LRT賽道崛起，催化以太坊生態新機遇

以太坊坎昆升級完成後,相關生態代幣價格表現亮眼。模塊化概念和Layer2項目陸續推出主網,進一步推動市場看好以太坊生態。流動性再質押（LRT）概念也因EigenLayer項目爆火而受到關注。

本文將圍繞LRT賽道生態,詳細闡述其現狀、機遇與未來。目前LRT協議同質化嚴重,多數尚未發行代幣。較有潛力的是KelpDAO、Puffer Finance和Ion Protocol,它們有明顯差異化的發展路線。預計未來LRT賽道將快速增長,但可能只有少數頭部項目脫穎而出。

LRT賽道背景

坎昆升級臨近,以太坊生態代幣價格近期表現突出。模塊化概念和Layer2項目陸續上線,進一步推動市場看好。

流動性質押在以太坊生態佔據重要地位,而"再質押"概念隨EigenLayer爆火而受關注。"再質押"允許用戶將已質押的ETH或LST進行二次質押,爲以太坊上的去中心化服務提供額外安全保障,同時賺取獎勵。LRT項目由此應運而生。

LRT的演化路徑

LRT(流動性再質押代幣)是將LST進行質押後得到的"再質押憑證"。其演化路徑如下:

1. 以太坊原生質押:PoS機制下,驗證者質押32 ETH維護網路安全。

2. LST協議誕生:降低質押門檻,釋放流動性。

3. Restaking協議誕生:將LST質押到其他網路賺取更多收益。

4. LRT誕生:將LST再質押獲得"再質押憑證",可用於更多金融操作。

5. Pendle協議加持LRT爆發:提供LRT交易市場,允許鎖定空投收益和槓杆化質押。

從ETH->LST->LRT並非簡單套娃,而是爲共享以太坊安全性、獲取更多收益的合理經濟模型。

LRT賽道生態情況

EigenLayer-再質押中間件

EigenLayer是以太坊再質押集合,允許質押者驗證以太坊生態上的新軟件模塊。其核心概念是AVS(主動驗證服務),將以太坊主動驗證Rollup狀態數據的過程抽象化。

EigenLayer的商業模式是將以太坊PoS共識經濟安全性封裝成低配版,以較低費用提供給對安全需求較低的項目。目前已有13家左右AVS項目加入。

以太坊LRT項目梳理

以太坊上LRT協議大約有15個,分爲3類:

1. Liquid-LSD Restaking:將LST統一管理放入外部Restaking協議。
2. Liquid Native Restaking:提供小額ETH節點服務。
3. 在EigenLayer基礎上優化,提供安全驗證服務。

代表項目包括:

• Renzo:優化EigenLayer用戶體驗,無存款額度上限。
• KelpDAO:提供AMM流動性池,可隨時贖回rsETH。
• Restake Finance:EigenLayer上首個模塊化LRT協議。
• Puffer Finance:反罰沒LRT協議,降低再質押門檻至2 ETH。

此外還有SSV network、Swell、Ether.fi等原流動性質押項目轉型做再質押服務。

LRT賽道未來預測

LRT賽道增長迅猛,但項目同質化嚴重。未來可能只有少數頭部項目脫穎而出。

風險包括:罰款風險、集中化風險、合約風險、多層次風險疊加等。

未來機會:

• 與其他DeFi協議多重組合
• 利用DVT技術提升安全性
• 向多鏈擴展

總體來看,LRT賽道前景廣闊,但需警惕風險,關注頭部項目的創新與發展。