市场观察周报【6.9 - 6.13】：地缘扰动与资金谨慎共振，主流币震荡调整、市场高位蓄势

地缘局势动荡影响投资情绪，主流加密货币震荡盘整，山寨币止涨回落，市场高位整理

宏观环境多变，投资者态度谨慎：

• 中东地区局势紧张引发短暂避险情绪，市场波动率降低，降息预期升温，整体观望情绪浓厚。

资金流入动能减弱：

• 加密货币ETF净流入10.2亿美元但势头放缓，稳定币增发增速回落，资金态度趋于谨慎。

主流加密货币表现分化：

• 比特币冲高回落，以太坊补涨后回调，大型机构继续买入，整体仍呈中性偏强态势。

小市值代币流动性改善但上行受阻：

• 非主流代币总市值反弹后再度回落，市场占比止跌震荡，链上活跃度有限。
• 目前处于整理末期，短期需关注资金突破配合，耐心等待小市值代币结构转强与主流币资金回流迹象。

一、宏观形势与市场环境

• 地缘政治：中东地区局势紧张，冲突规模有限，持续约两周，美国提供支持但未直接介入。
• 市场反应：油价因情绪上涨，比特币回到10.5万美元，美股反弹，波动率降低，市场趋于稳定。
• 经济政策：7月降息可能性增加，美联储权衡通胀与经济，地缘局势或涉及大国博弈。

二、资金流向分析及主流加密货币市场结构

外部资金流向

• **ETF资金：**本周流入28亿，流入量大幅增加
• **稳定币：**本周增发23亿，日均增发3.21亿，处于较高水平

市场情绪指标

• **场外溢价：**稳定币溢价持续上升

比特币（BTC）

• **技术面：**处于震荡上行区间
• **链上筹码分布：**10.3万美元以上筹码增强

以太坊（ETH）

• **走势弱于BTC，**ETH/BTC比价维持震荡，资金持续回流至BTC。
• **链上异动：**活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成。

宏观经济回顾

地缘局势焦点

• 地缘政治背景：

中东某国地形以山地为主，四周环山，人口和常规武器数量远超对手，使对方难以单独发起地面战，除非有大国直接介入，否则冲突将限于定点打击。

• 冲突规模与持续时间：

一方已宣布将持续作战两周，预计为长期低强度对抗，而非大规模常规或核战争。邻国作为缓冲区进一步限制了直接地面接触。

• 影响评估：

当前局势下，市场对全面战争的担忧较低，地缘政治风险更多表现为情绪波动，而非实质性军事升级。

• 油价走势：

当前油价上涨源于情绪反应，而非供应中断，因冲突未针对油气设施或交通要道。攻击仅限于特定设施和人员目标，短期内对全球石油供应无直接影响。

• 股市与加密货币：

美股盘前虽为负值但在反弹，比特币回升至10.5万美元，显示市场情绪有所好转。波动率从早间高点回落，午后在1000美元区间内震荡。

• 波动性变化：

与年初宏观事件相比，当前市场对地缘政治脱敏，波动幅度减小。

• 机构持仓影响：

机构持仓增加，流通币减少，类似股市模式。ETF锁仓效应显著，流出流入平衡但大部分被锁定。

• 市场节奏：

比特币走势愈发与股市挂钩，机构决策周期长，导致流通筹码减少，市场稳定性提高。但短期仍受情绪驱动，如早间波动后反弹。

• 与其他加密货币对比：

其他主流加密货币因缺乏大型ETF和机构深度参与，仍维持高波动节奏。

利率预期

从2025年7月30日到2026年12月9日的会议，降息概率分布逐渐变化。

2025年10月29日和12月10日会议显示降息50个基点至375-400基点的概率逐渐增加，

尤其是2025年12月10日会议，降息225-250个基点概率达28.6%，至400-425基点的概率为21.3%。2026年的会议显示降息幅度可能趋于稳定，概率分布更分散。

