Celestia与Polychain抛售事件分析

近期，Polychain抛售了价值2.42亿美元的TIA代币，引发了广泛关注。这一事件既有积极面也有消极面，值得我们深入探讨其中的原因及可汲取的教训。

投资者获利是常态

许多人批评Polychain的行为具有掠夺性和不确定性。然而，作为风险投资基金，Polychain的职责就是从早期投资中获取回报。他们不仅承担了投资Celestia早期阶段的风险，还押注了"外部数据可用性层"这一当时极具创新性的概念。

值得注意的是，Polychain并非唯一的投资方，还有其他多家风投基金参与。仅凭Polychain的抛售并不足以造成如此剧烈的价格波动。因此，将责任全部归咎于Polychain是不公平的。

团队盈利需求

加密领域普遍存在盈利问题，大多数协议并不盈利，甚至不考虑盈利。据数据平台显示，Celestia目前每天仅赚取约200美元，同时却发放约57万美元的代币激励。

团队运营成本高昂，不可能期望核心团队永不抛售。当协议不能盈利时，团队不得不通过其他渠道筹集资金，包括出售部分代币来支付基础设施、工资等开支。

代币模型的影响

投资者越来越倾向于代币投资而非股权，这种趋势带来了一些挑战：

1. 大多数加密原生风投更青睐代币投资，因为退出较容易。
2. 代币估值通常高于股权估值，吸引团队选择代币模型以获得更多融资。

这种情况直接激励团队选择代币模型，尽管他们可能意识到产品并不真正需要代币。代币发行能吸引更多投资者，提供明确的公开市场退出路径，从而更容易融资。

然而，在当前环境下，代币模型往往让散户变穷、让风投变富。基础设施/治理代币可能沦为"穿西装的Meme币"。

结论与启示

1. 风投机构的核心目标是盈利，不应期望他们与项目方或社区建立友谊关系。

2. 风投有权处置其已解锁的代币，但同时抛售和唱多的行为值得批评。

3. 项目方应该设计可持续的商业模式，而不仅仅依赖代币销售。

4. 代币经济学设计应该在项目早期就得到高度重视。

5. 技术创新与代币价格并无直接关联。

6. 市场情绪往往随价格波动而变化，理性看待项目价值至关重要。