某公司2023年业绩及2024年一季度财报分析

该公司近期发布了2023年年度报告和2024年第一季度财报。2023年全年实现收入7.7亿元，同比微增0.1%。归属母公司净利润0.8亿元，同比增长3%。扣除非经常性损益后的归属母公司净利润0.7亿元，同比增长19%。2024年第一季度实现收入2.6亿元，同比大幅增长57%。归属母公司净利润0.4亿元，同比增长130%。扣非后归属母公司净利润0.4亿元，同比增长148%。

2023年全年业务构成分析如下：

1. 网络可视化业务：收入3.8亿元，同比下降9%。主要原因是部分项目未在2023年度达到收入确认节点。但该公司在2023年中标某大型运营商2023-2024年度汇聚分流设备新建部分集中采购项目，中标份额逐年提升，订单情况良好，对2024年营收增长保持乐观。此外，该业务毛利率达到64%，同比提升8个百分点，主要是定制化项目收入占比提升，业务盈利能力得以提高。

2. 智能系统平台业务：收入3.9亿元，同比增长13%，毛利率29%，同比提升0.6个百分点。该项业务增长主要受益于供应链形势企稳及某地区智能制造及服务基地的启用等因素，其中高毛利率产品占比有所提升，促进整个业务盈利能力略有提升。

2023年全年合同负债大幅增加，达到5.4亿元，较上期期末的0.13亿元增长了4121%，主要是收到客户预付合同款所致。这预示下游需求旺盛，公司在手订单充足，未来收入具备强保障。合同负债大幅提高主要是由算力新业务需求增长较快所致。公司算力业务模式是向算力投资方提供从系统方案设计、集成交付服务到建设后的长期运维、运营服务的一揽子解决方案，并链接AI场景方的算力需求。

2024年第一季度单季度毛利率为35%，较2023全年降低11个百分点。截至一季度末公司合同负债为4.8亿元，较2023年底减少0.6亿元。这可能表明公司算力新业务在一季度已有营收贡献。预计未来随着算力需求逐步增长，新业务订单确认收入有望加速落地，公司第三成长曲线正式迈入放量黄金期。

投资建议：该公司是国内优秀的网络可视化及智能系统平台提供商，产品与技术布局蓄势待发。未来伴随AI算力需求及数据要素重要性不断提升，公司有望实现高速增长。预计公司2024-2026年营业收入为13/18/23亿元，归属母公司净利润为2.5/3.3/4.2亿元，对应市盈率分别为37/27/22倍。

风险提示：市场竞争风险，下游需求受政策影响风险，供应链风险。