香港合规虚拟资产交易所的资产托管核心

近期，香港两家虚拟数字资产交易所获得了证监会批准的虚拟资产服务提供商牌照，这标志着香港散户可以通过这些平台直接购买比特币和以太坊。此举无疑强化了合规交易所在虚拟资产领域的地位。

自去年10月起，香港监管机构陆续发布了一系列虚拟资产交易相关措施。今年6月1日开始，更多虚拟资产交易所可以向证监会提交合规申请。在这样的政策环境下，众多交易所都有意在香港申请牌照，建立合规的中心化交易平台。

香港证监会对中心化交易所有严格的要求，尤其是在技术配置方面。其中最核心、最受关注的领域是客户资产托管。

传统金融与虚拟资产交易所的资产托管差异

在传统金融体系中，客户资金实际上是存放在银行的托管账户中，而非券商自身账户。银行作为资金守门人，只有在确认客户指令后才允许券商代表客户操作资金。

相比之下，香港的合规虚拟资产交易监管要求交易所自身承担类似银行的角色。客户的虚拟资产直接托管在交易所的冷钱包中。这意味着合规交易所需要具备接近银行级别的软硬件技术水平，同时还要融入加密技术维度。

虚拟资产交易领域的安全挑战

从安全角度看，区块链可分为链上和链下。链上智能合约可能存在被黑客攻击的风险。链下则涉及用户认证、网络安全、终端安全、应急响应等多个方面的系统工程。

从合规角度看，近年来监管政策日益完善。特别是在FTX事件后，监管机构认识到必须将管理规则落到实处，才能真正保护投资者利益。香港今年发布的虚拟资产牌照监管政策就非常明确和全面。

监管对资产托管的要求

香港政府的监管政策逻辑性强、覆盖面广。主要包括以下几点：

1. 要求数字资产私钥必须存放在香港本地。

2. 由于目前缺乏成熟的第三方托管监管制度，要求牌照申请者自行建设虚拟资产安全托管系统。

3. 在技术路线选择上，强调成熟度，要求使用经国际权威安全认证机构认可的关键技术。

4. 需要权威第三方评估机构进行评估，证明达到要求才可能获得牌照。

保护用户资产安全的措施

1. IT方面：包括网络安全、IT基础设施、终端安全、灾备应急响应和钱包托管系统等。要求98%的资产存放在冷钱包中，并对存储环境有严格要求。

2. 合规方面：要求配备专业的"首席合规官"，负责KYC和Travel Rule等合规工作。

3. 风控方面：管理市场操控、用户欺诈、交易对手方、信用等各类风险。

4. 治理方面：要求建立完善的治理制度，包括主体角色分离、资金责任明确、职责分离等原则。

未来可能的解决方案

未来可能引入的解决方案包括：

1. MPC（安全多方计算）等新技术，随着其成熟度提高和获得更多认证。

2. 个人钱包解决方案，与中心化交易所形成互补。

3. 集中化的托管机构，由少数几家头部机构执行本地化托管。

4. 责权进一步分离，将托管部分的监管独立出来。

5. 更多元化的技术路线选择，随着新技术获得全球认证。

随着技术进步和行业理解的深化，相信未来会有更多参与者进入这个领域，市场将更加繁荣。