LSDFi引爆DeFi新賽道 多重收益策略解析

LSDFi是基於流動性質押衍生品(LSD)的DeFi產品。通過LSD,質押者可以將質押的ETH轉化爲可交易資產,從而解鎖流動性。同時LSD也降低了ETH質押門檻,允許任意數量質押,並可在質押後獲得LSD代幣,進而利用LSD帶來多重收益。

LSDFi的背後是DeFi的組合性,新入場者通常會通過激勵措施來吸引用戶質押ETH/LSD到自己平台,以獲取市場份額和LSD控制權。某些LSDFi項目利用動態激勵機制,鼓勵用戶選擇小型去中心化質押平台,從而實現驗證者的去中心化。

LSDFi主要有以下五種形式:

1. LP(收益10%以上)

上海升級前,LSD無法直接兌換ETH,因此許多DeFi項目建立了LSD-ETH流動性池。以stETH爲例,基礎收益普遍低於5%,大多通過代幣補貼提高APY。質押者除了獲得ETH質押獎勵,還可獲得LP費用獎勵。隨着LSD規模擴大,上海升級後LP規模可能會進一步增加。

2. 循環借貸(收益10%以上)

通過在某交易平台質押ETH換取stETH,再將stETH存入某借貸平台借出ETH,循環操作。清算風險較高,實際APR取決於循環次數。理論上各借貸協議均可實施,未來可能出現自動循環借貸產品。

3. 收益聚合(10%以上)

某收益聚合協議在某DEX建立流動性池,將stETH的APY提升至5.89%。用戶可直接質押stETH,目前該池子價值1640萬美元。類似的成熟項目較多,通過聚合多個平台收益和補貼來提高整體收益。這類老牌DeFi項目涉足LSD領域,也反映出LSD賽道的重要性。

4. EigenLayer(收益未知)

EigenLayer提供多種質押方式,包括流動性質押和超流動性質押。超流動性質押允許LP對的質押,如:

• LSD質押:已質押在某平台的資產再次質押到EigenLayer
• LSD LP質押:如某DEX的stETH-ETH LP Token再次質押到EigenLayer

5. 激勵性LSDFi項目

通過槓杆、結構化策略、期權、債券衍生品等提高資本效率,或利用高APY吸引儲蓄或實現其他目標。

總的來說,LSDFi項目正在爭奪LSD的話語權,這將直接影響其未來的合作項目數量和DeFi生態系統。與其他DeFi細分領域類似,最終可能只有少數參與者留存,同時主導者的地位也可能受到挑戰。

策略穩定性是LSDFi項目的關鍵,而高收益可能會在相當長一段時間內成爲常態。未來,100%以上的APY可能不會被視爲異常。

從純收益角度看,質押在排名前三之外的流動性質押提供商可能更有優勢。例如,可以先利用某平台的收益補貼獲得10%收益,然後尋找促進驗證去中心化的項目(如某些APY達數百的挖礦項目)參與挖礦,在高點賣出後繼續下一輪。若善用借貸協議,APY理論上可達1000%以上,但風險也相應增加。

目前LSDFi對驗證者的影響仍然有限,LP加代幣補貼是主流模式。但在LSD競爭後期,可能會實際提高驗證的去中心化程度。

LSDFi項目間存在廣闊的合作空間。未來隨着可組合性的發展,可能會形成從4%到500%以上的各種風險收益等級產品。

LSD競爭已經開始,這場競爭可能會持續到以太坊的質押率穩定在25%以上。之所以是25%,是因爲以太坊生態中質押對大多數人而言性價比不會很高,即便有LSDFi激勵。