50亿美元BTC、ETH期权今日到期！最大痛点11.6万美元、3,675美元，低波动市场面临关键考验

加密货币衍生品市场迎来关键事件——价值近50亿美元的比特币（BTC）和以太坊（ETH）期权合约将于今日（UTC时间8:00）集中到期。其中BTC期权占比超40亿美元（名义价值），最大痛点116,000美元；ETH期权约8.76亿美元，最大痛点3,675美元。看跌/看涨比率（PCR）显示BTC市场略偏看跌（PCR=1.46），ETH则更中性（PCR=1.14）。在持续低波动环境下，此次大规模到期会否引发市场剧烈波动，成为交易员关注焦点。

近50亿美元期权到期，最大痛点揭示关键价位

据Deribit数据，今日将有总值高达49.6亿美元的BTC和ETH期权到期，这是加密市场近期最大规模的期权到期事件之一。

（来源：Deribit）

• 比特币 (BTC)： 名义价值40.9亿美元的期权即将到期，涉及34,954份未平仓合约。关键指标“最大痛点”（即最多期权失效、做市商损失最小的价位）位于116,000美元。当前看跌/看涨比率（PCR）为1.46，表明市场上看跌期权（认沽期权）持仓量高于看涨期权（认购期权），整体情绪略偏看跌。

  （来源：Deribit）

• 以太坊 (ETH)： 名义价值8.76亿美元的期权到期，涉及223,433份未平仓合约。最大痛点位于3,675美元，PCR为1.14，显示出相比BTC更中性的市场情绪。

持仓分布与低波动困局

Deribit分析师指出，当前未平仓合约的分布呈现显著特征：看跌期权（Puts）大量聚集在现货价格下方，而看涨期权（Calls）则堆积在现货价格上方。这种分布结构可能像“引力”一样将价格束缚在当前区间内——但这一切都将在今日到期后见分晓。

低波动主导，交易员押注稳定或温和上涨

期权分析机构Greeks. live观察到市场情绪分化，许多交易员正努力适应持续的低波动环境。一个关键现象是：尽管BTC的周度到期期权隐含波动率（IV）高达32%，但交易员仍在积极卖出行权价为112,000美元的看跌期权（Put Selling）。这表明大部分交易员押注价格稳定或温和上涨，利用卖出期权策略（尤其卖出看跌期权）来“收取权利金”（Premium Harvesting），这在低波环境中是常见策略。

“交易员对权利金卖出策略表现出强烈信心，”Greeks. live分析师表示，“成功的此类交易能在标的资产价格有利变动时获利。”

关键技术水平与潜在变盘催化剂

分析师同时强调，BTC 5分钟图的100周期指数移动平均线（EMA100） 是近期关键的技术战场，在多个时段扮演了阻力或支撑角色。当前比特币价格已跌破此均线，这通常暗示短期看跌动能。

• 期权到期或引发波动： 由于在112,000美元行权价附近存在大量未平仓合约，看跌期权的卖方（Put Sellers）可能采取防御性行动，尝试将价格推高以避免损失。这可能会在今日巨额期权到期之际加剧市场波动。
• 后到期时代机会： 更核心的问题是：如此大规模的到期会否引爆波动率？随着巨量合约离场，总存在头寸突然调整的风险，尤其是在BTC或ETH价格突破关键技术阈值时。然而，鉴于多数交易员目前扮演“波动率卖方”（Volatility Sellers）的角色，市场共识仍倾向于认为波动将保持低迷。不过，一旦这些头寸解除，到期后的市场环境可能为新的方向性机会打开大门，特别是如果出现宏观催化剂（如美联储政策、经济数据）或流动性格局变化。

结语： 价值50亿美元的BTC和ETH期权集中到期，在持续低波动的市场背景下犹如一颗“定时炸弹”。虽然权利金卖出策略盛行暗示多数交易员押注稳定，但关键技术水平（如112,000美元）的失守以及巨量未平仓合约的轧平需求，仍可能成为打破市场僵局的导火索。期权最大痛点（BTC $116K, ETH $3,675）将是多空争夺的心理锚点。投资者需警惕到期窗口期（UTC 8:00前后）的潜在波动放大风险，并密切关注到期后市场流动性重构及新方向的选择。在低波市场中，黑天鹅事件往往在不经意间降临。