下周重要事件及影响

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宏观数据发布日程

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二. 链上数据分析

1.本周影响行情的中短期数据变化

1.1 稳定币资金流动情况

本周稳定币增发量从10.05亿增至11.49亿，环比增长14%，日均增发从1.43亿增至1.64亿，环比增长14%。虽然增发量仍在增加，但增速已开始放缓。稳定币流动与主流加密货币价格走势密切相关，市场情绪变化直接影响稳定币的增发和流通。结合比特币价格走势，本周稳定币增发增速降温可能是比特币测试前高但未突破的原因之一。

总体而言，稳定币作为加密市场的"资金池"值得关注。当前稳定币总量持续增长，但增发节奏波动，目前尚未显示市场全面转强，建议保持谨慎乐观态度。

1.2 ETF资金流动情况

本周(6/6-6/13)比特币ETF恢复净流入，金额为10.2亿美元，较上周增加17.18亿美元，反映机构投资者和美国投资者情绪短期升温。具体到单日，本周开始两天ETF净流入速度加快，比特币价格也在周二反弹至周内高点，再次测试前高区域。随后几天仍保持净流入，但速度开始降温，比特币价格也从周三开始筑顶回调。机构投资者情绪在本周后半段开始降温，因此在ETF净流入速度下降趋势反转前，需警惕比特币价格持续回落风险。

本周另一值得关注的是以太坊ETF，出现明显且连续的大额流入。持续流入可能反映某些中长期利好因素，但在6/11出现2.4亿流入后市场回调，也应注意ETF市场是否存在短线非理性行为。

1.3 场外溢价情况

近一周(6/7-6/13)USDT和USDC场外溢价率先同步回升，反映本周前半段场外资金有回流市场趋势，大盘整体反弹上涨也体现这一点。周三开始两者分别触及99.79%和100%后开始下降，大盘也几乎同时开启新一轮回调。周四USDC溢价率再次上升而USDT继续下探，截至今日USDC回到100%，USDT降至99.65%。USDC虽有回升但未突破100%，且今年以来两者整体场外溢价率仍呈下降趋势。正常或牛市阶段稳定币常有轻微溢价，表明有资金愿以更高价格入场。当前溢价率显示市场整体保守，情绪仍偏向观望。

1.4 机构购买情况

从某大型机构的买入行为看，虽然今年以来持续增持比特币，但随着价格突破10万美元后，买入节奏明显放缓。6月2日比特币价格106495美元附近时，买入量从5月26日的4020枚降至705枚。本周价格105426美元附近时买入1040枚，买入量随价格下降略有增加。可见该机构对10万美元以上比特币买入态度谨慎，但价格回落时愿意增加买入量。

1.5 长短期持有者持有量

截至6月初，比特币链上数据显示，长期持有者供应持续上升，创近半年新高，达约1440万枚，显示中长线资金信心增强，大量比特币被锁定在不活跃钱包中，流通性进一步降低。短期持有者供应自年初高点持续下滑，5月末触及低点，表明近几个月抛压减弱。上周轻微回升可能反映部分短期交易者开始抄底，但本周又开始下降，而长期持有者供应仍创新高。本周后半段回调可能主要由短期持有者抛压推动，长期持有者仍在增持，因此即使价格回调也可能是良好抄底机会。

2.本周影响行情的中期数据变化

2.1 持币地址分布和未实现利润分布

从持币地址分布看，本周持有1000-10000枚比特币的地址在后半周下跌过程中持仓占比下降，而持有100-1000枚和10000-100000枚的地址在下跌时持续增持。因此本周后半段下跌可能主要受1000-10000枚地址抛售影响，但抛压正逐渐被100-1000枚和10000-100000枚地址吸收。

未实现利润分布(URPD)方面，6月7日至13日整体变化不大，筹码密集区仍集中在103000-106000美元附近。

综上所述，本周(截至2025/6/13)行情处于关键位置。如下周初整体资金面出现反转，当前位置可能出现反弹，之后继续高位震荡。但如资金面数据持续下滑，可能导致比特币跌破关键支撑位形成双顶形态，对后续一段时间行情产生不利影响。

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