宏觀週報: 趨勢未明朗，市場分歧加劇

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週市場情緒仍處低迷狀態。美股標普500指數跌破200日均線，觸發大量拋售，但拋壓已接近尾聲。恐慌指數VIX維持20以上高位，看跌/看漲期權比率上升，反映市場悲觀情緒濃厚。

加密貨幣市場方面，盡管有利好消息刺激，但反應平平。一方面政策細節低於預期，另一方面受大類資產回調影響，風險偏好整體收縮，比特幣反彈乏力。

目前市場尚未形成穩定交易預期，宏觀政策不確定性抑制了情緒改善。

2. 經濟數據分析

制造業PMI新訂單指數跌破榮枯線，就業指數低於預期，顯示制造商趨於謹慎。非制造業PMI則超預期，表明服務業相對穩健。這反映出美國經濟雖有放緩跡象，但基本面尚未明顯惡化。

GDP預測方面，一季度預測爲-2.4%。但從結構上看,個人消費支出和私人投資並未下滑,GDP預測走低主要受淨出口拖累。

就業數據顯示，失業率小幅上升，新增就業低於預期，工資增速有限。細分數據反映就業整體疲軟，但並未惡化。企業傾向增加現有員工工作時長而非新招聘，反映需求放緩和成本控制訴求。

3. 联准会政策與流動性

联准会主席講話要點:

• 在關稅政策明朗前傾向謹慎觀望
• 重申2%通脹目標，短期通脹上升不會促使加息
• 認爲經濟基本面相對穩定，但若就業持續放緩可能考慮降息

流動性方面，联准会資產負債表邊際改善，但規模不足以改變市場情緒。

利率市場方面，短端利率下行，市場押注未來6個月降息。10年期國債收益率拐頭向上，表明衰退擔憂有所緩解。

二、下周宏觀展望

市場仍處於預期博弈階段，趨勢未明。機構資金傾向觀望,短期難以形成明確方向。

建議關注3-4月經濟數據微觀變化。關稅、政府裁員、利率等影響具有滯後性，市場趨勢確認需更多數據支撐。

不應過度悲觀，經濟未顯著惡化。建議投資者管理好倉位，保持攻守平衡，等待更明確的趨勢信號。

下周關注CPI、PPI、消費者信心指數等關鍵數據,判斷通脹和消費趨勢變化。