理解策略優先股 | 誰優先獲得補償？

Question

在2025年7月21日，Strategy又推出了一種永久優先股。它被稱爲Stretch。它是在Strategy的另一種永久股Stride推出不到兩個月後引入的。還有另外兩種永久股分別是1月和3月推出的Strike和Strife。重要的是要認識到這些股票之間的不同，以及它們與Strategy的普通股MSTR的區別。

總結

Stretch是Strategy今年發行的四種優先股中的最新一種
它是第一只每月分紅的策略股票
如果策略發生金融震蕩，支付將首先發送給債券持有人，然後是優先股股東，最後是普通股(MSTR)的所有者

策略的優選股票
伸展 *跨 *打 *衝突
MSTR普通股
誰先獲得賠償？

策略的優選股票

Stretch、Stride、Strike和Strife是爲了促進Strategy的長期比特幣收購而推出的優先股。該公司計劃在兩年內籌集840億資金。Dare投注旨在給潛在投資者留下深刻印象並吸引更多資本，同時帶來額外負擔，因爲公司應向優先股東支付股息。

優先股通常不賦予持有者投票權或對其進行限制。優先股給予持有者公司的一部分股份及從公司資本中獲利的權利。這些股票讓人聯想到債券，因爲持有者可以獲得持有股份的紅利。更重要的是，在公司破產的情況下，優先股持有者的賠償順序在普通股東之前。然而，在這種情況下，債券持有者的優先權更高。

雖然一些投資者對這一新資產表示了興趣，但其他人則認爲這是“過於牽強”。批評者認爲策略股是有風險的。公司需要以準確和及時的方式維持股息支付。公司提供的優先股越多以籌集資金，它必須支付的股息就越多。這增加了對其資產負債表的壓力，而其資產負債表高度依賴於比特幣價格。

拉伸

最初，Strategy在2025年7月21日提供價值5億美元的Stretch (STRC)。7月25日，發行量提升至25億美元。該公司提供了約2800萬股STRC。Stretch的推出時間間接確認爲7月29日。Strategy購買了21,021個BTC，花費了高達24.6億美元。

新的A系列Stretch永久股票提供可調節的9%年分紅。分紅每月支付一次。這使得STRC獨特，因爲其他優先股的分紅是按季度支付的。公司正在調整股票價格，旨在將股票價格保持在約$100。其他特點包括市場發行(，這意味着Strategy可以隨時出售更多的STRC，從而稀釋資產)，以及認購期權功能。

步幅

Stride (STRD) 於6月3日發行。與Stretch不同，Stride是一種不可贖回的永久股票。它每年支付10%的股息，每季度支付一次。與STRC和STRK一樣，Stride也有ATM計劃，Strategy可以隨時出售更多的STRD股票。

就像現在的Stretch一樣，Stride的出現也受到模糊的評價，因爲批評者警告說，Strategy可能不得不出售其比特幣持有量以支付股東的股息。甚至有人聲稱STRD有“龐氏騙局的氣息”，因爲通過MSTR銷售籌集的資金可能會用於支付優先股持有者的股息。

罷工

Strike (STRK)是Strategy首選的永續合約之一，年分紅爲8%。該產品於2025年1月初推出，當時公司提供了250萬STRK股份。Strike股份是可轉換的。投資者可以在任何時候以10:1的比例將其轉換爲Strategy的普通股MSTR。

衝突

在2025年3月，Strategy開始出售850萬Strife股票(STRF)。STRF股票向持有者提供10%的年度股息，按季度支付。股息支付可能會上升，最高可達到18%。由於Strife沒有ATM計劃，Strategy無法向市場釋放更多的STRF股票。

MSTR 普通股

MSTR普通股早在MicroStrategy轉向比特幣之前，甚至在比特幣本身誕生之前就已出現。該公司在1998年售出了3600萬MSTR。MSTR股東是Strategy的部分所有者。

先鋒集團公司、資本國際投資者和黑石集團是MSTR普通股的最大持有者。他們持有MSTR的股份在5%到7.8%之間。

誰先獲得賠償？

如果Strategy面臨財務問題並不得不出售其比特幣儲備，首先獲得支付的人將是Strategy的債券持有人。然後，支付將流向優先股股東。這些股票的 seniority 決定了它們之間的優先級。首先是Strife持有人，然後是Stretch持有人、Strike持有人，最後是Stride持有人。排在最後的是MSTR持有人。雖然MSTR與BTC價格可能有最大的相關性，但持有者的風險大於優先股持有者。

雖然策略使用復雜的系統來保護其資產，但如果比特幣價格波動加劇，一旦較弱的比特幣國庫開始破產，就存在風險，這可能會引發恐慌，最終損害策略投資者的福祉，因此，提前爲可能的動蕩做好準備始終很重要。