁，领导区块链研发团队。团队成员来自多家知名金融机构和区块链项目。

2021年8月，Ondo 完成400万美元种子轮融资，由某知名风投领投，多家加密货币投资机构参投。2022年4月，完成2000万美元A轮融资，由两家知名风投共同领投。2022年5月，通过某知名代币发行平台完成超过1000万美元的 ICO 融资。

3.2 代币经济

ONDO 总供应量100亿枚，初始流通量约14.3%。超过85%的代币将被锁定，并在初始解锁后的12、24、36、48和60个月逐步解锁。私募投资者和核心贡献者的代币将锁定至少12个月，并在之后四年内释放。

代币分配为：公开发售（2%），生态激励（52.1%），协议发展（33%），私募投资者（12.9%）。

四、总结

Ondo Finance 凭借其精英团队背景和顶级资本支持，在 RWA 美债领域占据重要地位。项目合规性较好，经过多轮审计，产品架构成熟。然而，Ondo 面临来自同行的激烈竞争，以及产品单一化的挑战。未来如何拓展更多渠道或推出更具吸引力的产品值得关注。此外，团队和投资人能否通过代币激励创造增长飞轮也是市场期待的焦点。

除了美债 RWA，Ondo 未来还需要开拓更多领域，以保持竞争力并实现可持续发展。